【安信汽车】长城汽车：欧拉闪电猫重磅上市，新能源拐点已至
事件
事件：10月31日闪电猫正式上市，555km续航售价18.98-20.38万元，705km长续航版售价23.98万元，600km四驱版售价26.98万元。
点评
■闪电猫定价好于我们预期，性价比优势显著，有望热销。10月31日闪电猫正式上市，售价18.98-26.98万元，轴距2870mm，续航555-705km，车身流线风阻0.22Cd。其中四驱版最大电机功率300kW，百公里加速时间4.3s，标配NOH高速领航辅助驾驶。和同级别竞品比亚迪海豹相比，在配置基本相同的情况下闪电猫售价低约2万元，性价比优势显著，有望热销。从全行业看，Q3 B级车新能源渗透率为20.7%（Q3乘用车整体新能源渗透率27.3%），仍有较大的提升空间。根据欧拉APP，闪电猫上市1小时后订单达到6687台，上市4小时后订单达到11203台，表现优异。
■定价策略调整，运营逐步改善。今年9月中旬以前，公司受制于物料紧缺，车型定价以追求盈利为主导，营销力度受限。目前物料紧缺问题基本解决，新产品定价全面向性价比路线、对标策略转变（如哈弗H6 DHT、好猫低配版、哈弗H6 PHEV、闪电猫以及即将上市的众多新车型）。同时，公司运营逐步改善，例如哈弗渠道加快焕新，向新能源转型；WEY品牌逐步开拓商超店、体验店等；高管层入驻社交媒体，倾听用户声音；加强长城大品牌的宣传力度，营销重视程度加大。
■即将迎来产品大年，新能源销量有望高增长。公司开启新能源时代：1）多品牌混动车型矩阵即将推出：哈弗系列PHEV、WEY系列长续航PHEV、坦克系列混动车型，同时哈弗、WEY品牌渠道和营销焕新，公司混动车销量有望实现高增长；2）欧拉闪电猫重磅上市，有望热销；新车型逐步面向更大众的纯电市场，具有较大的销量潜力。
投资建议
维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为110.6、132.2、179.5亿元，对应当前市值，PE分别为24.2、20.2和14.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。
风险提示
芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。
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团队成员
徐慧雄，汽车行业首席分析师。南京大学经济学硕士，6年汽车行业研究经验。重点覆盖：汽车整车、零部件。电话：17521216970。
徐昊，汽车行业分析师。英国纽卡斯尔大学硕士，6年证券研究经验，曾就职于民生证券、粤开证券研究所。深度覆盖汽车零部件行业，对制造业有深刻理解。电话：18600163976。
李泽，团队成员。金融数学硕士。2022年加入安信证券研究中心，曾就职于东方基金科技制造研究团队，重点覆盖：智能汽车全产业链，具备在科技制造领域的跨行业研究能力及丰富的产业资源。电话：18392351441。
吴婉霞，团队成员。中山大学学士，上海外国语大学硕士，2021年加入安信证券汽车团队，重点覆盖：新能源汽车行业总量&数据分析、整车行业。电话：15113180613。
谷诚，团队成员。上海财经大学金融学学士、威斯康星大学麦迪逊分校经济学硕士，曾任职于东北证券，2022年加入安信汽车团队，覆盖整车、零部件板块相关标的。电话：19512185688。
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