独家 | 权威预测：近期澳洲以及新西兰的经济走势

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澳大利亚GDP增速第四季度出现反弹，而新西兰GDP增速第四季度出现放缓，这似乎暗示澳新两国经济前景正在发生变化。真的如此吗？今天《澳洲财经见闻》就引用凯投宏观（Capital Economics）的数据分析来带大家了解，近期澳洲以及新西兰的经济走势。

鉴于澳大利亚国内需求疲软，澳大利亚GDP增速或将从2016年的2.5％放缓至2.2%。新西兰方面，由于旅游业和建筑业增长势头强劲，预计GDP增速或将从2016年的3.1％升至3.5％左右。

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一、经济活动指标表明澳大利亚去年第四季度GDP增速上升，而同期新西兰GDP增速则出现放缓；

二、消费指标表明新西兰第四季度消费增速疲软或将很快结束；

三、商业指标表明澳大利亚第四季度私有投资虽然两年内首次出现上升，但是整体前景依然疲软；

四、外部指标表明澳新两国一月份贸易收支恶化很可能是暂时现象；

五、就业市场指标表明澳大利亚就业市场增长势头已经停滞，但是新西兰就业增长可能依然强劲；

六、通胀指标表明澳新两国CPI通胀今年第一季度或将升至2.0%左右；

七、房市指标表明房贷标准或将进一步收紧，给澳大利亚房市降温；

八、金融市场指标表明市场普遍担心美国总统特朗普不会马上落实财政刺激计划，股价纷纷回落。

一

经济活动指标

澳大利亚去年第四季度GDP增速出现反弹，新西兰GDP增速去年第四季度出现放缓。这种局面或将导致两国经济前景就此发生变化。

今年澳大利亚GDP增速很有可能仍然低于预期。同时，新西兰GDP增速则有望从2016年的3.1%升至2017年的3.5%。

澳大利亚实际GDP继第三季度环比下滑0.5％后，在第四季度出现环比1.1%的增长。因此，澳大利亚在去年年底成功避免陷入衰退（图1）。

经济得到改善是显著的，我们看到第四季度净贸易（net trade）指标自2016年年初以来首次未拖累季度GDP增速，助力后者实现增长（图2）。

鉴于收入增速前景不容乐观，或对消费增速造成影响（图3）。

此外，住房投资下降或将限制私有部门投资总额增长（图4），因此预计GDP增速走的不如第四季度般强劲。

受一系列临时因素影响，尤其是11月份地震影响，新西兰第四季度实际GDP增速环比大幅放缓，从0.8%下滑至0.4%（图5）。

凯投宏观方面认为今年年初GDP增速或将出现反弹。 事实上，乳制品产量在去年12月份出现回升，今年一月份也保持持续增长（图6）。

二

消费指标

澳大利亚实际消费增速或将不能持续第四季度的涨势。就新西兰而言，消费增速放缓迹象或将只是暂时情况。

去年大部分时间内，澳大利亚实际消费增速表现不佳，但是在第四季度出现反弹，环比增速从0.4%升至0.9%（图1）。

此外，一月份零售销售环比上升0.4%表明零售销售增长势头在今年年初得以持续（图2）。

尽管如此，三月份的广义消费者信心指数依然处于平均水平，同时，家庭财务现状衡量指标跌至30个月低点（图3）。

这些指标表明，实际消费增速或将从去年的2.7%大幅下滑至1.5%（图4）。

就新西兰而言，第四季度消费增速环比从1.4％降至0.4%。早期迹象表明消费增速放缓或将很快出现逆转（图5）。

尽管新西兰二月份电子卡交易环比仅增加1.0%，但是考虑到一月份2.5%的增幅，今年第一季度的消费增速或环比上升1.0%左右。（图6）

三

商业指标

尽管澳大利亚第四季度投资出现增长，但是前景仍较疲软。与此同时，新西兰近期投资增速的放缓情况或将很快结束。

去年第四季度澳大利亚实际私有投资环比上升1.5%，为2014年底以来的首次上升（图1）。

第四季度投资增长可以说是遍地开花。其中，矿业投资（+1%），非矿业（+1.8%），住房投资（+1.2%）（图2）。

然而，如果要说这仅仅是反弹延续的开始，并不准确。一方面，尽管一月份住房审批量环比上升1.8%，但是从既往月份的下降趋势来看，在接下来的几个季度，住房投资或将呈下降态势（图3）。

即使一月份商业贷款下滑在二月份得到逆转，但是非矿业投资整体下滑趋势不变（图4）。

新西兰第四季度投资增速较第三季度相比有所放缓，环比增速从1.2%降至0.7%。其中第三季度交通运输投资环比大幅上升29.5%，第四季度交通运输投资环比下降4.7%（图5），对当季投资增速造成一定的拖累。

从二月份公司投资意向指标来看，投资增速前景或将依然保持强劲（图6）。

四

外部指标

大宗商品价格依旧处于高位表明：澳大利亚和新西兰第四季度经常性账户赤字收窄的情况在今年第一季度或将得以持续（图1）。

就新西兰而言，去年11 月份地震导致出口受到影响，净贸易指标对第四季度实际GDP增速构成较大拖累。预计GDP增速再次下滑的可能性不大（图2）。

整体而言，两国的贸易状况一月份出现恶化。其中，澳大利亚的贸易顺差从33亿美元骤减至13亿美元，而新西兰的贸易逆差则从2.45亿美元上升至3.56亿美元（图2和图3）。

但是，这些数字均未经季节性调整（包括未扣除中国新年等因素影响）。中国今年农历新年较往年要早，这表明很多节前相关经济活动提前至一月份。据数据统计显示，中国一月份出口增加，而澳大利亚和新西兰进口环比上升3.7%和3.9%。

从中国二月份的进出口数据来看，澳大利亚和新西兰二月份进口或将下滑（图5）。

因此，澳大利亚贸易顺差有可能出现反弹（图6）而新西兰的贸易逆差也将有所减少。

五

就业市场指标

澳大利亚就业市场劳动力剩余情况仍存，工资增速或将因此有所限制。

新西兰方面，劳动力的强劲增长意味着工资增速同样会受到限制。

澳大利亚就业人数继12月份和1月份小幅上升后，在二月份锐减6400人。这表明澳大利亚就业市场增加势头或已停滞（图1）。

事实上，失业率又回升到13个月内高点，为5.9％。此外，劳动力剩余情况衡量指标——利用不足率（underutilisation rate）升至两年内的高点，为14.7％（图2）。

由于大量新增岗位是兼职岗位（图3），因此实际的利用不足率或将更高。

即使就业增速重拾升势（如部分商业调研机构预测，图4），就业市场劳动力剩余情况仍将大量存在。也就是说，工资增速在相当一段时间内不会有太大的改善（图5）。

澳新银行二月份的就业指数表明，新西兰就业岗位继第四季度增加1.9万个后在今年第一季度或将继续增加3万个左右（图6）。

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然而，鉴于新西兰净移民状态持续，导致劳动力供应增长强劲，工资增速很可能仍然处于低位。

六

通胀指标

与其他发达经济体一样，澳大利亚和新西兰广义通胀率或将很快反弹，向预期目标靠近。但是有证据表明，基础通胀率将处于异常低位。

尽管最近汽油价格回落，但是去年两国的CPI中未计入燃油因素，而今年两国都将纳入油价影响因素（图1&2）。

澳大利亚最近的天然气批发价飞涨表明：公用事业部门的物价通胀或将上升（图3）。此外，农产品价格上涨表明：澳新两国的食品价格通胀或将很快上升（图4）。

就第一季度广义通胀率而言，澳新两国均会迎来通胀率的上升。其中，澳大利亚广义通胀率或将从去年第四季度的1.5％升至2.0％左右，而新西兰则从去年第四季度的1.3%升至2.0％左右（图5）。

但是由于澳大利亚经济需求疲软，新西兰则供应端增长强劲，因此两国的基础通胀率预计不会出现显著上升（图6）。

七

房市指标

澳大利亚极有可能出台新的宏观审慎政策，火爆的房市或将有所降温。

新西兰方面，房价增速或将进一步放缓。

澳大利亚方面，CoreLogic公司和澳大利亚统计局（ABS）的房价指数去年第四季度均出现较快增长。其中，澳大利亚统计局房价指数从3.5％升至7.7％（图1）。

CoreLogic的实时房价指数则表明今年第一季度房价增速进一步上升，从12月份10.9％升至二月份的11.7％。房价指数快速上升过程中，悉尼和墨尔本两地房市功不可没（图2）。

展望未来，拍卖清空率或将升至13.0％（图3）。

但是就其他指标而言，一月份的新房销量下滑表明该指标或将进一步放缓至5.0%一线以下（图4）。

鉴于监管新规或将导致房贷标准进一步收紧，房价增速放缓可能性上升。新西兰二月份房价经季节性调整环比下降1.2%，年增速则升至10.0%（图5）。

但是鉴于贷款房价比（LVR）限制和房贷利率上升会给房市带来一定的影响，因此上述强劲增长势头或将不能持续。新西兰二月份房屋销量尽管出现上升，但是整体来看，房价增速或将放缓至5.0%一线以下（图6）。

八

金融市场指标

金融市场出现“特朗普萧条效应”，澳大利亚和新西兰股市也未能幸免。

由于市场普遍担心：美国政府最早也要到2018年才会执行相关财政刺激计划，股价纷纷出现回落（图1）。

与此同时，全球各国国债收益率也出现下跌（图2）。

尽管美联储在三月份宣布加息（四个月内的第二次加息），早于市场预期。但是市场认为美国政府立即采取财政刺激计划的可能性较小。这也就解释了为什么美国利率预期会进行小幅下调（图3）。

最近几天，虽然大宗商品价格开始回落（图4），但是美国利率预期相对澳新两国预期出现下滑导致澳元和纽元走强（图5）。

美国利率预期的回升和大宗商品价格跌幅扩大或将导致澳元和纽元走弱。对于澳新两国而言，由于贸易加权指数仍然处于高位，因此两国货币贬值或将利好两国经济（图6）。

结语

值得一提的是，应澳大利亚总理特恩布尔、新西兰总理英格利希邀请，中国国务院总理李克强于3月22日至29日对澳、新两国进行正式访问。

澳洲方面，自2015年12月20日中澳自贸协定生效以来，双方的经济合作日益深化。目前中国是澳大利亚最大贸易伙伴、最大出口市场和最大进口来源地，还是其最大的投资来源国。不过，由于矿业是澳大利亚重要经济支柱产业，中澳之间的合作多以能源资源为主，这次克强总理访澳，一个重要任务就是推动双方的合作领域更加多元、更可持续，全面实施自贸协定，找到新的合作增长点，增进互信互利。

再看新西兰，一说到它对华交往，必提五个“第一”：新西兰是第一个完成中国入世双边谈判的国家、第一个承认中国完全市场经济地位的国家、第一个与中国展开自贸区谈判的发达国家、第一个与中国达成自贸协定的发达国家、第一个加入亚投行的西方国家。这五个“第一”，奠定了新西兰在中国外贸史上的地位，也使得友好合作成为双边关系的主基调。去年11月，中新启动了自贸协定升级谈判，这又创造了一个新的“第一”。克强总理此行，扩大双向投资、拓展农牧业全产业链合作等，应当都在议程当中。

另一个关键词是“一带一路”。2014年11月习近平主席对澳新进行国事访问时就指出，南太平洋地区是21世纪海上丝绸之路的自然延伸。澳新两国作为亚太大家庭成员，对海上丝绸之路也很有兴趣。目前，澳大利亚提出了“北部大开发”计划，新西兰也正在推动基础设施建设。

如中国能同澳新两国的发展战略对接，必将进一步深化中国同澳新两国的利益交融，带来新的繁荣。

目前，全球化出现逆转、保护主义抬头、世界政经发展前景面临着诸多不确定性的背景下进行的。而澳大利亚与新西兰一直倡导自由贸易和便利贸易。

作为全球化的受益者与贡献者，中国与澳新在推动贸易自由化和经济全球化方面，是有着共同语言的。中国如与澳新签署多项合作协议，不仅会给双方带来发展动力，更将扩大全球化“朋友圈”的影响力，提振全球信心。而在当前不确定的市场里，信心比黄金显然更重要。

本文信息来源：凯投宏观（Capital Economics）

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