澳元暴跌！17.43亿重仓看涨，澳元仍然凶多吉少？

共2094字｜预计阅读时长3分钟昨天上午，澳元对一篮子货币再次出现大跌，并创下了2022年11月以来的最低水平。
其中，澳元兑美元（AUDUSD）已经从今年1月最高位0.7150持续下跌至目前的0.6452，累计跌幅达到11%。而澳元兑人民币（AUDCNH）则在不久前挑战5大关失败后，一路回落至4.710附近。
 如此跌跌不休的澳元，自然吸引了国际货币市场基金和对冲基金的关注。据Bloomberg数据显示，目前正在看涨澳元的对冲基金已经购买了17,432份看涨合约，头寸总值已经达到了17.432亿澳元。
如此巨大的仓位，一旦澳元出现显著反弹，那么这些看涨澳元的金融机构将赚得盆满钵满。但是，如果澳元继续下跌，那么这些巨大的仓位也可能引发轧多（long squeeze），造成澳元进一步大幅下滑。
轧多，或者多头挤压，是指持有买单的市场参与者在面临资产价格大幅下跌时被迫割肉的行为，比如当澳元兑美元从0.71暴跌至0.65的过程中，如果大部分多头的仓位均在这0.6的冲程里，那么为了避免产生更多损失，多头通常会选择抛售关仓，继而引发恐慌抛售，导致价格（汇率）进一步下跌。
所以，对于这些重仓入场的对冲基金来说，这场围绕澳元的博弈基本属于要么成功，要么成仁。
但是，抛开这份雄心壮志，澳元所面临的下行压力却不可小觑。
实际上，利空澳元的因素远远多于利好，而且，这些利空并不局限于澳币对某一特定货币对，而是跨纬度的不利因素不断集结。这些因素既来自澳洲本土，也来自其他经济体。
接下来就让我们一起梳理一下这些因素。
首先，昨天上午公布的日本第二季度GDP大爆冷门，达到了1.5%，远远超出了市场预期的0.8%和前值的0.7%。
 远超预期的第二季度GDP也将过去一年的总GDP抬升至6%的历史罕见高位，除了2020年新冠疫情之后出现反弹之外，已经成为了1980年代以来的最高水平。
对于经历了“失去的三十年”的日本而言，6%的年化GDP增长率简直是做梦都不敢想象的天文数字（欧美发达国家通常在2~3%左右）。
日本经济的复苏，除了后疫情时代完全开放带来的消费、娱乐和旅游等产业推动以外，其实在很大程度上也得益于美国重返亚洲，并在中美贸易战升级为科技战之后，有意扶持日本半导体行业所带来的利好。
另外，日本通胀已经连续15个月超出日本央行（BoJ）目标区间（2%），而日本央行的核心货币政策依然是负利率政策，在经济层面已经完全脱离，这也迫使日本央行在两周前忽然宣布调整其货币政策的附属品——收益率曲线调控（YCC）。 
在声明中，日本央行行长植田和男宣布将YCC的上限从0.5%上调至1.0%，从实际意义上来说，已经属于收紧货币政策，引发了日元的大幅跳涨。
在宣布消息当天，澳元兑日元（AUDJPY）出现了剧烈震荡，并大幅暴跌。背后的原因正是利差交易（carry trade）的风险回报被彻底改变——在YCC被收紧前，一个外汇交易者可以从日本银行借款（极低利率），将日元兑换成澳元（或者其他货币），再到本地进行债券或其他类型固定收益资产的投资。
以澳洲为例，在日本央行收紧YCC之前，澳洲官方利率已经达到4.10%，国债收益率也达到了类似水平，那么从日本借钱，到澳洲投资，所产生的收益不但没有风险（国债风险极低），而且操作起来也几乎没有难度。
这种不断借贷日元，再购买其他货币的行为，也助长了日元的长期低迷。
所以，在长达数年的极温和政策之后，日本央行的突然转舵，就引发了日元的上涨，而这波上涨也彻底打乱了利差交易的算盘——日本借贷成本的上涨，导致许多利差交易参与者立刻减仓或关仓，再用海外资金赎回日元。
可见，澳元兑日元（AUDJPY）就承受了明显打击。
其次，澳元兑美元（AUDUSD）在最近的几次重大经济数据出台后，继续面临强势美元的碾压，再次激化了澳元的败势。
 上周，美国劳工统计局（BLS）公布了美国7月通货膨胀率，数据显示美国通胀在2022年6月触顶后已经连续降温12个月，但是在7月却再次出现反弹——国际原油价格大幅上升，而俄罗斯撕毁黑海粮食运输协议，也导致国际粮食价格再次短缺（大米价格创下2008年以来最高水平）。
那么，食品和能源价格的再次上涨，自然刺激了美联储的神经——如果通胀再次回归，那么美联储此前暗示的峰值利率或将被再次提高，而加息自然将抬高美国国债收益率，还有美元的价值。
截止发稿时，美元指数，即美元兑一篮子主要货币的强度指数，已经从100关口下方重返103，并仍然充满上涨动能。
那么，澳元兑美元（AUDUSD）的溃败，也就没有悬念。
最后，澳元的动能不足还有来自内部的原因——昨天上午出炉的澳洲工资指数（Wage Price Index）显示，第二季度工资指数已经在连续4个季度增长之后出现降温，而工资增长一直以来都是澳联储（RBA）的心头大患。
 在此前的多份声明中，澳联储曾多次强调“工资和通胀双双上涨的恶性循环（Wage Inflation spiral）”是阻碍通胀降温的最大阻力，也是澳联储必须保持鹰派加息的关键原因。
但是，目前工资指数显著降温，加上澳联储已经连续两次暂停加息，已经导致澳元大部分涨能丧失。
另外，澳洲最大贸易伙伴的经济复苏一直未能达到理想速度，也是限制澳元需求量的核心因素。
所以，澳元在2023下半年面临的阻力远远超出了同期，而如果仓位巨大的对冲基金出现爆仓，那么澳元或将面临更多不确定性。

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