【安信汽车】长城汽车：销量增速行业领先，皮卡销量持续走高

事件

公司发布5月销量，本月销售81901辆，同比大幅上涨30.92%，环比增长1.33%；其中出口销量1533辆，同比大幅下滑66.08%，环比下滑24.26%。

点评

■哈弗同比首次翻正，皮卡销量持续上扬。5月公司销量81901辆，环比增长1.33%，同比大幅上涨30.92%，领先行业增速19.22pct。分品牌来看，哈弗/WEY/长城/欧拉单月销量分别为51915/5015/22638/2333辆，销量同比分别为20.36%/ -19.33%/ 161.20%/ -48.62%，销量环比分别为-9.08%/ -17.38%/ 42.42%/ 32.18%。5月哈弗品牌迎来疫情后的首次同比正增长，其中“国民神车”哈弗H6本月销售22691辆，累计斩获84个月度销冠，1-5月累计销量98513辆，全球化车型哈弗F7销售10241辆，销量再度破万，超值家用SUV哈弗M6本月销量达12670辆，同比大幅上涨503.91%，1-5月累计销量达50799辆。5月长城皮卡销量22543辆，同比大幅上涨177.73%，环比增长43.32%，以近50%的市场占有率强势领跑国内皮卡市场。其中，长城炮5月销量10006辆，环比增长24.98%，创下单月销量新高。从产销来看，五一节日促销影响下，5月整体去库存1563辆，其中哈弗/ WEY/欧拉分别去库存1125/406/ 132辆，皮卡加库存140辆。

■6月炮皮卡再添猛将，皮卡销量有望再攀高峰。6月5日，长城炮越野皮卡正式上市，首期推出三款国六汽油8AT车型，其中四驱进阶版、四驱高阶版、四驱限量版价格分别为16.98万、17.98万、19.98万元，十余项独有发烧级越野装备为中国皮卡首次装配。5月27日，长城炮越野皮卡还作为媒体官方用车，助力2020珠峰高程测量登山队成功登顶珠穆朗玛峰，产品力和品牌力的再度升级有望助力长城皮卡实现更大的增长。

投资建议

自主加速出清，公司作为头部企业市场份额有望进一步提升，皮卡有望迎来放量，大幅增厚公司盈利，海外市场销量有望快速增长，带来长期增长空间。考虑疫情影响，预计公司2020年-2022年的营业收入分别为921.70、1008.34、 1058.75亿元，收入增速分别为-4.20%、9.40%、5.00%，净利润分别为40.53、47.90、57.24亿元，维持增持-A投资评级。

风险提示

SUV销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期；

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