基金年度连胜沪深300的记录与投资启示

2019与2020年都是主动型基金的大年，从概率上看，只要选择的主动型基金不太差，2019至2020年跑赢沪深300指数应该是简单的事情。在这样的背景下，部分近两年才开启基金投资之旅的投资者有些轻视沪深300指数，甚至进一步否定宽基指数的存在意义。显然，这是不太可取的。沪深300虽然是被各种基金、基金组合假想的吊打对象，但这位老同志在有些年头真的不好欺负。

投资主动型基金，基金经理超额收益做得多，投资者就觉得香。但是，当我们把一些近年的一些牛基与沪深300指数的阶段性收益进行比较时，我们却发现没有什么基金能一直相较沪深300指数有超额收益。

本文的写作目的并不是预测2021年沪深300指数会有很多的表现，更没有表达沪深300指数会在2021年吊打主动型基金和推介沪深300指数的意思。本文旨在提醒读者朋友，在主动型基金的长期投资中，一定要给基金经理一些耐心。别说几个周、几个月没跑赢沪深300指数，就是一年半载落后于沪深300指数，我们也得应该坦然接受（但基金本身的投资有问题除外）。

（一）连胜沪深300的基金探究

股票型（不含指数与指数增强）与偏股混合型基金中，能最多连续几年跑赢沪深300指数呢？若以战胜沪深300全收益指数的标准来看是8年，这一记录由汇丰晋信大盘股票保持，创造记录的区间是2013年至2020年；若以战胜沪深300指数的标准看是11年，这一记录由博时主题行业混合保持，创造记录的区间是2010年至2020年。因为以战胜全收益指数看，博时行业主题在2018年是微微跑输的。值得注意的是，博时行业主题2020年至今收益率23.69%，仅沪深300指数高出约3%，目前尚不能说今年稳赢。

汇丰晋信大盘股票的年度表现情况

因为2014年能战胜沪深300指数的主动型基金实在是太少了，即便统计连续7年以上战胜沪深300指数的主动型基金，名单里几乎只新增了一个华夏大盘精选混合，而且创造这一记录的时段是2005至2011年，即传奇基金经理王亚伟管理基金的时段。

博时行业主题的历年表现情况

因为我主要用的是排除法，可能在2002至2013年的时段里有遗漏，如果是这样的话，还请各位高朋补充。

（二）战胜沪深300要受哪些考验？

2014年是主动型基金很难战胜沪深300指数的一年，因为在2014年之前，沪深300指数连续多年表现不佳，银行、保险、地产、基建等传统行业几乎到了人人嫌弃的地步，大烂臭（大蓝筹）的称呼也是在这样的背景下出现的。令人意想不到的是，2014年4季度金融、基建行业大爆发，但大多数公募基金绝对低配这两大行业，于是2014年的冠军基金就变成了工银瑞信金融地产混合。

2014战胜沪深300的基金凤毛麟角

2014年能够跑赢沪深300指数的主动型股票基金就只有25个（24个偏股混合+1个股票型基金），这25个基金又只有汇丰晋信大盘股票与博时行业主题经受住了随后6年的市场考验。

第一个考验是2016年，因为2013至2015年中小创板块出现了波澜壮阔的牛市行情，很多基金经理产生了对中小创投资的路径依赖，疏于对大盘蓝筹股的研究。在2016年1月的熔断行情里，中小创板块的跌幅显著大于大盘蓝筹，且2016年随着供给侧改革的推进，很多传统行业基本面改善，估值恢复。

如果说2016年考验的是回撤控制与投资结构，那么2017年就更加考验投资结构了。2017年是少数蓝筹白马股的牛市，上证50、中证100、沪深300等指数表现极好，沪深300指数当年的涨幅能排进主动型基金的前10%。相当一部分基金倒在了2017年的考验上。

2018年又是一个熊市行情，总体来看，中证500、创业板指的跌幅大于沪深300与上证50，2018年又有大约一半的主动型基金跑输了沪深300指数。在经过了多年的市场考验之后，能连续战胜沪深300指数的主动型基金不仅数量稀少，而且幸存的两大基金，最近3年的投资成绩，大概率还入不了投资者挑剔的法眼。因为近3年来，汇丰晋信大盘股票的年化收益率为15.4%、博时行业主题混合的年化收益率为10.91%

（三）优秀的成绩以长期陪伴为前提

2021年是什么行情，我们很难预测；主动型基金经过多年考验，连续战胜指数也是困难的。我们不可能买在主动型基金业绩占优而完全规避主动型基金相对劣势的投资时段。从目前来看，主动型基金对消费、科技、医药医疗等行业高度抱团，不少基金经理也产生了对“核心资产”等概念的路径依赖，A股未来能像美股“核心资产”那般慢牛吗？我们不好回答，但从A股的脾气和秉性看，似乎很难。

想要获取主动型基金长期中的不错投资收益，我们必须得能忍受得了主动型基金困难的岁月。从大多数投资者的实践看，很多投资者把基金换来换去还不如一直躺倒不动。希望未来遇到自己投资的主动型基金，一年半载跑不赢指数的时候，我们也要有耐心继续陪伴与等待下去。

沪深300指数是一位老同志，年轻人不投资它也没什么，但是年轻人千万别过分轻视这位老同志，因为能连续N年战胜沪深300指数的主动型基金实在是凤毛麟角，困难的时刻指不定哪一天就到来了。

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