3月新能源车零售数据分析:限购城市新能源渗透率突破40%【安信汽车】

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■Q1新能源乘用车零售同比增长135.8%，环比下降11.4%。3月新能源乘用车零售44.5万辆，同比增长138.4%，环比增长80.6%；Q1新能源乘用车零售100.5万辆，同比增长135.8%，环比下降11.4%。纯电动车3月零售36.0万辆，同比增长127.2%，环比增长92.4%；Q1零售78.7万辆，同比增长120.7%，环比下降15.0%。插电混动车3月零售8.5万辆，同比增长201.2%，环比增长43.3%；Q1零售21.9万辆，同比增长212.9%，环比增长4.6%，表现优异。

■限购城市新能源渗透率达到42.3%。3月新能源渗透率环比提升9.4pct至31.6%，Q1新能源渗透率环比提升0.8pct至21.4%。3月限购城市渗透率达到42.3%，非限行限购城市和限行城市新能源渗透率分别为28.7%和31.2%，创历史新高。3月一线、二线、三线、四线及四线以下城市的新能源渗透率分别为42.3%、33.9%、30.6%、23.6%、17.9%。

■比亚迪蝉联车企冠军、宏光Mini EV稳居车型第一。3月新能源乘用车TOP5车企分别为比亚迪、特斯拉、上汽通用五菱、奇瑞、广汽埃安，销量分别为104408、65086、47488、22512、18737辆；TOP5车型分别为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、特斯拉Model 3、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM，销量分别为42544、39353、25733、16944、13443辆。

■比亚迪纯电、插电混动销量均创新高。比亚迪3月新能源乘用车销售104408辆，同比增长488.5%，环比增长57.1%。其中纯电动车56839辆、插电混动车47569辆。秦PLUS DM、宋PLUS DM、宋Pro DM分别销售13443、16944辆、6056辆，分别环比增长4.7%、28.1%和71.9%；汉EV、海豚、元PLUS EV分别销售11128、10202和7438辆，分别环比增长119.9%、65.0%和252.3%。

■广汽埃安销量创新高。3月广汽埃安销售18737辆，创历史新高，同比增长157.6%，环比增长154.8%。埃安S、埃安Y和埃安V销量分别为7715、7473和3285辆。

■特斯拉销售6.5万辆。3月特斯拉销售65086辆，同比增长87.9%，环比增长169.0%。其中Model 3和Model Y销量分别为25733辆和39353辆。这两款车合计在非限行限购城市的占比由2020年的21.9%提升至41.0%；在一线城市的销量占比由2020年的49.8%下降至23.3%。

■欧拉销售1.4万辆。3月长城欧拉品牌销售13783辆，同比增长6.7%，环比增长90.7%。其中欧拉黑猫和好猫（含GT）销量分别为6996辆和5875辆。3月欧拉好猫在非限行限购城市的销量占比由2020年的33.1%提升至57.4%，在非一线城市占比由2020年的66.3%持续提升至91.7%。

■新势力销量表现优异。理想ONE 3月销售11077辆，同比增长119.0%，环比增长32.3%。哪吒汽车3月销售10596辆，同比增长337.7%，环比增长63.8%（其中哪吒U、哪吒V和哪吒N01分别销售3944、6635、17辆）。小鹏销售15484辆（同比+226.1%，环比+151.5%）；蔚来销售9829辆（同比+42.2%，环比+73.5%）；零跑销售7747辆（同比+281.1%，环比+124.1%）；威马销售5516辆（同比增+211.3%，环比+66.6%）；问界M5销售2875辆（环比增长235.9%）。

■投资建议：重点推荐优秀自主整车企业比亚迪、广汽集团、长城汽车和零部件企业方正电机、常熟汽饰、星宇股份、明新旭腾。

■风险提示：补贴大幅退坡；芯片短缺；新车型销量不及预期

目 录

1.  非限购城市新能源渗透率创新高

3月新能源零售销量为44.5万辆，同比增长138.4%，环比增长80.6%。3月非限行限购城市新能源渗透率为28.7%，创历史新高。

1.1. Q1新能源乘用车零售销量同比增长135.8%

受吉利、上海、山东等地疫情影响，3月乘用车零售141.1万辆，同比下降15.5%，环比增长26.6%；Q1乘用车零售469.9万辆，同比下降9.3%，环比下降14.6%。3月新能源乘用车零售44.5万辆，同比增长138.4%，环比增长80.6%；Q1新能源乘用车零售100.5万辆，同比增长135.8%，环比下降11.4%，表现靓丽。

纯电动车方面，3月零售36.0万辆，同比增长127.2%，环比增长92.4%；Q1零售78.7万辆，同比增长120.7%，环比下降15.0%。插电混动车方面，3月零售8.5万辆，同比增长201.2%，环比增长43.3%，表现优异。Q1零售21.9万辆，同比增长212.9%，环比增长4.6%，表现优异。

1.2. 限购城市新能源渗透率突破40%

Q1高油价背景叠加全国局部疫情反复带来乘用车总量基数同比下降9.3%，而新能源车表现优异，同比增长135.8%，带来Q1新能源渗透率持续提升：3月新能源渗透率环比提升9.4pct至31.6%，Q1新能源渗透率环比提升0.8pct至21.4%。

■    限购城市新能源渗透率达到42.3%

3月新能源乘用车在非限行限购城市占比从2019年的39.4%提升至53.9%。3月非限行限购、限购和限行城市渗透率分别为28.7%、42.3%、31.2%，分别环比提升9.2pct、4.4pct和10.7pct。

■    非一线城市新能源占比持续提升

3月非一线城市新能源占比自2019年的68%持续提升至85.8%。3月一、二、三、四线及以下城市新能源渗透率分别为42.3%、33.9%、30.6%、23.6%、17.9%，分别环比提升4.4pct、10.0pct、9.7pct、7.7pct、6.6pct。

■   3月C端新能源渗透率达到29.6%

3月新能源乘用车中C端占比90.0%，C端和B端新能源渗透率分别为29.6%和78.7%，分别环比提升8.7pct和2.3pct。

■  3月新能源乘用车城市排行

3月新能源乘用车零售销量排行榜前十名的城市分别为上海市、成都市、杭州市、深圳市、广州市、北京市、苏州市、重庆市、郑州市、佛山市，新能源零售销量分别为20841、17088、16011、15548、14411、12442、11734、11617、10879、10194辆，分别占比4.7%、3.8%、3.6%、3.5%、3.2%、2.8%、2.6%、2.6%、2.4%、2.3%。

3月渗透率排名前十的城市分别为芜湖市、崇左市、深圳市、三亚市、柳州市、北海市、来宾市、上海市、丽水市、濮阳市，渗透率分别为72%、63%、59%、58%、56%、55%、53%、52%、51%、51%。

1.3. 比亚迪蝉联车企冠军、宏光Mini EV稳居车型第一

3月新能源乘用车车企排行前十名分别为比亚迪汽车、特斯拉中国、上汽通用五菱、奇瑞汽车、广汽埃安、小鹏汽车、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、理想汽车，销量分别为104408、65086、47488、22512、18737、15484、14431、12248、11402、11077辆，在新能源中的合计占比为72.5%。

3月新能源乘用车车型排行方面，前十名分别为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、特斯拉Model 3、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM、奇瑞小蚂蚁 、比亚迪汉 EV、理想ONE、比亚迪海豚、奇瑞QQ冰淇淋，销量分别为42544、39353、25733、16944、13443、11663、11128、11077、10202、10090辆，在新能源中的合计占比为43.2%。

■    非限行限购城市热销车型

3月非限行限购城市的前十大新能源热销车型分别为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y、特斯拉Model 3、奇瑞QQ冰淇淋、比亚迪宋PLUS DM、奇瑞小蚂蚁、比亚迪秦PLUS DM、比亚迪海豚、比亚迪汉 EV、比亚迪秦Pro EV。

■    限购城市热销车型

3月限购城市的前十大新能源热销车型分别为特斯拉Model Y、特斯拉Model 3、比亚迪宋PLUS DM、比亚迪秦PLUS DM、广汽埃安S、广汽埃安Y、理想ONE、比亚迪汉 EV、比亚迪唐 DM、小鹏P7。

■    限行城市热销车型

3月限行城市的前十大新能源热销车型分别为特斯拉Model Y、五菱宏光Mini EV、特斯拉Model 3 EV、比亚迪宋PLUS DM、理想ONE 、比亚迪秦PLUS DM、奇瑞小蚂蚁、比亚迪汉 EV、比亚迪唐 DM、小鹏P7。

2.  比亚迪纯电、插电混动销量均创新高

比亚迪3月新能源乘用车销量突破十万辆，达到10.4万辆，创历史新高，同比增长488.5%，环比增长57.1%。其中纯电动销售5.7万辆，同比增长449.7%，环比增长91.3%；插电混动乘用车销售4.8万辆，同比劲增932.4%，环比增长29.5%，表现优异。

2.1. 元PLUS EV上市第二月销量破7千

海豚零售销量首次破万，达到10202辆，环比增长65.0%；元PLUS EV上市第二月销量破七千，达到7438辆，环比增长252.3%，表现优异。汉EV销售11128辆，突破万辆，同比增长223.5%，环比增长119.9%；秦PLUS EV 销售9811辆，环比增长76.6%。

3月海豚和元PLUS EV均接近60%的销量分布在非限行限购城市（与乘用车总体在限行限购城市的销量占比基本一致）。

海豚销量TOP5城市分别为上海市、苏州市、北京市、深圳市、天津市，合计占比15.9%；元PLUS TOP5销量TOP5城市分别为上海市、成都市、深圳市、重庆市、南京市，合计占比15.8%。

汉EV 几乎均为C端销量，3月C端占比96.5%。秦PLUS EV为比亚迪B端占比最高的车型，B端占比从2021M4的5.7%逐步提升至29.5%。

3月汉EV非限行限购占比从2020年的28.2%持续提升至53.7%；秦PLUS EV非限行限购城市占比逐渐提升，1-3月占比接近60%，表现优异。

汉EV销量TOP5城市分别为上海市、成都市、深圳市、重庆市、广州市，合计占比21.7%。秦EV销量TOP5城市分别为上海市、深圳市、成都市、重庆市、南宁市，合计占比20.2%。

2.2. 宋Pro Dmi表现优异

秦PLUS DM和宋PLUS DM分别销售13443和16944辆，分别环比增长4.7%和28.1%，表现优异；唐 DM销售8874辆，环比增长51.2%。宋Pro Dmi 2021年12月上市后销量持续爬坡，3月销售6056辆，环比增长71.9%。

Dmi车型主要在非限行限购城市：秦PLUS DM、宋PLUS DM和宋Pro DM在非限行限购城市的占比均超过47%，表现相对优异；这三款车在一线城市的销量占比均在20%以内。

从具体的城市分布看，秦PLUS DM销量TOP5城市分别为深圳市、上海市、天津市、广州市、西安市，合计占比27.2%。宋PLUS DM 销量TOP5城市分别为上海市、深州市、西安市、成都市、天津市，合计占比26.2%。

3.  广汽埃安销量创新高

3月广汽埃安销售18737辆，创历史新高，同比增长157.6%，环比增长154.8%。主力车型埃安S、埃安Y和埃安V销量分别为7715、7473和3285辆。

埃安S 3月C端、B端占比分别为52.4%和47.6%。埃安Y 3月C端占比为86.1%。

新款埃安S Plus（外观、配置和内饰全面，售价相应提升）于2022年1月上市，埃安S Plus在非限行限购城市销量占比从2021M12的36.9%提升至48.4%，显著提升；埃安Y 3月在非限行限购城市占比占比为49.8%。

具体分城市来看，3月埃安S销量TOP5城市分别为广州、深圳、东莞、佛山、成都，合计占比38.8%。3月埃安Y销量TOP5城市分别为广州、佛山、深圳、天津、东莞，合计占比为34.7%。

4.  特斯拉销售6.5万辆

3月特斯拉销售65086辆，同比增长87.9%，环比增长169.0%（季度前两月以出口为主，季度末以国内交付为主）。其中Model 3和Model Y销量分别为25733辆和39353辆。

3月特斯拉（两款车合计）在非限行限购城市的占比由2020年的21.9%提升至41.0%；在一线城市的销量占比由2020年的49.8%下降至23.3%。

具体分城市来看，3月Model 3销量TOP5城市分别为上海、深圳、成都、杭州、北京，合计占比30.2%。3月 Model Y销量TOP5城市分别为上海、北京、成都、深圳、杭州，合计占比29.6%。

5.  欧拉好猫持续热销

3月长城欧拉品牌销售13783辆，同比增长6.7%，环比增长90.7%。其中欧拉黑猫和好猫（含GT）销量分别为6996和5875辆，分别环比增长128.1%和58.5%，欧拉好猫3月仍受ESP紧缺影响（黑猫部分车型不需ESP，受影响较小）。

3月欧拉好猫在非限行限购城市的销量占比由2020年的33.1%提升至57.4%，在非一线城市占比由2020年的66.3%持续提升至91.7%。

3月欧拉好猫销量占比靠前的五大城市分别为上海、杭州、温州、苏州、成都，这五大城市销量合计占比22.5%。

6.  新势力表现优异

理想ONE 3月销售11077辆，同比增长119.0%，环比增长32.3%。哪吒汽车3月销售10596辆，同比增长337.7%，环比增长63.8%。3月份小鹏、蔚来、零跑、威马、问界M5分别销售15484、9829、7747、5516、2875辆。

6.1. 理想ONE 销量1.1万辆，主要分布在二线城市

理想ONE 3月销售11077辆，同比增长119.0%，环比增长32.3%。分限行限购城市来看，3月理想ONE在非限行限购占比分别为46.3%，自2020年以来呈现明显的增长趋势；理想ONE（定位高端）一线城市占比仅13.6%，主要分布在二线城市（占比约70%）。

分具体城市来看，3月理想ONE销量TOP5城市分别为杭州、成都、重庆、上海、郑州（其中仅上海为一线城市），这五大城市销量合计占比27.1%。

6.2. 哪吒销量破万

哪吒汽车3月销售10596辆，同比增长337.7%，环比增长63.8%。其中哪吒U、哪吒V、哪吒N01分别销售3944、6635、17辆。

6.3. 小鹏销量实现同环比高增长

小鹏3月销售15484辆，同比增长226.1%，环比增长151.5%（2月小鹏由于肇庆基地改造原因基数较低）。小鹏P7、G3和P5分别销售9168、1895、4421辆，环比分别增长158.5%、226.2%和117.9%。

3月小鹏P7在非限行限购城市的占比为50.3%；销量TOP5城市分别为佛山、杭州、成都、重庆、苏州，这五大城市销量合计占比34.0%。

6.4. 蔚来环比增长73.5%

蔚来3月销售9829辆，同比增长42.2%，环比增长73.5%。其中蔚来ES6、EC6、ES8和ET7销量分别为5059、3023、1575、172辆（ET7于 3 月 28 日开启交付）。

分限行限购城市来看，3月蔚来ES6在非限行限购、限购、限行城市的销量占比分别为46.8%、27.2%、26.0%，在非限行限购城市占比逐步上升。分具体城市来看，3月蔚来ES6销量占比靠前的五大城市分别为上海、杭州、金华、苏州、宁波，合计占比32.6%。

6.5. 零跑销售7747辆

零跑汽车3月销售7747辆，同比增长281.1%，环比增长124.1%。其中零跑T03和零跑C11销量分别4523和3218辆，环比分别增长95%和183%。

零跑C11在非限行限购城市占比为53.9%；在二线城市占比达到68.7%。

分具体城市来看，3月零跑C11销量占比靠前的五大城市分别为杭州、苏州、武汉、成都、中山，这五大城市销量合计占比23.6%。

6.6. 威马销售5516辆

威马汽车3月销售5516辆，同比增长211.3%，环比增长66.6%。其中威马E.5、EX5、W6、EX6销量分别为3138、1421、950、7辆。威马汽车销量C端和B端的占比分别为46.8%和53.2%。

6.7. 问界M5销售2875辆

3月问界M5零售销量为2875辆，销量占比靠前的五大城市分别为重庆市、深圳市、杭州市、上海市、成都市，这五大城市销量合计占比29.6%；在非限行限购城市的销量占比分别为52.1%，在二线城市的销量占比为64.9%。

7.  投资建议

重点推荐新能源乘用车产销有望持续向上的比亚迪、广汽集团和长城汽车。

■    比亚迪：2022年比亚迪王朝系列、海洋系列多款重磅车型迎来上市，公司2022年新能源车销量有望大幅增长，同时在车型定价上浮的背景下，单车利润有望实现显著提升，公司总体盈利有望加速向上。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为80.1、135.5、209亿元，6个月目标价360元/股，维持“买入-A”评级。

■    广汽集团：2022年，广汽埃安销量有望持续高增长、广汽传祺有望持续减亏、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为98.1、136.0、177.4亿元，6个月目标价17.90元/股，维持“买入-A”评级。

■    长城汽车：2022年长城汽车五大品牌将陆续推出售价较高的重磅新车型，有望迎来量利齐升，带来显著业绩弹性；同时海外市场加速开拓，有望带来销量增量，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别至101.5、141.0、189.4亿元，6个月目标价45.5元/股，维持“买入-A”评级。

■    方正电机：陆续拓展国内主要新势力和强自主客户，市场份额有望持续提升，2022年盈利拐点可期；规模效应和产品高端化，盈利能力有望提升。我们预计公司2022-2024年净利润分别为0.78、2.81、5.31亿元，6个月目标价15元/股，维持“买入-A”评级。

■    常熟汽饰：稀缺的中高端车内饰供应商，有望受益消费升级大趋势；切入新能源赛道，迎发展机遇；前瞻布局智能座舱，有望打开新成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.25、5.26以及6.29亿元，6个月目标价29元/股，维持“买入-A”评级。

■    星宇股份：新订单+新产品+新产能为公司业绩保驾护航，预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.3、17.5、22.1亿元，目标价210元/股，维持公司“买入-A”评级。

■    明新旭腾：积极开拓小鹏等新客户，逐步扩产保障业绩增长；新品水性超纤已量产交付，在手订单充裕，有望打开成长空间。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.71、2.44、3.24亿元，6个月目标价35.00元/股，维持“买入-A”评级。

8.  风险提示

补贴大幅退坡&绿牌政策变化

新能源车的补贴（包括购置税优惠）是新能源乘用车放量的核心驱动因素之一，若补贴大幅退坡，则可能导致新能源乘用车销量增速放缓甚至下滑。另外，绿牌政策是部分新能源车能够热销的重要原因之一，若绿牌政策发生变化，那么，可能会影响部分新能源车的销量

芯片短缺

当前时点，汽车行业芯片依然存在短缺的风险，若后续芯片持续短缺，则可能导致新能源车销量不及预期

新车型销量不及预期

若新车型推进力度较慢，那么可能导致新车型的销量不及预期

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