2023年的第一篇开脑洞：美联储增兵减灶，庞涓死于此树下

上接前文：美联储杨修：一人一口酥

添兵减灶（拼音：tiān bīng jiǎn zào）是一个汉语成语，最早出自西汉·司马迁《史记·孙子吴起列传》。该成语是指战国时期孙膑暗中增加军队，表面上却减少行军饭灶，以示弱诱敌的故事。后指用兵的一种策略，伪装士兵离散的假象以欺骗敌人。

随着去年11月以来中港股市反弹，国内对美联储结束加息并提前转向降息持乐观判断的人士越来越多，近期贵金属的走势确实也反应了国际资本也正在形成类似的一致性预期，但是美股空头还在犹豫中倔强——这不禁令人好奇空头倔强的原因。

当然，随着2022年11月12月通胀数据走平市场于2022年四季度开始下注美联储政策转向的行为早就在预料当中：2022Q4～2023H1宏观展望全集  

鉴于互换合约显示，美联储在1月31日到2月1日的下次会议上料加息至少25个基点，而且有很小的可能性会加息50个基点。这意味着，市场暗示，美联储有很小的可能性在3月21日到22日的会议上决定完全不加息。

我也在去年8月就提醒过这种下注行为带来的大宗商品再度走强会把美联储逼入尴尬境地，可能会导致美联储在今年年初政策空窗期结束以后继续超预期加息，即使届时（3月21日）加息的幅度并不大（ 比如今年前两次议息会议分别加息25个基点），但也足以把市场多头信心再度击溃——甚至可能会出现美联储在1月31日就加息50个基点的情形。

我去年在7/8月那几期语音里分析美联储会走一个加息到降息的过程：老美脸着陆与阿中如来神掌都有个过程， 详情看市场杂谈第010期  我也同意巴里医生的看法即认为美联储有可能在2023年底重新开始降息，但我认为需要提防美联储在停止加息的过程中耍阴招——并且这种骚操作从美联储决策路径看都还是完全合理的（通胀虽走平但物价仍处高位），恰当的货币政策使得强美元低油价维持的时间尽可能延长也符合美国拜振华当局利用强美元压制需求进而压低油价再拖垮俄罗斯财政的的地缘政治博弈需求：2023预计美俄会将赌局进行到底

只是这种风险在眼下的市场多头眼里根本不值一提，由于政策空窗期的存在，美联储无法以实际行动向市场精确传递信息，导致美联储官员每次试图在衰退风暴面前对市场进行的心理按摩都会让多头以为这是美联储政策即将迅速掉头的暗示。反过来形成一种美联储在耍减灶计的效果：

孙子谓田忌曰：“彼三晋之兵素悍勇而轻齐，齐号为怯，善战者因其势而利导之。兵法，百里而趣利者蹶上将，五十里而趣利者军半至。使齐军入魏地为十万灶，明日为五万灶，又明日为三万灶。”庞涓行三日，大喜，曰：“我固知齐军怯，入吾地三日，士卒亡者过半矣。”乃弃其步军，与其轻锐倍日并行逐之。孙子度其行，暮当至马陵。马陵道狭，而旁多阻隘，可伏兵，乃斫大树白而书之曰“庞涓死于此树之下”。于是令齐军善射者万弩，“夹道而伏，期曰“暮见火举而俱发”。庞涓果夜至斫木下，见白书，乃钻火烛之。读其书未毕，齐军万弩俱发，魏军大乱相失。庞涓自知智穷兵败，乃自刭，曰：“遂成竖子之名！”齐因乘胜尽破其军，虏魏太子申以归。

孙膑用兵与孙武不同，其重博弈策略而轻大局，1972年从银雀山汉墓挖出来一堆竹简，其中就有《孙膑兵法》，它让我们得以在太史公提供的二手信息之外窥探先秦时代的原貌。我大概七八岁的时候在家父的书架上看到这本书，接触时间略早于《史记》。虽然当时完全看不懂内核，也觉得远不如太史公的故事精彩，但其中的谋略还是给我留下深刻印象。