英雄还是巨骗？也曾让美国人困惑

贾跃亭、郭广昌这些风云一时的资本大鳄是商业英雄，还是超级骗子？

这是眼下摆在中国人面前一个难以回答的问题。而类似问题也曾摆在美国人面前，一度让美国人颇为困惑。

今天，刀姐就跟你们讲几个华尔街的故事。

骗子

他曾是华尔街的传奇英雄。

纳斯达克前主席，与“股神”巴菲特齐名的投资大师，犹太人的“基金教父”，广受称道的慈善家，一连串耀眼的标签，让他在商界获得极高威望。

他公司网站上有这样一段声明：“他追求完美无瑕的从业记录，致力于公平交易，并保有高尚的道德标准，这些一直以来都是本公司的标志。”

客户们对他的信任几乎是毫无保留。因为不论市场好坏，他的证券投资公司居然每年都可以支付10%以上的投资回报利润。

“他是犹太版的美国国库券。他是那么的安全。”一名对冲基金工作人员说。

许多国家的大银行、华尔街的对冲基金公司、金融机构把财富交给他打理，包括斯皮尔伯格在内的一些明星富豪，争相把钱交到他手里，为此有人还要四处托关系。让他帮忙理财，甚至成了一种身份的象征。

到2000年，他的公司资产已有3亿美元，2008年公司资本金变成7亿，管理资产达170亿美元。当年10月，他公司的交易量在纳斯达克股票市场排名第23位，平均日成交量5000万股。

唯一让人怀疑的，是长期稳定得不可思议的盈利从何而来。然而每每有人问起，他总是重复自己的那句名言：别问，别说。

有人开玩笑说：如果他是骗子，他将把全世界一半人拖下水。

可惜，有些玩笑真是开不得。

2008年12月，金融危机蔓延，投资者人心惶惶，纷纷要求赎回资金。在一位客户赎回70亿美元后，他实在扛不住了。于是他向儿子坦承，自己其实一无所有，他一直都在用新投资者的钱用来支付给老投资者，20年来，这一切不过是谎言……

儿子告发了他，于是美国史上金额最大的“庞氏骗局”欺诈案浮出水面：70岁的麦道夫，通过拆东墙补西墙，空手套白狼，诈骗650亿美元。汇丰等30多家机构和一些富豪损失惨重，巨额投资全都打了水漂。

最终麦道夫当庭认罪，被判150年监禁。前一秒还是万人追捧的英雄，转眼就成了罪孽深重的骗子。

让人难以置信的是，美国顶级的投资机构、审计机构乃至美国证监会，竟然都没有及时发现这个骗局。麦道夫轻松地把世界玩弄于鼓掌之间，骗得团团转，而且一骗就是20年。

野心

麦道夫的惊天骗局虽然震动世界，但在华尔街，像他那样从一开始就铁了心行骗到底的人或许并不多见。更多的情况是，在资本市场的巨大利益诱惑面前，一些商界精英也难免浮躁，有的大公司急于实现跨越式发展，想要抄近道，结果反而倒在半路上。

安然公司曾经是世界上最大的能源、商品和服务公司之一，掌控着美国20%的电能和天然气交易，名列《财富》杂志美国500强的第七名，连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”。安然在全球拥有3000多家子公司，巅峰时期旗下有20000名员工，营收高达1000亿美元。

然而这个“华尔街宠儿”却在2001年轰然崩塌。由于爆出假账问题，2001年11月底，安然股价跌至0.26美元，市值由峰值时的800亿美元跌至2亿美元。随后安然申请破产保护，破产清单中所列资产价值高达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。

原来，安然为了吸引投资者，在财报中虚报数字，数额之大让人瞠目结舌：1997年-2001年，安然虚报盈利共计近6亿美元。而且高层官员控制了安然很多合伙公司，安然的巨额贷款经常被列入这些公司，以此隐瞒公司资产负债表上高达130亿美元的债务。

除了假账和高层腐败问题，击倒安然这位巨头的深层原因是它的急功近利。公司高层主管们追求的目标是“高获利、高股价、高成长”，核心就是高盈利。为了不断抬升股价，维持高增长的神话，安然的业务不断扩张，从传统的天然气和电力，一路扩展到风力、水力、投资、木材、广告等领域，2000年又跟风投资盛极一时的宽带业务。几番折腾，2001年的安然终于在资产负债平衡表上拉出6.18亿美元的大口子。

之后几年，环球电讯、世界通信、IBM、思科、施乐、摩根大通银行等一批企业巨擘纷纷承认存在财务舞弊或违规，美国资本市场掀起轩然大波，一批大的上市公司遭投资者抛弃，宣布破产。

那些巨头都有令人惊叹的成长史，它们曾经创造商界神话，业务飞速扩张，在许多人看来，他们似乎已经“大到不能倒”。而那些企业领军大佬也一度踌躇满志，一呼百应，仿佛有花不完的钱，调动不尽的资源。

可是，眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。我们一次次发现，原来很多大楼的地基不那么稳当，大鳄们的尾巴也未必都那么光鲜。

是他们都骗了我们吗？这真是一个骗子当道的时代吗？

与其说他们都是虚伪的骗子，倒不如理解为，资本繁荣的时代最不缺的就是野心家。当野心家的宏大计划与自身能力相匹配，公司就能不断成长；当彼此失衡，就会出现危机；如果严重失衡，计划在实施过程中出现了窟窿，窟窿补不上便有可能崩盘，或者被动地变成庞氏骗局。

野心，或者说得好听点，梦想，与骗局有时真的只有一线之隔。

必然

当然，资本市场里的纷纭乱象，恐怕也不能全部归罪于企业家的道德缺陷和野心膨胀。在时代的格局性变化中，我们往往能发现某种广阔的背景和规律。

首先，从1980年代开始，美国社会财富快速扩张，促进了资本的流动，企业并购越来越频繁。资本池塘里的很多大鱼为了变成超大鱼，不断吃掉小鱼，甚至一些发展势头不错的小鱼，也兴致勃勃地对大鱼下嘴了。结果是，要么吃得太快消化不良，要么一口没吃成胖子，反倒有不少撑破了肚子。

仔细观察就能发现，一些大公司搞大型并购当年的财务报表很好看，账面上一片光明，但三五年之后就出了问题，就是因为之前并购时从战略、资产到团队都没有做好充分整合，埋下了祸根。安然公司就是一个典型的例子。

第二，2008年金融危机之后，美国经济遭遇了产能过剩，工业产值不断降低，不少大型金融企业宣布破产。原来的市场已十分有限，企业就必须要寻找新的发展领域，但一方面既不处于扩张的有利风口，需要资本支持，另一方面还处在产能过剩的结构调整时期，所以这一段出问题有其内在原因。

所以这个阶段的各种乱象，实际是一个社会从产能化成长向资本化成长方向过渡的必然现象，在某种程度上说这个阶段注定会出现。

最后，并购重组和产业换代时尤其需要完善的资本、货币市场，需要成熟的金融机构和监管政策。如果国家金融市场和宏观政策的成长滞后于市场的需要，监管存在明显漏洞，无论是出几个真骗子，还是野心家们不小心沦落成骗子，就不令人意外了。

美国在金融危机之后立法推进了金融监管改革，从过去的分散监管、伞型监管变为统一监管，把美联储打造成一个“超级监管者”，并成立金融稳定监管委员会，监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险，限制银行自营交易及高风险的衍生品交易，还设立了新的破产清算机制。应该说，监管改革立下的新规矩，给野蛮的资本游戏场又围了一圈篱笆，资本秩序逐渐得到梳理。游戏场上的乱象，最终还要通过完善规则、明确底线、增加透明度来治理。

偶尔翻翻美国二三十年的故事，真是蛮有意思。那个最好的时代和最坏的时代，那个时代里的英雄、骗子和野心家，都让人有似曾相识之感。

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