【安信汽车】购置税减征力度超预期，行业基本面全面向好

事件

财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

点评

■自主、合资和豪华品牌全面受益，该政策保守预计带来2022年100万台以上燃油车的增量。2015年10月起至2016年12月国家施行1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策，在该政策刺激下，2015Q4（共3个月）乘用车销量实现20.3%的同比增速，同比增长100万台。本次政策实施时间为2022年6月至12月（共7个月），覆盖范围扩大到2.0升及以下排量车型（2021年2.0L及以下排量乘用车销量在乘用车总销量中占比83%，在传统车销量中占比97%），保守预计为全年带来100万台以上燃油车的增量，拉动全行业5pct以上的销量增长。自主、合资和豪华品牌有望全面受益，2021年不同车企2.0L及以下燃油车销量（及占其总销量中的比重）如下：

1）自主品牌：吉利汽车122万台（占比95%），长安汽车106万台（占比91%），长城汽车87万台（占比87%），上汽通用五菱59万台（占比58%），奇瑞汽车48万台（占比85%），上汽乘用车43万台（占比79%），广汽乘用车31万台（占比100%）；

2）合资品牌：上汽大众141万台（占比96%），一汽大众115万台（占比95%），东风日产107万台（占比97%），广汽本田76万台（占比99%），东风本田76万台（占比98%），一汽丰田66万台（占比83%），广汽丰田62万台（占比77%）；

3）豪华品牌：华晨宝马61万台（占比93%），一汽奥迪60万台（占比97%），北京奔驰55万台（占比98%），一汽红旗25万台（占比93%）。（以上数据来源：国内终端零售数据）

随着国内疫情缓解、购车需求释放，复工复产持续推进，行业基本面有望迎来强劲复苏，我们预计全年乘用车销量有望达到2100-2220万台，同比增长0-5%。

■我们维持新能源乘用车全年550-600万台的销量预期。2022年全国各地纷纷加码对新能源乘用车的购车补贴，例如，上海市新增非营业性客车牌照额度4万个，同时置换纯电动汽车每台补贴1万元；深圳市新增2万个指标，如中签且购买新能源汽车，给予最高不超过2万元/台补贴；山东省对符合条件的非公共领域新能源汽车最高补贴5.04万元/辆，公共领域新能源汽车最高补贴 6.48万元/辆；湖北省对报废旧车并买新能源车给予补贴8000元/台；转出旧车并买新能源的给予补贴5000元/台。我们认为新能源车获得热销的首要原因在于其产品力的优异：纯电动车相比同价位燃油车具有更大空间、更强动力和更智能化的优势，插电混动车相比同价位燃油车具有低油耗、强动力和性价比更高的优势。随着比亚迪海豹、零跑C01、小鹏G9、蔚来ET7、长安SL03、欧拉闪电猫、蔚来ET5等众多重磅新能源车型迎来上市或交付，叠加补贴力度加大，新能源乘用车有望持续高增长。因此，我们维持新能源乘用车全年550-600万台的销量预期。

■投资策略：我们认为，本次购置税减征政策力度较大，短期将刺激燃油车销量增长；长期来看，新能源车有望凭借产品的持续高速迭代实现渗透率的加速提升。因此，在购置税优惠政策下，我们看好今年燃油车销量（或业务）占比更高、明后年新能源车销量（或业务）占比有望加速提高的整车（或零部件）企业，例如：广汽集团、明新旭腾、星宇股份、常熟汽饰等。

■重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中，重点推荐优质行业龙头：比亚迪（e平台3.0、dmi车型同发力）、广汽集团（新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性）、长城汽车（燃油、混动、纯电均迎来强产品周期）；零部件公司中，重点推荐：明新旭腾（拓展新势力+新产品交付放量）、方正电机（拓展新势力+一线自主+海外优质客户）、星宇股份（受益车灯行业高端化）、常熟汽饰（受益新势力客户放量）、英搏尔（拓展新客户+扩产加速）。

风险提示

芯片持续短缺；新车型销量不及预期；国内疫情反复。

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