【安信汽车】长城皮卡逆势增长，复工复产高效推进
事件
公司发布3月销量，本月销售60048辆，同比下降42%，环比增长499%；2020年第一季度，长城汽车累计销售新车150332辆，同比下降47%。
点评
■长城皮卡逆势增长，海外销量表现亮眼。3月我国疫情控制得当，车市呈逐渐复苏迹象。分品牌来看，哈弗/WEY/长城/欧拉单月销量分别为40337/3055/15509/1147辆，销量同比分别为-42.84%/-70.19%/1.75%/ -83.69%，销量环比分别为464.31%/ 577.38%/ 615.36%/ 348.05%。其中，长城皮卡3月销量15354辆，同比增长2.33%，环比增长621.86%，实现逆势增长，市场占有率近50%，Q1累计销量30902辆，出口同比大增33%。高端品牌WEY和新能源品牌欧拉本月表现差于行业和公司。分车型来看，哈弗H6/哈弗H9/哈弗M6/长城风骏/长城炮本月分别销售20319/ 1397/ 8555/ 9851/ 5503辆，同比分别为-34.73%/ 29.71%/ -16.06%/ -34.35%，环比分别为300.69%/ 343.49%/ 4474.87%/ 803.76%/ 430.67%，五款车销量回升领先行业和公司，合计销量45625辆，占3月销量的75.98%。从产销来看，本月疫情对需求影响减轻，本月去库存829辆，高于上月的13辆，其中哈弗H6和长城风骏皮卡需求旺盛，本月分别去库存258和1354辆。本月海外市场依旧是亮点，出口销量实现5942辆，同比微增0.39%，环比增长97.87%，坚定全球化战略不动摇。
■公司高效推进复工复产，与经销商共建“长期利益共同体”。疫情期间，公司通过快速响应机制，全面统筹零部件供应链，实现多省联动、跨国协作，保障零部件有效供应，各生产基地产能稳步攀升、有序恢复生产。此外，公司与经销商共建“长期利益共同体”，实行“三减三赋”政策，不考核销售、不考核进货、不考核推广，与经销商共度难关。据公司官网，在终端市场，3月长城皮卡在国内27个省份同比销量实现正增长，14个省份同比增长超30%，长城炮皮卡订单需求旺盛，出现供不应求的局面。新基建投资叠加利好皮卡政策频出，皮卡市场有望迎来成长机遇期，公司有望凭借产品力和品牌力更进一步。
投资建议
自主加速出清，公司作为头部企业市场份额有望进一步提升，皮卡有望迎来放量，大幅增厚公司盈利，海外市场销量有望快速增长，带来长期增长空间。考虑疫情影响，我们下调全年盈利预测，预计公司2019年-2021年的营业收入分别为964.55、921.15、1008.65亿元，收入增速分别为-2.80%、-4.50%、9.50%，净利润分别为44.93、40.53、47.79亿元，维持增持-A投资评级。
风险提示
SUV销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；
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