澳财长否决中资收购的背后——硬气？赌气？

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• 前 言

• Probuild高管：“这是个笑话”

• 中资出海遭遇冲击

• 本土机构乘虚而入

• 商业地产估值问题

• 结语

前 言

这几天，中建集团收购建筑商Probuild被否的报道迅速占据头版头条。

可谓，一石激起千层浪。

有人指责，澳财长“作妖”。

但是，也有人力挺财长，称其“硬气。”

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Probuild高管：“这是个笑话”

在中国建筑工程总公司（简称：中建集团）3亿澳元收购大型建筑商Probuild的交易遭否后，中国方面谴责莫里森政府打着“国家安全”的幌子，“全副武装”地对付中国。

然而，在澳洲的一些社交媒体上，一些网友力挺财长称，Probuild属于优质资产，买卖自由，人家不卖就不卖。

公开资料显示，Probuild是澳洲一家大型建筑公司。但是，实际控制人为南非的WBHO集团。

WBHO集团是南非最大的建筑承包商，拥有多处海外建筑项目。不过，从2015年开始，WBHO集团由于经营不善，公司利润持续下降，股价也低迷不振。

为此，WBHO开始抛售多处海外资产，转而聚焦南非国内建筑产业。在此背景下，Probuild便被WBHO集团所抛弃。而作为全球最大的建筑承包商，中建集团一直希望开拓澳大利亚建筑市场。

2020年6月，多家澳大利亚媒体报道称，中建集团向WBHO集团提出了收购Probuild的邀约，初始报价约为2亿澳元。

据悉，为了最大限度地打消WBHO集团和澳方的疑虑，加快收购进程，中企将收购价格增加了近1亿澳元。

业内人士指出，这一价格远高于Probuild的市场估值，后者高层对收购价格也十分满意。

但是，自递交申请八个月后，以“国家安全为由”，澳大利亚联邦财长乔什•弗莱登伯格（Josh Frydenberg）否决了这笔收购案，大大出乎Probuild高管的预料。

据悉，中建集团交易之所以被否，Probuild参与建造敏感性建筑物（包括维州警察局总部和生物技术公司CSL（负责新冠疫苗的生产）墨尔本总部大楼）是关键因素。

不过，Probuild执行董事长西蒙•格雷（Simon Gray）并不买账。

他说：“为什么涉及国家安全风险？没有人给我们提供真正的答案。这就是个笑话。”

据其透露，在Probuild既往承建工程中，超过90％针对私人部门客户，包括住宅、零售、酒店和商业写字楼等。

同时，与竞争对手John Holland相比，Probuild在铁路、·机场和隧道等潜在重要基础设施方面的业务要少得多，而John Holland于2015年则被中国交通建设公司（简称：中国交建）以10亿澳元成功收购。

作为澳大利亚国防部主要的建筑服务提供商之一，John Holland曾经承建过很多国防设施。

也正是因为这一点，格雷质疑，如果John Holland可以，为何Probuild不能在围绕其参与的敏感工程附条件获批？

公开资料显示，John Holland集团是一家拥有71年经营历史的老牌建筑承包商，在澳大利亚工程和建筑承包行业居于领先地位，业务涉及能源、基建和公共交通等行业。

据悉，当时中交集团对John Holland集团的收购，从2014年12月提出，到2015年4月得到澳洲外资审查委员会的批准，用时不足半年，收购相当顺利。

不过，今日不同往昔。

John Holland收购案获批的当时正值中澳贸易关系的上升期，在这笔收购案不久，澳中两国之间还签署了自由贸易协定。

为此，一些网友表示，在澳中关系“冰点”的节骨眼上，中资还跑去澳洲收购资产显然“不合时宜，自讨没趣”。

还有一些网友则表示，既然中国能够限制进口澳大利亚的龙虾、煤炭、木材等，澳财长否决这笔交易也很正常，不必上纲上线。

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2

中资出海遭遇冲击

实际上，这笔交易对中资“出海”的影响还挺大。

据了解，为了避免被否而“白忙活一场”，海外投资基金开始刻意避免同中国投资方建立合作伙伴关系

尤其是在竞购澳洲和美国资产时，因为他们担心一旦引入中国投资者，就会被两国政府拒绝。

一位不愿透露姓名的全球基金高管说道：“在过去，一个重要的经验法则是引入不超过20%的中国投资。”

“但是，现在，无论是美国，还是澳洲，最好是不要引入中资。”

这位高管表示，澳洲对中国投资的敏感性日益提高。为了说明问题的严重性，他拿中国和俄罗斯做了一个比喻。

他说：“对于美国和澳大利亚而言，俄罗斯人就像是后院的顽皮小孩，虽然令人头疼，但谈不上真正的巨大威胁。然而，现在中国人则被视为真正的战术威胁。”

实际上，这还只是澳大利亚否决的最新一笔中国投资。

去年4月，尽管有FIRB和财政部的支持，但是财长Frydenberg还是拒绝了中国蒙牛乳业斥资6亿澳元收购Lion Dairy＆Drinks的提议。

2018年11月，他也拒绝了总部位于香港的长江基建集团以130亿澳元收购澳大利亚东海岸天然气管道所有者APA 集团的交易。

然而，在香港上市的中国蒙牛乳业以15亿澳元收购澳大利亚有机婴儿配方奶粉品牌贝拉米（Bellamy's）的交易在2019年获得了Frydenberg的附条件批准。

中国驻澳大使馆于去年11月曾向媒体透露了一份文件，概述了对澳大利亚的14项不满，其中就包括阻止了10项涉及基础设施、农业和畜牧业的中国对澳投资交易。

另外，根据毕马威和悉尼大学联合发布的数据，从2016年达到峰值后，中国对澳大利亚的商业投资则呈现直线下滑。

3

本土机构乘虚而入

同时，在中建集团收购Probuild交易告吹之后，澳洲国内投资机构纷纷做出回应，补位意图非常明显。

以Lion Dairy＆Drinks收购案为例，中国蒙牛乳业报价6亿，在最后一步被财长叫停。

但是，在蒙牛乳业收购交易告吹的消息传出来不久，澳交所上市公司Bega Cheese(下称Bega)就表示，已签订协议，斥资5.6亿澳元收购该家乳企。

Lion Dairy＆Drinks为日本麒麟控股株式会社于澳洲注册成立的私人有限公司，是澳大利亚最大的乳企之一。

说起Lion Dairy & Drinks这个品牌，相信每个生活在澳洲的华人都非常熟悉了。Lion Dairy陪伴了一代代澳大利亚人的成长，在全球范围内也有很好的认知度和美誉度。

与此同时，在本次中建集团交易被否后，澳大利亚多家本土养老基金也表示，打算填补中国投资者被拒所留下的“缺口”。

例如，澳大利亚高校养老基金UniSuper表示，来年会继续寻找基建投资机会，不过重心将向国内资产倾斜。

截至目前，UniSuper在全球约有140亿澳元的基建投资。

另外，Industry Super则表示将在未来几年内斥资330余亿，用于国内基建和房地产投资。

基金首席执行官马修·林登（Matthew Linden）说道：“投资本土基建不仅仅是因为它们可以产生可观的长期回报，而且也可以帮助创造就业机会，刺激经济增长。”

4

商业地产估值问题

针对Probuild交易被否的外溢效应，投行摩根士丹利（Morgan Stanley）对商业地产可能受到的影响进行了分析。

分析显示，在写字楼、零售地产和工业地产领域，过去十年中40%的地产交易均涉及离岸投资者。

其中，写字楼交易占比最大，51%的交易涉及海外实体，最大的投资来源地是北美。

然而，在工业地产市场，中国是最大的投资来源地。

目前的事态发展对未来交易有何影响？

对于这个问题，摩根士丹利分析师Simon Chan表示，虽然现在下结论还为时过早，但是可以肯定，外商（尤其是中资）对澳洲商业地产投资的贡献和份额不容忽视。

他说：“商业地产估值受交易活跃度所驱动。因此，如果交易活跃度下降，地产价值将受到负面冲击。”

实际上，包括Charter Hall，Goodman和Lendlease等大型商业地产开发商和投资机构而言，离岸投资者的兴趣是推动其发展的关键要素。

另外，这些大型地产投资基金的融资活动中，离岸（包括中国）投资者占据越来越大的份额。

结语

据悉，在过去六个月内，澳洲政府还秘密拒绝了中国的其他几项收购，包括非传统关键基础设施领域（建筑和技术行业）的投资。

一些观察人士指出，这表明，中国自去年年初以来对澳大利亚一些商品的进口限制并非“一点副作用没有”。

例如，从澳洲进口煤炭受限后，中国国内5500大卡动力煤价格已经超过每吨130美元，而澳洲超过6000大卡的优质动力煤价格也不过90美元，一些发电企业苦不堪言。

不过，有关“搞不懂”澳洲政客操作的抱怨之声也是日嚣甚上。

对于这个问题，您又是如何看的呢？

参考来源：

https://www.theaustralian.com.au/business/companies/probuild-shock-to-hit-foreign-investment/news-story/854b1d518023ca4d8150409c3574886c

https://www.afr.com/chanticleer/australia-s-escalating-regulatory-risks-20210113-p56tve

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