昨天其实撰写了图文消息，但感觉内容有些偏说教，就没发出来。基金投资学习不能只看看公众号文章，必须与实践和钻研相结合才能取得长足进步。其中，钻研指的是周末有闲暇时间，在电脑前面坐上小半天。看看基金定期报告，看看基金的具体投资、资产配置、规模变化……围绕自己的投资需求，慢慢钻研，日积月累，总会有所进步。
文中，我谈到了给定一家基金公司，从中筛选打新基金的方法，现在以截图的形式分享给大家。我们都知道，世界是永恒发展变化的，投资更是一种要处理好变化与不变的艺术。基金投资，买入并长期持有是一种投资策略，但这并不是最理想的模式。加入博弈的因素，采取更换基金的投资方式会让整个过程更加刺激。但可惜的是，大多数投资者在变化中并未能收获理想的投资成绩。
基金投资中有四种变化，分别是投资者变，基金经理变，市场风格变，上市公司变。这四种变化又相互影响，从而形成了市场周期和基金的业绩起伏，并最终影响到了基金投资者的成绩。
基金投资者【变】很好理解，看好基金B，不再看好已持有的基金A，卖掉A买B是一种变化；看好基金C，在持有基金A、B的情况下，新增资金买C，也是一种变化。
从基金投资者的角度来看，卖出阶段性超额收益即将降低，与市场风格背离的基金，买入业绩即将爆发，即将处于市场风口浪尖上的基金是最理想的投资模式。但从现实当中看，市场风格预测是一件很困难的事情，即便是基金经理也大多做不到。那些风口浪尖上的弄潮儿，往往是提前配置，坚持了好一阵子才被风吹起来的。因为公募基金在投资上差异极大，几乎各种行业、风格的投资配置，都能找到对应的基金。因此，市场上总有一小撮基金是当下异常耀眼的。
如果能做到市场风格、即将爆发的行业预测，那A股投资就会变成一台印钞机，投资就不存在牛熊周期的影响了，怎么投都是很赚钱的。即便从三年、五年的公募基金收益冠军看，也做不到这样的预测。从10年的长跑冠军看，那更是与市场风格预测八竿子打不着。
我们必须承认，基金投资者有很多的变化，属于盲动。别说提前卖出超额收益降低的基金，提前买入业绩即将爆发的基金做不到，能不卖出业绩即将爆发基金都是谢天谢地。无买无卖，从起点持有到终点，收获的是基金长时段统计里的投资回报率。但基金投资者群体并不能收获这样的成绩，其中有很多都是被错误的风格、行业择时给磨灭了。
这几日，中庚基金与恒越基金率先披露了2021年的基金半年报。中小盘风格在2021年表现强势，中庚小盘价值股票迎来了业绩爆发期。截至8月18日，年内涨幅约50%，排名股票型基金的第8名。
中庚基金又是当前少有的申购费1.5%不打折的基金公司，还是一家个人IP很强的基金公司。我在想，能买该基金的投资者，应该是非常信赖基金经理丘栋荣的，应该不至于出现大面积的错误赎回，但结果却让我大跌眼镜。来看中庚小盘价值股票的规模变动，该基金自成立以来没有分红，基金份额季度的净申购和净赎回，能够精准地反映基金投资者的去留。我们发现，中庚小盘价值股票，2020年至今份额的顶峰是2020年一季度，份额为27.7亿份。
此后，至2020年四季度末，基金的份额持续缩水至14.75亿。其中，在2020年四季度选择赎回的投资者比例最大，为26.62%。至2020年年底，有高达46.75%的基金份额都被赎回了……中小盘后来居上，反超质量风格。但投资者只有追高绩优基金的思维却没有优质基金未来能反超的思维。从后视镜里看，2020年四季度是中庚小盘价值股票的至暗时刻，也是未来业绩爆发期的前夕。不知道这些资金，尤其是2020年四季度赎回的基金，选择了哪一类基金投资。若是买了消费医疗等质量风格的基金，恐怕脸蛋会被市场先生打得肿肿的。
投资主动型基金，即便投资者全程不变化、不动弹，主动型基金仍是有变化的。哪怕是换手率再低的基金经理，其投资组合里，也还是会有证券选择上的些微变动，这便是基金经理的投资变化。哪一个基金经理不想业绩领先，哪一个基金经理不想为投资者创造满意收益，哪一个基金经理自甘业绩垫底，天天被骂呢？穷则思变，不管是从市场的角度考虑，还是从所选公司的角度考虑，基金经理也会变化。基金经理有变化，同时，基金投资者也在变，这就可能导致基金投资者与基金经理变化之后的积极影响擦肩而过。再退一步说，哪怕是基金经理变化甚微，称不上有变化，市场风格的变化，也足以让基金和基金经理有变化。以季度和半年为单位，A股市场上总有一些行业、风格会取得领涨地位，也会有一些行业、风格收益率滑坡，乃至市场垫底。投资者不变化，基金经理也不变化，但市场风格的反复变化，也足以给基金的业绩带来变化。可以回头看一看，今年业绩出色的一些中小盘基金经理，比如中庚丘栋荣、中欧袁维德、博时周心鹏、交银杨金金，大成韩创，是不是他们的风格没啥变化，但就是市场风格变了，导致了他们的基金业绩排名显著提升。
最后，不要忘记，主动权益型基金的底层资产是股票。股票代表着上市公司的股权，股票从股和票两个维度来看都会发生变化。首先，股代表了公司的所有权凭证，上市公司的业绩会有变化，在现实商业竞争中的表现会有起伏。其次，票代表了公司股权的交易凭证，投资者群体每日都在给相关的股票报价，即便以日、周、月为单位，上市公司的生产经营没什么变化，但股票的价格也是在变的。
股票的价格变化，会导致股票的性价比发生改变。上涨太多，透支了未来太多预期的股票，利好不及预期就会大跌；反之，下跌了很多的股票，如果上市公司的基本面真实情况没那么糟，坏消息没那么坏都可能大涨。
股票的性价比变化，可能导致市场风格的变化，市场风格的变化会使一部分基金业绩提升，一部分基金业绩相对下降，继而带来基金经理业绩排名的波动。依靠行业或风格偏离取得优秀业绩的基金经理，投资过程中的波动就会偏大；选择这类基金经理，我们就不能要求他时时都战胜市场，每个季度都跑赢沪深300，每个季度都相较同类领先。行业或风格相对均衡的基金经理，投资中的波动能小一些，相较沪深300指数的季度胜率也会高一些，基金的季度业绩排名，能拿到多数良好+个别优秀的时候多；选择这类基金经理，我们就不能要求他成为业绩霸榜的短期黑马。主动型基金投资，即便是一直耐心持有，基金投资者没有什么变化，但实际上也是有变化的。别忘记，运动与变化是相对的，参照物换一换，基金投资的不动不变当中，也是有变化的。基金投资，持有为主，不断优化。先从预先【应对】的视角去看待基金投资，进行布局，这可能比选择盲目变化，所有的基金选择都是基于短期大涨【预测】的视角，要好得多。
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