每个人的心中，都有一套当今世界足坛的最佳阵容，这个阵容是高度理想化的。耳熟能详的明星基金都在我们的心中，但囿于球员大名单的限制，我们没办法网罗所有的球星。我们每个人又都是有一定偏见的，明星球员用谁不用谁，并不一定有明确的对错。就像我们在基金投资实践中发现，如果不把基金A换为基金B，一直持有基金A最后能得到的投资结果也不差。
C罗、梅西、莱万多夫斯基、姆巴佩、内马尔、哈兰德、哈里·凯恩、本泽马、苏亚雷斯、阿圭罗、萨拉赫……这些明星前锋，如果只能带3位，考虑状态，考虑相互配合能擦出火花，带谁不带谁呢？我想读者朋友各有自己的答案，但真的到了赛场上又是我们想不到的答案。所以，大家就别问为什么我的名单里没有XX基金了，大家若乐意分享，可以评论区留言并阐述自己的选人用人理由。
2021年即将走过一半，有几位明星基金经理业绩不佳，让投资者极为失望。我先前曾和大家聊过，基金经理的投资能力不会在几个月之间就衰退到不行了，投资能力不是竞技体育，理论上说，投资能力可以被岁月积淀，这是个老而吃香的行业。我也用“基金重仓股的疲惫期”来解释了明星基金经理业绩不佳的原因，其实，所谓的业绩不佳也就是一两个季度四分位排名一般或者不佳而已。这是否有运气的成分呢？我认为是有一些的，就像进球如麻的C罗和梅西也有可能几场比赛陷入进球荒，就像荣膺了世界足球先生的莫德里奇，也会在2018年世界杯之后，几场比赛之间有些许传球失误。
我们可以像教练员调整阵容那般管理我们的基金组合，首发球员11人，一场比赛可以换3人，现在因为新冠肺炎疫情可以换5人。局部微调，换下让人不太安心的状态不佳球员，这是完全可以理解的，逢大赛开打，不带状态十分不佳或者有伤病的明星球员也是可以理解的。我们可以换掉不符合自己投资理念和战略部署要求的基金经理，但我们最好不要教基金经理买股票，不要主观臆测哪些股票未来一个季度一定涨得好，哪些股票未来一个季度一定没戏。
在中后卫基金的选拔中，我不考虑纯债基金，而是选择了股票：债券=1:9到2:8之间的打新基金。从收益来源看，打新基金可受益于股票上涨、债券票息、新股网下申购的低风险套利。
这其中，10-20%的股票资产配置短期未必贡献正收益，但长期则有确定性的正向回报。从统计来看，优质股票资产的集合短期波动大，但随着时间的推移，正收益的理想回报率显著增大。
打新基金多持有中短债，以获取票息为主，短期债券的价格有波动，中短债波动较小，季度的正收益概率很大。从老牌的嘉实超短债债券看，负收益的季度极少。
国金证券：《2021年固收及“固收+”基金投资策略报告》，作者：田露露、张剑辉
2021年仍是受益于注册制改革的新股发行大年，年前有券商测算在一般性的市场情绪下，10亿规模的基金网下打新大致能获得3.4%的打新收益，换算到季度上就接近0.85%的低风险收益。如果基金的规模再小一些，季度拿到1%的打新收益率都是有可能的。
上述三项收益来源加总起来，若基金管理得当，很容易做到连续多个季度正收益。从防御型资产的筛选来看，以攻为守并不是不可以。上述打新基金在不佳的时候也可能出现2-4%的回撤，但如果相关基金持有的时间足够长，前期积累的超额收益在扣除了2-4%的回撤后依然收益率令人满意。
作为中后卫的打新基金，不同基金经理在个股配置上的思路并不相同。比如，图中基金的重仓股，红色框的是高ROE的白马股配置，蓝色框中有冷门的中小盘股配置，灰色框的有金融地产、顺周期个股配置。若选择两个中后卫基金进行搭档，大家可以考虑风格有差异化的，而非选择都是高ROE白马股策略的。
边后卫基金的防御力远不如中后卫基金，选择投资可转债权重较高的二级债基或者股票投资特色明显的二级债基比较合适。可转债投资是一个变量，做得好，不会过度放大太多风险，但可以显著增厚基金的投资回报。与可转债基金相比，二级债基没有可转债最低的仓位要求，可以灵活配置。
在我选择的四个边后卫基金中，泓德裕祥债券是股票投资有特色+可转债投资典型的二合一选手。在二级债基和偏债混合型基金的管理中，有时是一个基金经理负责，有时是一个基金经理负责股票投资，另一个负责固收。泓德裕祥债券的股票部分投资由风格均衡，超额收益稳定的秦毅经理担当。
在可转债投资部分，尽管泓德裕祥债券的可转债仓位不算低，但得益于防御力突出的金融、公用事业转债配置，泓德裕祥债券的可转债投资并未显著放大基金的投资回撤，反而增强了基金的投资回报。
富国兴/丰/宝利增强债券分别采取创业板/中证500/沪深300股票配置策略
富国兴利债券在股票和可转债的投资上也很有特色，该基金在股票配置上选择了创业板增强投资策略，前十大重仓股均为创业板优质公司。在债券的投资结构上，基金的企业债权重偏低，国债+金融债的配置权重一直较高。2020年以来，基金经理陈斯扬大胆配置低价可转债以及低价可交换债，取得了不错的投资效果。
博时信用债券和易方达双债增强债券均为阶段性重配可转债的基金，基金经理过钧、王晓晨均为晨星奖得主。过钧管理博时信用债券超12年，王晓晨担任基金经理接近10年，他们都是经验极为丰富的债券基金经理。
在个股投资上，博时信用债券偏周期，可转债重配金融+有色转债；易方达双债增强债券少量的股票配置是通过非公开发行获得的，在可转债投资上，易方达双债增强债券多配置“双低”可转债。
虽然四分位排名优秀，但2020年四季度在可转债双低策略和中小盘股的至暗时刻，基金的四分位排名是不佳在经历了双低可转债+中小盘股的至暗时刻之后，易方达双债增强债券2021年业绩表现出色。
在足球比赛当中，中场负责球队的攻防运转，没有好的中场很容易出现攻不上去，守也退不回来的窘境。中场“基金球员”，我将其分为后腰，中前卫&前腰。这其中，后腰偏防守，前腰偏进攻，中前卫介于两者之间。考虑到不同股债平衡型基金的仓位或可转债选择略有变化，中前卫和前腰我就不进一步细分了。
在后腰型“基金球员”的选拔上，我重点考虑股票投资上限不超过40%，实际股票配置在30-40%之间的偏债混合型基金。
在这类基金的选拔中，像鹏扬景欣混合、汇添富稳健增长混合都可以看作是赵世宏、胡昕炜经理管理的股票型基金的风险缩小版。
前四与后四个基金的股票投资分别由张清华和林森经理管理
易方达安心回馈混合虽然由张清华和林森两位基金经理管理，但是从股票投资来看，易方达安心回馈的股票配置明显不同于张清华单独管理的易方达安心回报债券/安盈回报/新收益混合，而是与林森经理单独管理的易方达瑞程/弘/通相近。
易方达安心回馈依靠出色的个股选择，近3/近5年的收益率显著高于沪深300指数，期间的最大回撤只有12.44%
华夏永福混合的基金经理何家琪也是股债投资兼长的基金经理，他管理的华夏可转债增强债券在可转债基金中，近三年排名第二。华夏永福混合虽然股票投资的上限是30%，但何家琪在华夏永福的管理上也发挥可转债的投资特长，让基金更具进攻性。华夏永福虽然在收益率上逊于易方达安心回馈混合，但得益于出色的防守，基金自2013年8月成立以来，历史最大回撤仅有8.16%后卫与后腰型的球员组合得当，可以用于构建个人“稳健理财”的基金投资组合。稳健理财类的基金组合适合在当前的市场优先构建，也适合基金投资新人学习构建。
稳健理财类的基金组合具有一定的躺赢特征，投资者想要获取理想收益不需要频繁折腾更换基金，只需要耐心持有即可。如果说，每逢沪深300指数最大回撤15-25%就是较好的阶段性买点出现，扮演中后卫角色的打新基金可以充当合适的“可转换现金”角色。如果扮演中后卫角色的基金能出现3-5%的回撤或亏损，投资者此时应该狂喜而非沮丧——此时的A股市场往往回调不小，机遇很可能大于风险。下跌时，扮演中后卫角色的打新基金回撤小，未来转换成股票型基金后享受新一轮上涨或反弹的较高收益。不过，在投资实践中具体如何实操，这就需要各位读者自己摸索和积累经验了。
运用好后卫角色与后腰角色的基金，构建起稳健理财的基金组合之后，在我们投资犹豫不决时，可以优先考虑买入该组合。毕竟部分优质的打新基金，季度有望连续实现正收益，持有现金的时间越长，跑输持有打新基金的概率就越大。
我将上述14个基金作为等权重、年度再平衡组合进行了一下回测，自2018年5月10日以来，累计收益率40.7%，最大回撤4.21%。当然，这一结果具有后视镜里的幸运性，也因为自2019年之后，整体股债双牛，组合的收益率偏高但最大回撤偏低。如果以当前为起点，未来三年再进行回测，大概率不会有这么高的收益率了。
以上的基金选择并不构成投资建议，基金过往的收益率不代表预期回报，尤其是起点为低点，终点为高点的这种回测，更是不代表未来的预期回报。八仙过海各显神通，各位读者朋友也一定可以通过自己的聪明才智，筛选出符合自己审美的后卫与后腰基金，构建起自己的稳健理财型基金投资组合。在下篇文章中，我将继续和大家聊聊攻击型中场+前锋型基金的选择。我也收到了两位朋友发送的，符合自己审美的基金球员名单，届时也向大家呈现。未完待续……需关注的风险：（1）债券熊市（2）打新基金规模过度膨胀（3）政策变化，新股供给减少（4）华夏永福与易方达安心回馈的过往收益率包含了较高的打新收益，当前基金规模变大，打新收益少了许多（5）机构占比过高，大规模赎回可能有基金净值扰动
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