36.92亿！上海医药“五折”买下康德乐（中国）

作者：雷公

来源：健识局（jianshiju01）

全文2312字，5分钟看懂流通整合的竞速战

2017年，中国药品流通行业的跨境并购案终于尘埃落定。

11月15日，上海医药发出公告，其下属全资子公司Century Global与康德乐集团签署协议，以现金收购旗下全资子公司康德乐马来西亚100%的股权。

签约仪式现场

据《公告》显示，本次交易的基本价格为12亿美元。交割时，该价格将剔除股东贷款金额及负债，并考虑当时的现金余额，及运营资金的调整。最终收购价格预计约为5.57亿美元(按最新美元兑人民币汇率，约为36.92亿人民币)。

交易完成后，上海医药通过收购通过康德乐马来西亚间接拥有其于香港及中国境内设立的全部中国业务实体(以下简称“康德乐（中国）”)。

相比于此前业界盛传的12亿—15亿美金的收购价格，实际收购的5.57亿美金仅是原报价的1/2。业界普遍认为，这一次上海医药真的是买值了！

上海医药集团董事长周军表示，在中国医药行业综合改革的背景下，上海医药战略性收购康德乐（中国）业务将有助于我们进一步强化药品流通领域的领先地位，加快推进向现代健康服务转型升级的发展战略。我们还将通过分销和零售业务的强化，有效拉动制药业务的快速发展，切实参与和服务好国家健康中国战略的落地。

分析人士指出，纵观整个医药流通行业，国药控股、华润医药、上海医药排在前三强，按2016年财报显示，三大流通巨头在2016年的年营业额均已超过千亿。在流通市场布局方面，国药控股在分销网络已覆盖至中国31个省市，而华润医药则也覆盖了27个省、直辖市及自治区。

无论在营业收入还是营销渠道上，上海医药目前距离国药控股、华润医药还有一定差距。不过，分析人士指出，此次上药通过资本收购排名第八的康德乐（中国），旨在进一步巩固其市场地位，谋求全国布局、扩张版图，伺机赶超国药与华润，成为真正的行业龙头。

商业版图再扩

上海医药行销网络覆盖28省

在中国医疗改革不断深化的宏观背景下，医药商业的产业集中度正在加速提升，能否把握行业格局的变化，对于每一家商业公司来说都至关重要。

康德乐（中国）于1993年进入上海市场提供进口药的分销管理服务，网络伸至322个城市，医院直销服务11个省市、11000多家医疗机构，28家药房遍及22个主要城市。

2017年6月，商务部印发《2016年药品流通行业运行统计分析报告》显示，康德乐股份(香港)有限公司以254亿(2540280万)的营收，位列2016年批发企业百强第八名。

周军表示，中国医药市场已充分融入国际市场，上海医药与康德乐集团的战略伙伴关系在行业深度整合的当今开创了强强联手的佳话，双方优势互补、资源共享的出发点也符合商业本质。

事实上，在此次收购之后，上海医药分销网络覆盖的广度与深度将得到极大的提升，一方面强化了在上海、北京、浙江等核心区域的网络深度，加强市场终端渗透，从而巩固包括华东在内的重点市场的竞争优势，另一方面拓展了天津、重庆、贵州等尚未覆盖的空白区域，使公司分销网络扩展到 24 个省份，加速了到 2020 年覆盖全国 28 个省份的发展步伐。

另外，上海医药在华东、华北地区拥有40余家DTP药房，康德乐（中国）在22个城市拥有 30 家 DTP 药房，本次收购将形成品牌统一、运营一体、服务卓越的中国第一大 DTP专业品牌连锁药房，从而成为国际制药商新特药进入中国市场的首选合作伙伴。

业内普遍认为，上海集团能够成功竞购康得乐的中国区业务，将显著提升上海医药在中国医药流通行业的产业地位，在全国进口产品代理、专业第三方医药物流、DTP专业药房、医疗器械分销等多个关键细分领域的领先优势，实现可观的协同效应。

流通整合提速

万家流通企业面临倒闭

据路透社报道，上海医药收购康德乐（中国）的价格至少缩水5亿美金！

此前，在收购康德乐的首轮竞价中，华润医药、国药控股和上海医药三大巨头都参与竞标。但更令人意外的是，在第二轮的投标“买家”中，仅剩上海医药一家公司。

为什么上海医药能够最终胜出？从全国药品流通格局来看，国药与华润都已经实现了全国的网络布局，即使收购了康德乐也只是“锦上添花”，但对于上海医药来说，倘若收购成功则意味着在体量上迅速超过华润。

从政策层面来看，“两票制”在全国陆续落地，全国性流通企业的并购行动已经开始。2017年2月，国务院医改办会同国家卫计委等8部门联合印发《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》，同时《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》、《全国药品流通行业发展规划(2016-2020年)》等政策也陆续发布。

按照规划，要培育超过5000亿元规模的医药流通企业。未来要形成3家年销售额超过1000亿元的全国性大型药品流通企业和25家年销售额超过100亿元的区域性药品流通企业。

与此同时，“两票制”新政在药品流通领域的威力逐渐显现。不少在医药流通行业环节上的中小批发商面临倒闭或转型。健识君统计，目前国内医药批发企业主营业务收入前十强多为上市公司，他们借助资本渠道，呈现出强者恒强的局面。

这前十强分别是：中国医药集团总公司、华润医药商业集团有限公司、上海医药集团股份有限公司、九州通医药集团股份有限公司、广州医药有限公司、南京医药股份有限公司、中国医药健康产业股份有限公司、康德乐股份(香港)有限公司、华东医药股份有限公司、安徽华源医药股份有限公司。

依照此前规划，到2020年，全国排名前100的医药商业公司要占市场90%的份额。这意味着，全国1.3万家医药商业公司中，剩下的绝大部分将倒闭或被兼并。

在这一背景下，上海医药很清楚只能通过并购，才能保持在流通行业的领先优势。分析人士指出，目前国内药品流通行业的环境正在向欧美发达国家看齐，逐步压缩中间环节，提高行业集中度。

据健识君了解，美国前三大批发商占据全国药品市场份额90%以上，全国药品流通企业只有70家左右，各州药品分销配送商数量最多的不过14 家，有8个州仅1个批发分销商。

而在澳大利亚，药品报销目录(PBS)的药品全部由3个大企业和3个小企业完成，经营额占全国销售总额的95%以上。

编辑：Shirley

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