外资流向最新趋势，如何看待？丨把脉中国经济半年报①

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近日，中国经济半年“成绩单”陆续出炉，国家统计局新闻发言人7月15日就今年上半年国民经济运行情况回答了多家媒体提问，涉及大规模设备更新和消费品以旧换新、调整优化房地产政策、下半年经济走势、新质生产力等多方面的问题。

其中上半年规模以上高技术制造业数据亮眼，增加值同比增长8.7%，今年一季度，高技术制造业增加值同比增长7.5%，较去年四季度加快2.6个百分点。由此可见今年上半年，高技术制造业呈现出明显的增长趋势。

按国民经济的产业分类，高技术制造业包括：医药制造，航空、航天器及设备制造，电子及通信设备制造，计算机及办公设备制造，医疗仪器设备及仪器仪表制造，信息化学品制造等 6 大类。因此在细分的产品类别上，例如3D打印设备、服务机器人、智能手表等产品产量分别增长51.6%、22.8%、10.9%。

高技术制造业增长背后则是高技术产业投资的增长，上半年，高技术制造业投资同比增长10.6%，快于全部投资6.7个百分点。充分反映出市场对于高技术制造业的信心。

而且尤为值得注意的是外商投资流向的改变，高技术领域的外资使用量呈现增长态势。

根据商务部日前发布的数据，2024年1—6月，实际使用外资金额4989.1亿元人民币，同比下降29.1%。

中国使用外资金额出现较大幅度波动，引发国内外关注。短期剧烈波动，最主要的原因是美国从2022年3月开始的激进加息。2008年金融危机以来，欧美主要经济体基本上维持了低利率水平以刺激经济增长，作为国际融资的主要结算货币，美元的低利率水平也使得FDI（外商直接投资）的超额回报率——FDI回报率减去无风险利率——保持在较高的水平。在此影响下，不仅流入中国的FDI减少，世界范围内，特别是发展中国家，FDI都出现大幅度下降。此外，高利息加重了外资企业的债务压力，在这种情况下，企业通常会选择将更多利润留存，同时减少借贷和新的投资。

但从行业分布看，外资减持房地产、金融行业，却回流制造业和技术服务业，特别是高技术制造业的引资增速成为亮点。2024年上半年，制造业实际使用外资1418.6亿元人民币，占全国实际使用外资比重为28.4%，较去年同期提高2.4个百分点。高技术制造业实际使用外资637.5亿元人民币，占全国实际使用外资的12.8%，较去年同期提高2.4个百分点。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、专业技术服务业实际使用外资分别增长87.5%和43.4%。

△图源：财新周刊

2022年以来，随着房地产行业进入困难期，以及金融业的不景气，外资对房地产和金融业的投入大幅度减少，在FDI中的占比降至11%。而同时期，制造业引资占比结束了逐年持续下滑的态势，由2021年的18%大幅回升至26%，2023年持续回升至27.9%。2024年一季度，在总体FDI大幅下降的情况下，制造业引资逆势增长了2.3%，其中高技术制造业增长了2.2%。从这个意义上说，虽然房地产业下滑给国民经济带来短期阵痛，并拖累外商投资增长，但长期有助于国民经济的高质量、健康发展。外资扩大对高技术制造业和高技术服务业的投入，也将对中国新质生产力水平的提高起到促进作用。

△图源：财新周刊

但是，需要指出的是，在全球产业链重构背景下，外资对于投资中国制造业的顾虑增多。发达经济体制造业回流意愿增强。2018年中美贸易摩擦以来，在全球经济走弱和跨境直接投资规模大幅下滑的背景下，中国制造业FDI投资增速以及制造业占比，自2019年以后也出现明显回落。2022-2023年，制造业占GDP比重在2021年的短暂走高后出现回落，制造业占FDI比重出现一定回升，但与历史上的较高水平相比，仍有差距。

而且高技术产业在中国整体制造业的占比并不高，传统产业主要包括石化、化工、钢铁、有色、建材、机械、轻工、纺织等，这些产业的增加值、营收、利润、用工人数等主要指标都占全部制造业的80%左右，是中国制造业的基本盘。

工业和信息化部部长金壮龙7月初在国新办举行的“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上指出“我国工业发展虽然取得长足进步，但总体上讲，仍处在由大变强、爬坡过坎的重要关口，关键核心技术、产业基础能力等方面还存在突出短板”。

△来源：工业和信息化部规划司

综上，一方面，要加大对于高技术制造业的投入和政策支持力度。比如对5G、新能源汽车、光伏、锂电池等优势产业要加快强链延链补链，进一步增强技术优势，扩大市场规模，提升全产业链竞争力；对新材料、人工智能、智能网联新能源汽车、新型储能、氢能、生物制造、商业航天、低空经济等新兴产业，要继续用好国内大市场和丰富应用场景，培育一批生态主导力强的领军企业，形成更多能够引领产业升级的新兴支柱产业。

另一方面，需要采取更为灵活的国际合作策略，提振国际投资者信心。包括深化“一带一路”友好国家的合作，进一步扩大市场准入，加快落实便利资本、人员双向流动的政策；在新能源行业出海的策略上，更多与对象国的企业和行业进行深度合作，形成共享、共建的模式，促进当地市场开放。

作者：青青

来源：“趋势捕捉”微信公众号

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