注意！澳元，要涨！

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澳洲储备银行将在

下周二11月7日举行议息会议，

决定是否加息、减息或维持利率不变，RBA上月决定

维持官方基本利率在4.1%，

这是连续第四个月暂停加息。

伴随着澳洲连续数月暂停加息，以及中国经济复苏起起伏伏的消息，澳币对美元也表现出了颓势，呈现出一边倒的趋势。

在这轮强势美元的影响下，全球经济都笼罩在衰退的阴霾中澳洲作为一个进出口大国，想在如此的国际环境中保持独善其身可以说难上加难。

这一期我会从多个角度来观察澳洲经济的基本面，来从一个侧面去预测利率与汇率的变动。

在过往的几个月的经济观察中，我们明显的可以看到利率和汇率之间有着复杂的相互关系。

在传统经济理论中，两者之间的关系通常是通过"国际套利"（在金融市场上同时买卖相同或类似资产以获利）和"利率平价理论"（Interest Rate Parity Theory）来解释的。

利率平价理论：

这个理论认为，没有无风险套利的机会时，两国之间的名义利率差异应等于预期的货币汇率变化。换句话说，如果一国的名义利率比另一国高，那么这个国家的货币预期将会贬值，等于这两个国家利率的差额。

国际套利与资金流动：

较高的利率可能会吸引国外投资者购买这个国家的金融资产，因为他们可以获得更高的回报。这需要购买该国货币，从而可能推高其汇率。同样地，如果一个国家的利率下降，那么投资者可能会将资金转移到其它利率更高的国家，结果可能导致本国货币汇率下跌。国际上通常将美元十年期国债看作资本市场的利率锚点，伴随着美债利率的不断升高，澳元的压力也是持续增加，在过去几个月的澳元兑美元的汇率中也能直观的显现出来。

相对于现在澳币汇率的窘迫，其实澳币也曾出现过高光时刻，汇率很长一段时间都保持在一个高位，这又是为什么呢？

观察上图不难发现，澳元汇率和中国经济的发展有着正相关的关系，08年次贷危机的影响后，全球经济哑火，中国政府强力推出4万亿的救市计划，开启了红红火火的房地产业繁荣的新篇章（当然也为中国经济当下的困局埋下了隐患）。

澳洲作为全球重要的原材料出口国和最重要的移民吸纳国之一，顺利承章的承接下了这一轮泼天的富贵。

包括悉尼、墨尔本在内的各大首府城市也顺势的完成了城市天际线的建设，各种高楼大厦拔地而起，扎扎实实的繁荣了一把。

当然也伴随着中国经济增速的放缓，我们也能切实的体会到澳元汇率的回落，再加上疫情的冲击，也一度让澳元汇率出现过大幅度的闪崩，当然也是因为澳洲的基本盘，以及全球经济的复苏，让澳元仍成为最受瑞银青睐的货币，在其全球资产配置中，长期持有澳元。

瑞银认为，它将受益于三个关键因素：

• 一是中国经济政策调整，这将支持大宗商品需求和教育等服务出口；

• 二是澳大利亚经济稳健，虽然正在放缓，但状况远远好于发达市场同行；

• 三是与瑞银对美元的看法高度相关，即未来12个月美元将走弱。

实际上，除了利率因素外许多其他因素也会影响汇率，包括经济增长率、通货膨胀、政治稳定性等。

此外，市场的心理预期和情绪也能对汇率产生影响。

对于澳洲这样高度依赖外贸的国家，在政府的决策中更会多方考量其所面对的综合影响，就目前而言保持国际资本对于澳洲市场的热情更显得尤为重要。

货币叙事与产能叙事

货币叙事与产能叙事所争夺的辩题是：在经济循环里，谁该拥有价值裁定权。

货币这边的代表选手是美元和加密货币。

美元叙事是什么？

是绝对的流动性和购买力，是全球经济大循环里的主导货币。

美元是强势货币，超发了也有购买力，美联储把全球都视为一张资产负债表，所以内债不是债。

因为美元代表购买力，购买力又代表需求，需求能够决定分工，也就是决定谁来成为产能。

产能叙事是，创造价值的能力本身就是价值，货币只是反映产能价值的符号，而不能裁定产能的价值。

比特币也构建了一套强悍的叙事：我有全新的信任机制和协同机制。所以虽然我不创造价值，但世界应该认可我的价值，给我权力去裁定其他资源的价值。因此应该把财富分给我一部分。

显然美元叙事和比特币叙事在合流构建货币叙事。

从国家政治构架层面澳洲属于欧美体系，但经济上又完全依赖于产能叙事下的全球市场，而国际上大宗商品的价格也是牢牢掌握在华尔街手中，所以澳洲与中国虽然联系紧密但也只能停留在政冷经热的地步。

澳总理马上访问中国，必定能带回两国经贸上更多的合作，包活红酒在内的澳洲的商品有望解禁，无疑是对澳洲经济的提振也能让澳币有所回升。

再回到我们的实际问题来：

“

是否继续加息？

高利率还要维持多久？

几时开始降息？

汇率走向如何？

”

这五个国家因为其意识形态、历史文化传统、社会及政治等诸多情况，有着相似的国家地位，也是全球资产和移民最向往的地方，因为其高度的相似性，也可以说有着天然的竞争关系，从图表中可以清晰的看到再澳洲暴力加息之后，澳洲的利率水平在同级别国家中仍然处于较低的位置。

正如前文所提当一个国家的利率升高时，这个国家的货币相对来说就更有投资吸引力。

因为投资者可以通过购买高利率货币的资产获得更高的回报。

因此，高利率通常会吸引外国投资者购买该国货币，以投资该国的债券市场或其他金融资产，从而推高该国货币的价值，即汇率上升。

但目前澳的基本利率让澳洲在与他国的竞争中稍稍显得窘迫。

还是看这五个国家，因为各国制定自己的财政和货币政策时还是根据自己的通胀水平等情况。

不难发现澳洲的各项经济数据其实还算良好，这就给了政府从国际角度维持高利率的决定的有力支撑；且根据澳洲统计局（Australia Bureau of statistics）上周公布的消费者物价指数显示，上季的通胀超市场预期，9月份的通胀指数升了1.2%，按年计升了5.4%，核心通胀以及服务业通胀愈加高涨。

现金利率远落后于通胀，虽然加息幅度剧烈，但与今年三月份RBA内部模型相比，澳洲通胀的放缓速度仍然没有达到RBA的既定目标。

9月份的全国失业率从3.7%降至3.6%，RBA官员表示目前失业率偏低，没有看到任何衰退，任何形式的放缓迹象。

国际货币基金组织（IMF）也建议澳大利亚需要进一步提高利率，以在2025年前将通胀回归到目标范围，尽管没有具体说明需要提高多少。结合最近澳洲副财长等发言，目前可以推测高利率仍然是政府优先选项。

END

所以基于以上原因我们大胆预测，在下周RBA有更大概率会继续加息。

澳币汇率也会稳步回升，让我们拭目以待静待谜底揭开。

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