科技企业如何利用资本力量 | 创业不能说的秘密

这是我有嘉宾发布的第378篇文章

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2月24日~2月26日，「2017春季·嘉宾派」在海南三亚拉开帷幕，举办了启航仪式、思享大会。科大讯飞联合创始人、讯飞产投董事长徐景明作为帮主，分享了科大讯飞能够快速成长的原因以及讯飞的资本运作的秘密。

节选自徐景明在嘉宾派的分享，敏感内容有删减

刚才听吴婷的报告，第一个感觉是幸福，能够跟这么多伙伴在一起，有吴婷他们帮我们安排这么多的事情。第二个感觉，我想在座的帮主，在座的各位朋友可能会有一样的感觉，其实是心疼。吴婷在台上边咳嗽边讲，谁也没办法替代她，她必须把这个演讲做完。今天做了这么多活动，我觉得无论是在我们的身体，在我们的头脑，在我们的心灵，今天的体验都给了大家很多感触。非常感谢我有嘉宾，感谢吴婷，给了我们这样一个环境和氛围。

我们是我有嘉宾的投资人。其实吴婷之前还问我，为什么投我有嘉宾。我觉得那些理由都很重要，但是真正重要的是企业家精神。今天吴婷用她的行动和能力告诉我们，我有嘉宾是一个非常值得投资的好企业。

下面我们谈的是用讯飞的角度来看，一个科技企业如何用好资本力量。

图为徐景明在嘉宾派思享大会上演讲

科技企业的爆发需要两个能量来源

凯文凯利的《必然》那本书，它的开篇第一句话，他说他终于认识到了世间万物都需要有额外的能量来维持自身，无一例外。

这其实是符合热力学第二定律的。实际上大家都知道，任何一个组织，任何一个物体，如果没有能量输入的话，它会自然地走向沉寂，绝对的平衡。对于每一个企业、每一个组织来说实际上都一样，如果没有能量的注入，这个企业也一样会慢慢的沉寂下去，慢慢的死亡，所有企业的死亡最后都是因为能量不济了。

那在这个时代，尤其是科技型的企业，我们的能量来源是什么？核心是两个，一个是科技创新，一个是资本创新。这两者的结合，是可以使科技企业爆发出巨大能量的。

我们看看讯飞。讯飞是1999年创业的，2008年上市，可能是到现在为止，仍然是大学生创业中唯一的成功主板上市公司，也是语音产业唯一的国家规划布局内重点软件企业，是业界公认的语音产业和人工智能产业国家队。但是我们2004年才盈亏平衡。整整亏了5年。一个高技术的产业化过程是非常波折的。创业那时候讯飞的待遇很低。庆峰的创始团队基本上是1600块钱的工资。我们今天为什么能有这样的发展，就是因为一个是科技创新，一个是资本创新。为讯飞发展提供了源源动力。

科技创新不仅仅是对于科大讯飞，也是对于所有科技型企业，我认为是它都是发展的一个源动力。

从讯飞的科技创新，我可以告诉大家什么是必然。以后机器可以模仿你说话的声音几乎一模一样，可以像人一样听懂你的语言，甚至比人更准确，以后人和人之间跨语言的沟通一定会是无障碍的，等等。这是我们看到的必然趋势。

在各行业应用上。比如我们在教育领域的创新。以前的评测都是要人去评的，现在全部是机器在评。我们认为以后知识点的学习不是大问题，它会像现在的医疗一样，是精准打靶式的。

在智能汽车、智能家电、互动娱乐、智慧城市等各个领域，讯飞技术产品的创新应用无处不在，这是推动了讯飞发展非常非常核心的地方。因为大家还要去讯飞访学，庆峰会向大家详细介绍，技术创新这里我就不详述了。

证监会：你们股权变更100多次是怎么回事？

讯飞1999年创业，直到2004年才盈亏平衡，而且高技术产业的发展是一个痛苦的过程，那么在这过程中，资本起到了什么样的作用？资本到底是怎么为科技创新提供坚实保障？

我做了讯飞十年董秘，整个的资本过程，我基本全程参与。我们在做IPO的时候，证监会预审员问了一个问题：你们股权变更有100多次，为什么那么多？

我们回答说，讯飞的资本动作，可以看到有两个核心主线。第一个核心主线是战略投资者的持续引入，产业资源不断的聚集。第二条主线是讯飞核心员工的持股人数不断的增大，充分激活了人力资源。预审员和会里很认可。

一个事情成功可能需要10个要素，在创业的时候，我们可能具备了3个要素，还有7个要素不具备，这时候就需要去聚拢各种各样的资源。有些是可以通过能力的提升等办法去解决的，还有很多是需要通过整合外部资源才能做到的。资本力量其实不仅是资金，更是资源集聚整合的有效手段。 

我们可以看一下当时讯飞的增资过程。

讯飞刚创业的时候只有拼凑的300万启动资金，但是300万启动资金对高技术的企业是杯水车薪，最初的一年多时间里，庆峰经常因为要按时给员工发工资而夜不能寐。

讯飞第一轮开放股权引入了本地的投资者，像当时美菱电器、安徽省信托以及合肥永信等这样的机构，3000万。这轮融资使讯飞有资金实力从源头整合语音产业的优势资源。完成这轮融资后，讯飞做的第一件事就是分别和中国科技大学、中科院声学所、社科院语言所分别建立了联合试验室，实现了中文智能语音核心技术的突破，完成了对语音产业的启动。

在发展过程中我们逐渐认识到，要实现大的发展，必须要提升管理和产业眼光，以及对全球最新产业发展趋势进行充分的把握。2001年以后，讯飞又开放股权，逐步引进了复星集团、联想投资、Intel、盈富泰克等战略投资者。这轮的融资，我们更看中讯飞在资源、管理、渠道共享和市场合作等方面能充分借助这些股东所具备的战略优势。柳传志柳总亲自来参加签约仪式，跟我们的团队座谈，复星梁信军梁总在2002年的时候，就到讯飞给我们的中层做培训。

再进一步，2008年讯飞上市，获得了进一步的资本平台，得到了源源不断的资本动力。通过持续融资、并购，为讯飞的发展提供了源源不断的资本动力。

再往后看，2013年我们又引入了中国移动的战略投资，一方面优化和稳定了我们的股权结构，另一方面进一步凝聚了产业资源，厚实了战略基础。结合讯飞的核心技术和中国移动庞大用户群，共同开发创新产品，合作共赢进一步助力讯飞产业发展。

从这里面其实可以看到，因为我们是做具体的企业，可以看到讯飞是怎么通过实际行动来落实资源整合的。这是第一个，战略投资的引入。

图为徐景明在嘉宾派思享大会上演讲

讯飞30块钱的股票，这样做15块钱就能买？

第二个非常核心的是人才。所有高科技企业基础是人才。我觉得对于优秀人才，首先要有共同的奋斗目标。其次要有机制的保障。 三是最重要的，文化的凝聚作用。今天我这里主要要说的是资本的力量，但是我必须把这些都列出来，因为对于人才，用资本只能解决其中部分机制问题。关于人才和文化，讯飞是有方法论的，大家来讯飞的时候，庆峰肯定会向各位详细介绍。

资本对人才机制的保障，对于讯飞来说有两个阶段。第一，在上市之前，我们通过直接持股和持股公司持股，累计人数达到了60多人，基本上覆盖了主要的骨干队伍，讯飞上市前的员工持股，全部是自有资金入股，是自己买的，所以从机制上去保障了公司的稳定发展。第二，上市之后，我们通过上市公司这个平台持续地实施股权激励。我们总共实施了3次股权激励，保障共同创业持续发展的理念。

对于上市公司来说，规范的股权激励工具主要是两个，一个是期权，一个是限制性股票。

简单来说，期权就是给你一个授权，在未来的某个时点，按照现在约定的价格买入。它是一种权利，现在不用掏钱，比如两年之后，讯飞的股票如果到了50块钱，你也达到了考核条件，你可以按照现在的30块钱价格去买。如果价格低了，你可以不买。

限制性股票，就是我现在约定了，给你一个折扣，假设现在是30块钱，可以给你打五折，按15块钱让你购买，你满足一定条件之后，比如一年、两年或者多长时间，你可以分期解锁，让你去获得这个收益。基本的逻辑就是这样。

所以，这里面有很多的对比。包括现金流入流出。员工如果你是用的期权的话，你当前是没有现金流出的，但是你在行权的时候你要交钱；对于公司来说，限制性股票是一开始就有现金流入的，对员工的好处是大比例折价购股，直接持有股权。所以这里面是有不同做法的。 

我觉得每一个公司要根据自身实际情况，从激励的效果，从未来的发展，从股价的水平，从现金流，从发展阶段去综合考虑，选择合适的方案。做股权激励的时候，往往是团队认为股价低估或者未来有更大发展机遇的时候。

股权激励有一些要点。一个是激励的额度。讯飞一般在1%-6%，我觉得在财务费用可以承受范围内，各企业完全是根据需要个性化的。

从激励的对象来说，讯飞的激励范围非常大，基本上达到了员工人数的30%。同时，我们是向一线的技术、市场骨干倾斜，一线骨干的激励人数占总激励人数的90%。

在启动的时间和行权价格上，我觉得无论是早期公司还是上市公司，在这方面都要从长计议，早做打算，要从战略和发展角度选择合适的时机推出。

还有等待期的安排。把这些事情连在一起就可以看到，讯飞是做一个长线考虑。因为我们的计划等待期都是2年，分3年行权，就是2+3的模式。这3年行权，比例分别是30%、30%、40%，也就是做一期基本上覆盖5年。我们不是做短线，短线可以做1+2，买进去之后，只要锁定一年，一年之后就可以卖，两年就全部解锁完毕等等都是合规的。从这可以看到，我们真的是希望把大家作为共同的创业者，随着公司有更大的发展，大家从里面获得更长久利益。

图为嘉宾派帮主们在认真听演讲

前无古人：8天21个亿非公开发行

在中国资本市场上，讯飞有一个记录我觉得很难有人超越。我们在2015年做了一次增发。21个亿，从申报受理到发审委过会，我只用了8天。在中国资本市场，这是前无古人的。我觉得目前政策来看，后面也没看到来者。

所以很多人就问，为什么我们做增资做了8个月，讯飞做了8天。我觉得是这样的。第一个当然是大环境，因为2015年上半年，发行的速度确实比较快，这是大环境的影响。当时有一些政策，就是有绿色通道，但是也没法做这么快。另一个非常重要的是讯飞的基本面，科技创新，特别是你的规范治理和在资本市场上的形象。讯飞是沪深300指数股，当时连续7年信息披露的考核优秀，所以我们迅速的就获得了通过。而且我们做了那么大范围的股权激励，在中国资本市场是非常少的。

这里面，我觉得规范发展是利用资本市场的前提。无论是创业者也好，已经做大的上市公司也好，对于投资人，对于监管机构，一定要保持非常尊重、充分沟通的态度。

首先要注意的就是在上市之前和上市之后的沟通方式有很大差别。上市之前，股东要参加我们的季度计划会、半年会，了解我们很多细节，都没问题；但上市之后它要材料，我们说不行，这个必须要符合相关法律法规的规定。我觉得上市之后，细节当然重要，但是你更多的是要用你的战略思路，你的清晰前景，你的打法，这些要跟大家充分沟通，达成共识。

第二是对资本市场和法律法规的严格遵守，不碰红线。无论公司规模大小，要有对资本和规则的敬畏心，上市公司大股东占用公司资金、违规信息披露、违规关联交易，这些红线绝不能碰。创业企业必须尽早树立规范意识，否则积重难返，会极大影响对资本工具的利用。

另外，我觉得系统的学习是避免失误的非常有效的手段，而且这是要董事长亲自带头的。很多时候我们是因为不懂才导致的失误，而不是故意想犯错误，所以我们要不断完善我们的三会和内控制度的建设，完善自己内部的监事会。

另外最重要的，共同的产业理想是自我规范的长期保障。所有的企业，一把手要把自我规范，把他的文化，把他对事业的认同，传递到他的整个团队。这样你的规范就有了文化基础，有了落地的基础。

三个圈圈里的大格局

刚才说的是通过资本力量促进产业资源集聚和人才资源的充分发挥，以及规范发展是资本力量的前提。那么另一方面，通过资本完善产业链，建设产业生态，促进企业长期发展是使用资本力量的另一个非常重要的方面。

讯飞的投资工作是分成3层的。

第一层是我们的主导方向，最核心的就是这些主流的产业方向，比如像教育、互动娱乐等。我们在这块的资本方面，一个是以并购为主，一个是以前沿性的投资为主。并购主要是围绕主业产业链构建产业板块，缺哪块补哪块，形成整体作战的能力，比如我们这几年在教育领域先后并购了启明科技、乐知行等。前瞻性的长期项目，早期就跟进。

第二层是我们的探索性方向。主要是通过内部的创业，或者是战略合资，产业投资。主要是通过我们的基金去进行投资，如果你有本事去拉团队创业，愿意承担创业风险，那我们鼓励创业，给你投资；外部优秀的团队在我们关注的行业方向开拓，我们也会重点关注支持，嫁接核心技术和产业资源并进行投资。

第三层是围绕讯飞的人机交互和人工智能核心技术，通过我们的云平台上20多万开发者进行技术为主体的创业孵化。对优秀的创业者，我们会纳入国家级的“粒子孵化器”，我们不仅通过讯飞技术支持促进其产品走向成功，而且帮助他们与各著名风投机构和产业资本直接对接，传递讯飞作为科技创业企业的创业经验。促进创业企业快速成长，同时也丰富和完善讯飞产业生态。

我的报告就到这里。我觉得现在处在一个非常伟大的变革时期，我们不要高估现在的人工智能水平，不能想成是万能，但是更不能低估人工智能的发展潜力，它正在快速走到我们的每个人的身边，并且必将全方位深入渗透到社会生活每一个领域，在这个过程中，希望在座的我们有机会一同携手共进。谢谢大家。

图为徐景明与众帮主参加嘉宾派拓展活动

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