【安信汽车】长城汽车：销量持续高增长，四大品牌共发力

事件

公司发布7月销量，本月销售78339辆，同比大幅上涨29.79%，环比微降4.51%；其中出口销量6300辆，同比下滑14.90%，环比大幅上涨75.39%。

点评

■销量持续高增长，四大品牌共发力。7月公司销量78339辆，环比微降4.51%，同比大幅上涨29.79%，连续3个月实现同比近30%的高增长。据中汽协预测，7月汽车行业销量预估完成208万辆，同比增长14.9%，公司销量同比增速领先行业14.89pct。分品牌来看，哈弗品牌7月批售47517辆，同比大增10.79%，连续3个月实现同比正增长，其中哈弗H6销售23723辆，累计86个月稳居SUV月度销量冠军，哈弗M6和哈弗F7销量分别是10094和8157辆，同比分别增长99.80%和1.46%。7月长城皮卡销量20661辆，同比大幅上涨155.86%，受高温假影响环比下滑22.56%，市占率突破50%，长城炮、风骏7、风骏5再次包揽皮卡市场单车型销量前三名，长城皮卡7月终端30个省份销售实现同比正增长，其中21个省份销售同比增长超过100%，其中长城炮本月销售12001辆，连续3月销量过万，持续蝉联皮卡市场销量冠军。7月WEY品牌销售7091辆，环比增长25.44%，同比降幅收窄至2.14%，其中VV6和VV7销量分别为3654和1648辆，同比分别为-21.18%和38.34%，环比分别为30.36%和52.00%。本月欧拉品牌销售3064辆，同比增幅高达47.95%，其中欧拉黑猫销售2771辆，同比大增65.24%。从产销来看，7月整体去库存4729辆，其中哈弗和长城皮卡分别去库存4565和1026辆，WEY和欧拉分别加库存777和91辆。

■下半年迎新品周期，“新生力量”贡献增量。7月公司四大品牌旗下推出多款新平台产品，下半年第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY全新越野SUV坦克300、欧拉好猫悉数登场。第三代哈弗H6已于7月24日开启预售，首日官方预售订单即破千，有望打造新一代“国民神车”；国内扭矩最大的柴油国六量产皮卡炮越野柴油8AT车型已上市，正式开启皮卡越野新生活；风骏5柴油国六车型也已正式上市，有望成为9万元以内柴油国六皮卡的超值之选。新品周期叠加热销的长城皮卡，下半年长城销量有望实现更大的增长。

投资建议

国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加新品周期，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为1027.43、1226.76、1432.48亿元，收入增速分别为6.79%、19.40%、16.77%，归母净利润分别为52.19、75.38、97.28亿元，维持买入-A 的投资评级。

风险提示

SUV销量不及预期；海外市场不及预期；政策松绑不及预期。

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