【安信汽车】2月新能源车零售数据深度分析：非限购城市新能源渗透率创新高

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■2月新能源乘用车销量同比高增长。2月新能源上险24.7万辆，同比增长162.3%，环比下降21.5%（表现好于去年同期35.5%的环比降幅）。其中纯电动乘用车上险18.7万辆，同比增长133.8%，环比下降22.0%；插电混动乘用车上险5.9万辆，同比增长325.0%，环比下降19.6%。

■非限购城市新能源渗透率创历史新高。2月新能源渗透率为22.1%；非限行限购城市新能源渗透率为19.5%，创历史新高；限购城市和限行城市渗透率分别为38.0%和20.5%。1月一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源渗透率分别为37.9%、24.0%、20.9%、15.9%、11.3%。

■比亚迪蝉联车企冠军、宏光Mini EV稳居车型第一。2月新能源乘用车TOP5车企分别为比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉、奇瑞、理想，上险数分别为66445、30483、24197、13253、8370辆；TOP5车型分别为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM、理想ONE，上险数分别为27839、19071、13232、12843、8370辆。

■比亚迪新能源乘用车表现优异。比亚迪2月新能源乘用车上险66445辆，同比增长621.5%，环比下降13.5%，表现领先全行业。其中纯电动车29715辆、插电混动车36730辆。秦PLUS DM和宋PLUS  DM分别上险12843和13232辆，维持高位；汉EV和海豚销量分别为5061和6183辆；元PLUS EV上市首月上险2111辆，有望持续爬坡。

■广汽埃安上险0.7万辆。受春节假期及产能扩建影响，2月广汽埃安上险7353辆，同比增长245.5%，环比下降33.1%。埃安S、埃安Y和埃安V上险数分别为3170、3212和904辆。

■特斯拉上险2.4万辆。2月特斯拉上险2.4万辆，同比增长34.1%，环比增长23.4%（2月特斯拉批售5.7万辆，其中出口3.3万辆）。其中Model  3和Model Y上险数分别为5126辆和19071辆。这两款车合计在非限行限购城市的占比由2020年的21.9%提升至41.2%；在一线城市的上险数占比由2020年的49.8%下降至23.5%。

■欧拉上险0.7万辆。2月长城欧拉品牌上险7228辆，同比增长18.7%，环比下降49.1%。其中欧拉黑猫、好猫（含GT）和白猫上险数分别为3067辆、3707辆和454辆。2月欧拉好猫在非限行限购城市的上险数占比由2020年的33.1%提升至55.1%，在非一线城市占比由2020年的66.3%持续提升至90.4%。

■理想、哪吒等销量表现优异。理想ONE 2月上险8370辆，同比增长265.3%，环比下降32.6%。哪吒汽车2月上险6467辆，同比增长818.6%，环比下降33.4%（其中哪吒U、哪吒V和哪吒N01分别上险1968、4487、12辆）。小鹏上险6157辆（同比+162.6%，环比-52.7%）；蔚来上险5664辆（同比-1.3%，环比-44.4%）；零跑上险3457辆（同比+495.0%，环比-53.5%）；威马上险3311辆（同比增+309.8%，环比+23.3%）。

■投资建议：重点推荐优秀自主整车企业比亚迪、广汽集团、长城汽车和零部件企业方正电机、常熟汽饰、星宇股份、明新旭腾。

■风险提示：补贴大幅退坡；芯片短缺；新车型销量不及预期

目 录

1.  非限行限购城市新能源渗透率创新高

2月新能源上险数为24.7万辆，同比增长162.3%，环比下降21.5%。2月非限行限购城市新能源渗透率为19.5%，创历史新高。

1.1. 2月新能源乘用车销量同比增长162%

春节因素叠加行业淡季，2022年2月乘用车上险111.5万辆，同比下降10.5%，环比下降48.7%。其中新能源上险数为24.7万辆，同比增长162.3%，环比下降21.5%，表现好于2021年2月35.5%的环比降幅。

其中纯电动乘用车上险18.7万辆，同比增长133.8%，环比下降22.0%，表现好于2021年2月32.3%的环比降幅。插电混动乘用车上险数为5.9万辆，同比增长325.0%，同比增速持续领先纯电动车；环比下降19.6%，表现好于2021年2月49.3%的环比降幅。

1.2. 非限行限购城市新能源渗透率创新高

2月新能源渗透率为22.1%，较2021年2月7.5%的渗透率明显提升，创历史新高。

■    非限行限购城市新能源渗透率创新高

2月新能源乘用车在非限行限购、限购、限行城市的占比分别为54.3%、21.7%、24.1%。2月非限行限购城市新能源渗透率为19.5%，创历史新高；限购城市和限行城市渗透率分别为38.0%和20.5%。

■    非一线城市占比持续提升

2月新能源乘用车上险数中一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源乘用车占比分别为14.3%、49.4%、20.6%、11.0%、4.6%，其中非一线城市占比自2019年以来持续提升。2月一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源渗透率分别为37.9%、24.0%、20.9%、15.9%、11.3%。

■   C端新能源渗透率20.9%

2月新能源乘用车中C端占比92.2%，B端占比7.8%。2月C端和B端新能源渗透率分别为20.9%和76.5%。

2月B端上险数排名前十的车型为广汽埃安S、上汽通用微蓝6、比亚迪秦 EV、吉利几何A、比亚迪秦Pro EV、东风日产启辰D60、东风风神E70、威马E.5、上汽荣威Ei5、比亚迪e3。

■    新能源乘用车城市排行

2月新能源乘用车交强险排行榜前十名的城市分别为上海市、深圳市、杭州市、成都市、西安市、广州市、天津市、郑州市、北京市、重庆市，新能源交强险分别为14003、9346、8690、7016、6960、6726、5773、5745、5295、4786辆，在新能源中的销量占比合计为30.2%。

2月渗透率排名前十的城市分别为芜湖市、崇左市、深圳市、柳州市、三亚市、来宾市、上海市、阿坝州、温州市、杭州市，渗透率分别为60%、58%、55%、49%、46%、44%、43%、42%、41%、41%。

1.3. 比亚迪蝉联车企冠军、宏光Mini EV稳居车型第一

2月新能源乘用车车企排行前十名分别为比亚迪汽车、上汽通用五菱、特斯拉中国、奇瑞汽车、理想汽车、长安汽车、长城汽车、广汽埃安、吉利汽车、合众新能源，上险数分别为66445、30483、24197、13253、8370、7604、7572、7353、6491、6467辆，在新能源中的合计占比为72.3%。

2月新能源乘用车车型排行方面，前十名分别为上汽五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM、理想ONE、奇瑞小蚂蚁、奇瑞QQ冰淇淋、比亚迪海豚、比亚迪唐 DM、比亚迪秦Pro EV，上险数分别为27839、19071、13232、12843、8370、6752、6240、6183、5868、5300辆，在新能源中的合计占比为45.3%。

■    非限行限购城市热销车型

2月非限行限购城市的前十大新能源热销车型分别为上汽五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM、奇瑞QQ冰淇淋、奇瑞小蚂蚁、比亚迪海豚、理想ONE、比亚迪秦Pro EV、长安奔奔E-Star。

■    限购城市热销车型

2月限购城市的前十大新能源热销车型分别为特斯拉Model Y、比亚迪秦PLUS DM、比亚迪宋PLUS DM、理想ONE、比亚迪唐 DM、比亚迪汉 EV、特斯拉Model 3、广汽埃安S、比亚迪秦Pro EV、上汽大众ID.4 X。

■    限行城市热销车型

2月限行城市的前十大新能源热销车型分别为上汽五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM、理想ONE、比亚迪唐 DM、奇瑞小蚂蚁、特斯拉Model 3、比亚迪海豚、长安奔奔E-Star。

2.  比亚迪新能源乘用车表现优异

比亚迪2月新能源乘用车上险66445辆，同比增长621.5%，环比下降13.5%，表现领先全行业。

2.1. 比亚迪新能源乘用车表现领先全行业

比亚迪2月新能源乘用车上险66445辆，同比增长621.5%，环比下降13.5%，表现领先全行业。其中纯电动上险29715辆，同比增长430.2%，环比下降25.3%；插电混动乘用车上险36730辆，同比劲增1595.6%，环比下降0.8%，表现优异。

2.2. 混动车型有望持续爬坡

秦PLUS DM和宋PLUS DM分别上险12843和13232辆，分别环比增长2.5%和18.3%，表现优异；唐 DM上险5868辆，环比下降31.3%。2021年12月上市的宋Pro Dmi（补贴后售价13.58-16.08万元）2月份上险3523辆，有望持续爬坡。

Dmi车型持续下沉非限行限购城市：秦PLUS DM、宋PLUS DM和宋Pro DM在非限行限购城市的占比均超过50%，表现优异；这三款车在一线城市的上险数占比均在15%以内。

从具体的城市分布看，秦PLUS DM上险TOP5城市分别为深圳市、天津市、西安市、上海市、广州市，合计占比22.0%。宋PLUS DM 上险TOP5城市分别为西安市、深圳市、天津市、上海市、广州市，合计占比23.8%。

2.3. 纯电车型表现优异

比亚迪汉上险5061辆，同比增长157.7%，环比下降39.9%；海豚上险6183辆，环比下降36.4%；元PLUS EV上市首月上险2111辆，表现优异，有望持续爬坡。

2月比亚迪汉EV在非限行限购城市的占比从2020年的28.2%提升至47.4%；海豚主要分布在非限行限购城市，占比60.2%，表现亮眼。

汉EV上险TOP5城市分别为上海市、深圳市、成都市、北京市、广州市，合计占比28.4%。海豚上险TOP5城市分别为上海市、西安市、温州市、深圳市、杭州市，合计占比16.5%。

汉EV主要面向C端，2月C端占比96.5%；秦PLUS EV以C端为主，2月C端占比78.9%，B端占比从2021M4的5.7%逐步提升至21.1%。

3.  广汽埃安上险0.7万辆

受春节假期及产能扩建影响，2月广汽埃安上险7353辆，同比增长245.5%，环比下降33.1%。据公司官微，2022年1月31日-2月14日，埃安在15天时间内完成埃安智能生态工厂的二期产能扩建，目前产能达20万辆。主力车型埃安S、埃安Y和埃安V上险数分别为3170、3212和904辆。

2月埃安S C端占比53.3%，呈逐步上升趋势；埃安Y B端占比14.4%，呈小幅上升趋势。

2月埃安S和埃安Y在非限行限购城市的占比分别为46.0%和50.9%，呈逐步上升趋势。

具体分城市来看，2月埃安S上险TOP5城市分别为广州、深圳、东莞、佛山、成都，合计占比41.2%。2月埃安Y上险TOP5城市分别为广州、深圳、东莞、佛山、上海，合计占比为31.7%。

4.  特斯拉上险2.4万辆

2月特斯拉上险2.4万辆，同比增长34.1%，环比增长23.4%（2月特斯拉批售5.7万辆，其中出口3.3万辆）。其中Model 3和Model Y上险数分别为5126辆和19071辆。

2月特斯拉（两款车合计）在非限行限购城市的占比由2020年的21.9%提升至41.2%；在一线城市的上险数占比由2020年的49.8%下降至23.5%。

具体分城市来看，2月Model 3上险TOP5城市分别为深圳、西安、杭州、苏州、上海，合计占比33.9%。2月 Model Y上险TOP5城市分别为上海、深圳、西安、杭州、广州，合计占比32.6%。

5.  欧拉好猫上险0.4万辆

2月长城欧拉品牌上险7228辆，同比增长18.7%，环比下降49.1%。其中欧拉黑猫、好猫（含GT）和白猫上险数分别为3067辆、3707辆和454辆。

2月欧拉好猫在非限行限购城市的上险数占比由2020年的33.1%提升至55.1%，在非一线城市占比由2020年的66.3%持续提升至90.4%。

2月欧拉好猫上险数占比靠前的五大城市分别为上海、杭州、温州、天津、宁波，这五大城市上险数合计占比19.3%。

6.  理想、哪吒等表现优异

理想ONE 2月上险8370辆，同比增长265.3%，环比下降32.6%。哪吒汽车2月上险6467辆，同比增长818.6%，环比下降33.4%。小鹏、蔚来、零跑、威马分别上险数6157、5664、3457、3311辆。

6.1. 理想ONE 销量维持高位

理想ONE 2月上险8370辆，同比增长265.3%，环比下降32.6%。分限行限购城市来看，2月理想ONE在非限行限购、限购、限行城市的占比分别为40.7%、24.7%、34.6%，分布较平均。分具体城市来看，2月理想ONE上险TOP5城市分别为西安、成都、深圳、上海、重庆，这五大城市上险数合计占比27.2%。

6.2. 哪吒销量同比高增长

哪吒汽车2月上险6467辆，同比增长818.6%，环比下降33.4%。其中哪吒U、哪吒V、哪吒N01分别上险1968、4487、12辆。

6.3. 小鹏上险6157辆

受肇庆基地技术改造影响，小鹏2月上险6157辆，同比增长162.6%，环比下降52.7%。据小鹏官微，1月底至2月春节假期，肇庆基地进行技术改造，于2月中全面恢复生产。小鹏P7、G3和P5分别上险3547、581、2029辆，分别环比下降47.2%、74.7%和49.0%。

2月小鹏P7在非限行限购城市的占比为44.3%；上险TOP5城市分别为上海、杭州、佛山、成都、重庆，这五大城市上险数合计占比35.8%。

6.4. 蔚来上险5664辆

蔚来2月上险5664辆，同比下降1.3%，环比下降44.4%。其中蔚来ES6、EC6、ES8和ET7上险数分别为3116、1613、923、12辆（其中蔚来ET7将于3月28日起正式交付）。

分限行限购城市来看，2月蔚来ES6在非限行限购、限购、限行城市的上险数占比分别为41.0%、35.3%、23.7%。分具体城市来看，2月蔚来ES6上险数占比靠前的五大城市分别为上海、杭州、苏州、北京、宁波，合计占比36.8%。

6.5. 零跑上险3457辆

零跑汽车2月上险3457辆，同比增长495.0%，环比下降53.5%。其中零跑T03和零跑C11上险数分别2314和1137辆，分别环比下降56%和46%。

零跑C11在非限行限购城市占比接近50%，表现亮眼；在二线城市占比达到65.3%。

分具体城市来看，2月零跑C11上险数占比靠前的五大城市分别为杭州、武汉、上海、北京、重庆，这五大城市上险数合计占比29.6%。

6.6. 威马上险3311辆

威马汽车2月上险3311辆，同比增长309.8%，环比增长23.3%。其中威马E.5、EX5、W6、EX6上险数分别为1882、892、526、11辆。威马汽车上险数C端和B端的占比分别为60.3%和39.7%。

7.  投资建议

重点推荐新能源乘用车产销有望持续向上的比亚迪、广汽集团和长城汽车。

■    比亚迪：2022年比亚迪王朝系列、海洋系列多款重磅车型迎来上市，公司2022年新能源车销量有望大幅增长，同时在车型定价上浮的背景下，单车利润有望实现显著提升，公司总体盈利有望加速向上。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.2、112.8以及136.3亿元，6个月目标价360元/股，维持“买入-A”评级。

■    广汽集团：2022年，广汽埃安销量有望持续高增长、广汽传祺有望持续减亏、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为68.4、98.1、136.0亿元，6个月目标价17.90元/股，维持“买入-A”评级。

■    长城汽车：2022年长城汽车五大品牌将陆续推出售价较高的重磅新车型，有望迎来量利齐升，带来显著业绩弹性；同时海外市场加速开拓，有望带来销量增量，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别至67.8、115.0、155.7亿元，6个月目标价45.5元/股，维持“买入-A”评级。

■    方正电机：陆续拓展国内主要新势力和强自主客户，市场份额有望持续提升，2022年盈利拐点可期；规模效应和产品高端化，盈利能力有望提升。我们预计公司2021-2023年净利润分别为0.20、1.75、3.19亿元，6个月目标价15元/股，维持“买入-A”评级。

■    常熟汽饰：稀缺的中高端车内饰供应商，有望受益消费升级大趋势；切入新能源赛道，迎发展机遇；前瞻布局智能座舱，有望打开新成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.25、5.26以及6.29亿元，6个月目标价29元/股，维持“买入-A”评级。

■    星宇股份：新订单+新产品+新产能为公司业绩保驾护航，预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.9、17.8、21.1亿元，目标价270元/股，维持公司“买入-A”评级。

■    明新旭腾：积极开拓小鹏等新客户，逐步扩产保障业绩增长；新品水性超纤已量产交付，在手订单充裕，有望打开成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.71、2.44、3.24亿元，6个月目标价35.00元/股，维持“买入-A”评级。

8.  风险提示

补贴大幅退坡&绿牌政策变化

新能源车的补贴（包括购置税优惠）是新能源乘用车放量的核心驱动因素之一，若补贴大幅退坡，则可能导致新能源乘用车销量增速放缓甚至下滑。另外，绿牌政策是部分新能源车能够热销的重要原因之一，若绿牌政策发生变化，那么，可能会影响部分新能源车的销量

芯片短缺

当前时点，汽车行业芯片依然存在短缺的风险，若后续芯片持续短缺，则可能导致新能源车销量不及预期

新车型销量不及预期

若新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期

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