价值与成长：不一样视角回味巴菲特

最近三年由于科技成长股渐入佳境股价大放异彩导致股神巴菲特坚持的价值投资派系在华尔街顶层投资圈子里面受到不少贬低，连一些多年的铁杆死忠粉（比如Bill Ackman）都公开抛售伯克希尔的股票并讽刺巴菲特老了...生动演绎资本界的世态炎凉。

我不是价值投资派，我也不是巴菲特死忠粉，但是这几年我一直在付费圈子里为大家分析巴菲特的一举一动为我们提供的借鉴思路，甚至有点替巴老爷子“鸣冤”的意思。

粘贴两段最近在扑克圈子里的文字，然后跟大家再聊几十分钟语音吧。

巴菲特最近逆势赚钱的新闻今天刷屏，这几年讲解过许多我对于他老人家投资理念的正向/逆向分析，给大家刷了不少经验包。就苹果一战特别典型：

巴菲特是从2016年才开始买入苹果公司，当年投入67.47亿美元，持有苹果约1.1%的股份，年底市值约70.93亿美元。当年年底，苹果公司市值不到6500亿美元。

2017年，累计投入209.61亿美元，持有苹果3.3%的股份。

2018年，累计投入360.44亿美元，持有苹果5.4%的股份，年底市值约402.71亿美元。只占所有持股比例的23.3%。当年年底，苹果公司市值约7500亿美元。

巴菲特用三年时间，投入了360亿美元购买苹果，当时账面增值只有40亿。

从2019年开始，苹果公司股票一路飙升。

截止到2021年9月披露的数据，巴菲特持有苹果约8.87亿股，持仓市值约1255亿美元，占投资组合比例为43%。

以前给大家总结过无数次他老人家对苹果和科技股的态度，现在精炼一下：巴菲特不喜欢在高速成长的行业里挑选未来最牛逼的那个，他反而喜欢在发育成熟的细分行业里投资最牛逼的那个，这种高确定性会使得他买入时估值较贵，看起来赚钱空间不大；随后他会长期持有、无视市场整体环境的变化，直到这玩意儿从逻辑上变得并不牛逼为止。请注意，他手里收集的子弹是源源不断的（本来年前正在写这个系列），所以市场整体炒作氛围浓厚时他可能会少量抛售股票，但大多数时候只是控制住手不去加仓购买而已。流水不争先是因为他TMD太有钱，所以争的是滔滔不绝，特别凡尔赛，就这一点已经让他难以被模仿。

现在苹果市值将近3万亿，巴菲特的持股1520亿美元，再算上2020年巴菲特兑现了110亿美元和这几年的现金分红，这360亿美元的投资，三年时间赚了将近1300亿美元。

我们不讨论他为什么这么成功，只讨论巴菲特的荷包是怎么变得这么滔滔不绝呢？

1、因为他出生的时间很好，1929年大萧条他还没出生，第二年1930年他才降世；

2、他投资出道的时间躲过了战后萧条1957～1958，刚好赶上美国以及全球经济复苏周期启动，买啥都赚钱；

3、名师出高徒，而且控制了自己的贪心，很早就急流勇退清盘离开江湖，躲过了1968年股灾并成功以个人投资的方式抄底。

3、抄底时间长达数年，一直到1982年沃尔克的时代过去以后，才开始真正赚钱——当时他的大部分同期竞争者已经被市场消灭掉了。

4、然后设立了伯克希尔这个平台公司用来合理利用游戏规则低风险向市场圈钱，相当于拥有无限弹药加仓，还不用负责。

5、不断在未来的股灾中复制套路，以此建立坚不可摧的信用，良性循环使得他可以在未来的股灾中继续低成本融资和抄底。