任泽平其实不牛，只是他很会吹牛

Original 刘胜军亚当斯密经济学

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· 本文来源：亚当斯密经济学（刘胜军微财经出品）

误国误民，莫大于斯。

作者 | 刘胜军

敬畏市场，人间正道

没人能够预测市场。巴菲特也做不到。

巴菲特坦言：

我从来没有见过能预测市场走势的人。对于未来一年股市的走势，我们不作任何预测。我们过去不会、现在不会、将来也不会预测。

对于投行分析师们来说，预测是他们的工作。对于这一“mission impossible”，预测错了其实很正常，也不丢人。但如果因为“蒙对了一次”就认为自己是预测大师，那就是“无知者无畏”了。

巴菲特都做不到的事情，任泽平“认为”他自己做到了。

“新周期论”是任泽平的滑铁卢

本号 10 月 20 日发表《6%：任泽平“新周期论”情何以堪？》指出：GDP 增速持续下滑至 6%，特别是 PPI 重回负增长区间，完美宣告了“新周期论”的破产。

▲ GDP 增速

▲ PPI 指数

10 月 29 日任泽平公众号发文《实战经济学：我的追求》，声称：

回首往事，深感诸多不足。未经历失意，不足以言成功。能经受多大的诋毁，才能经受多大的赞誉。不为失败辩解，不在荣誉面前停留，一直在路上，风雨兼程。

看，人家连检讨都能变成吹牛的机会。不仅如此，他继续他那“祥林嫂式”的吹牛：

先后在人大清华学习理论经典著作，在国务院发展研究中心学习公共政策，在国泰君安、方正证券学习商业研究。参与重大文件和改革方案起草，2011、2012 年国务院发展研究中心数百人量化绩效考核排名第 4、6 位。2014 年下海，预测“ 5000 点不是梦”“改革牛”，2015 年预测“经济 L 型”、“一线房价翻一倍”，当年带领团队勇夺中国资本市场大满贯冠军分析师，创造业内历史最好成绩。

事实胜于雄辩。任泽平其实不牛，只是他很会吹牛。

2015 年“股市浩劫”的重要推手

任泽平的核心竞争力在于“煽动”。最能说明这一点的是 2017 年 8 月任泽平对“新周期”的论述：

从事了 17 年宏观研究，我从来没有像今天这样感受并确认到供给出清新周期的脚步临近，在万众瞩目中，在备受争议中，我听到了它坚定坚决，铿锵有力的脚步声。我深信，经过长达六年漫长出清的黑夜隧道，新周期终将走向王座，荣耀加身。那一刻，所有周期的参与者都将为之动容，先知很可能泪流满面。周期不仅是技术过程，背后是人性的轮回，反对者和赞同者共同的宿命。

此人不是经济学家，而是文学家。

任泽平祥林嫂一样唠叨“ 5000 点不是梦”，其实任泽平对这场“股市浩劫”不是功臣而是负有不可推卸的责任。

• 2015 年 6 月 1 日沪深两市的总市值为 71.16 万亿元，而到了 9 月 22 日总市值缩水至 46.88 万亿元，在不到三个月的时间里，总市值迅速蒸发了 24.28 万亿元，500 万元以上账户有近 3 万个不见踪迹。

这场“惨剧”的形成，虽然不能归罪于某一个人，但也不能低估个别人借助新闻媒体推波助澜的煽动力。证监会前主席肖钢反思说：

我们希望牛市来，但过多的鼓吹不是很有利。

媒体是影响人们的预期的，人的预期、思想、意识会影响投资行为。从我们的情况来看，媒体在股市发展的过程中发挥了重要的引导作用。现在由于媒体的高度发达，也更容易导致热点事件暴发性地传播，也使得一致性预期更容易形成。

在 2015 年股市泡沫形成过程中，一些人为炮制的概念起到了催化剂的作用，最具代表性的是“改革牛”、“国家牛”。其中最具煽动力的人士首推任泽平：

• 2014 年 9 月任泽平在被市场称为“文革体”的文章《论对熊市的最后一战》中写道：中央打虎归来之后，出手打熊。降低无风险利率，提升风险偏好，将开启一轮波澜壮阔的大牛市，5000 点不是梦。党给我智慧给我胆，千难万险只等闲。改革提速的迹象越来越明朗，将有效降低无风险利率，提升风向偏好。未来一年很关键，新一轮改革发起了对熊市的最后一战斗。

• 任泽平 2014 年 12 月指出，当前经济和股市与 1996-2000 年的情况类似，属于分母驱动的“改革牛”。

• 2015 年 4 月在牛市火爆之际，任泽平说，“据说移民到国外的企业家已经想重新回国投资了，全民热议大牛市。我们认为，这轮牛市不是杠杆牛，也不是水牛，是改革牛。”

事后来看，这种“公然绑架政府信用”来营造牛市氛围的做法危害极大。

2015 年 5 月任泽平转变话风：

一年前，市场认为我疯了。一年后，我理性了，市场疯了！海拔已高，风大慢走。

但，疯牛一旦狂奔，焉能立即刹住？大家如果看过《狮子王》疯狂的牛群将狮子王木法沙踩踏致死的场景就可以明白啥叫“动物精神”。

引来了野牛群，却又假惺惺伤心遗憾的是“刀疤”。

在这场 24 万亿灰飞烟灭的“人造股市浩劫”中，任泽平不仅至今没有道歉、自责、内疚，反而以此作为自我吹捧的样本，有识之士莫不扼腕。

L 型增长

任泽平时刻标榜自己发明了“ L 型增长”。其实不然。

2015 年 4 月任泽平提出：

经济和资本市场有三种前途。这三种前途是经济 L 型，牛市有顶部；经济 U 型，牛市不言顶；经济止不住，重回熊市。如果从现在的时点往后看，2015 年年底需要确认经济能否探底，在 2016 年的时候，我们需要再确认经济探底以后是 L 型还是 U 型走势，抑或根本没有止住下滑。

可见，任泽平认为经济走势可能是 L 型，也可能是 U 型或者衰退。

真正提出 L 型判断的是“权威人士”。2016 年 5 月“权威人士”指出：

综合判断，我国经济运行不可能是 U 型，更不可能是 V 型，而是 L 型的走势。我要强调的是，这个 L 型是一个阶段，不是一两年能过去的。

对此，一定要内化于心、外化于行。对一些经济指标回升，不要喜形于色；对一些经济指标下行，也别惊慌失措。

果不其然，2017 年随着煤炭、钢铁、房地产价格反弹，一些人就开始把 L 型忘在脑后而喜形于色了，其中最具代表性的就是任泽平 2017 年 8 月炮制的“新周期”。

任泽平一方面声称自己发明了 L 型（矛），一方面又吹嘘“新周期”（盾），这无疑于是“自相矛盾”，真是“宇宙级的笑话”。

这样的笑话任泽平不断重复上演。

2019 年一季度数据出台后，6.4% 的增速超过市场预期。任泽平在 2019 年 4 月激动不已：

核心观点：稳了，“经济底”出现。

令其措手不及的是，2019 年 3 季度经济增速跌至 6% 。说时迟那时快，任泽平瞬间倒戈“迈向 5 时代”：

我们维持 2019 年下半年- 2020 年上半年经济将再下台阶的判断，2019 年下半年经济下行斜率较缓，但 2020 年上半年经济下行斜率较大。未来两年 GDP 增速将下降 0.5 个百分点左右。

如此变脸，还有何声誉可言？还好意思在市场上混吗？情何以堪？

尴尬了，屡猜不中

尝到了 2015 年“蒙对 5000 点”的甜头，任泽平的“预测欲望”一发不可收拾，但却屡屡被市场打脸：

• 2015 年 10 月任泽平抛出“改革牛 2.0 ”：随着改革的证实和落地，未来 A 股市场或开启新一轮波澜壮阔的行情。A 股市场熊市已经结束了，牛市将来未来，明年成长股表现要比价值股好。

• 任泽平（2016 年 4 月）：一声“干！”字，股市大涨。就一句话：继续干！A 股底部确认，现在应拿着党章冲进 A 股。

这次“故伎重演”却失灵了。当时上证指数在 2900 点左右，3 年多后的今天，依然在这一区间徘徊。

2017 年 6 月在“2017 年财富管理与资产配置高峰内部论坛”上，任泽平预测：

根据涨 18 个月调 18 个月的经验，房地产周期将在 2018 年下半年见底。只要土地财政没改变，在调控的尾期，地方政府比谁都着急，这轮调控会在 2018 年下半年结束。我担心房价会在 19 年再次迎来报复性上涨。

如果他的新东家许家印真的相信了这位军师的预言，恐怕要吃药了：

• 截止 2018 年底，恒大总资产 1.88 万亿，非流动负债 3042.77 亿元、流动负债 1.16 万亿元，总负债高达 1.57 万亿元，负债率 83.51% ！2018 年末，恒大货币资金（现金+受限制现金）2041 亿，同比减少 836 亿，下降幅度 29.50% ！2018 年末，恒大 12 个月内应还的借款高达 3182 亿，超出货币资金 1141 亿。与此同时，恒大一年的利息支出在 580 亿左右！

• 恒大斥资 1600 亿豪赌海花岛遭遇政策寒流袭击。2018 年 4 月海南发布《关于进一步稳定房地产市场的通知》，宣布全岛实施全域限购。2019 年 1-8 月份，海南的房地产销售面积降低 52% ，房地产销售额降低 50% 。

• 恒大“汽车梦”遭遇市场寒流。恒大向法拉第未来、NEVS、泰特机电、广汇等公司投资超过 280 亿，许家印曾放言：“力争在 3-5 年内成为世界最大的新能源汽车集团。”恒大集团与广州市政府签署战略合作框架协议，宣布斥资 1600 亿元在广州南沙建设汽车基地。2018 年 12 月全国狭义乘用车零售销量同比大幅下滑 19.2% 。

“变脸”是任泽平的绝活儿

川剧的经典是变脸，变脸的秘诀很简单：手法要够快。

任泽平深得“变脸”之精髓。

公众号文章《任泽平你能不变改改你吹牛的写作风格》一文揭开任泽平的“变脸”绝活儿：

• 感觉任泽平好有意思啊，摘抄如下：”今天又降息了！没人可以阻止趋势的力量！我们近期对经济再下台阶、货币降息降准进行了前瞻预测，被一一验证，并引发了市场“该不该降息”的大讨论，今天央行第二次降息宣告我们大获全胜。”太逗了这部分文字，慢慢欣赏。本段的意思是 LPR 是降息，而且预料到了降息。然后是大获全胜。先不管降这么点是不是和大家预期的降息一样，肯定不一样，任泽平敲锣一样说降息了。实际上 LPR 下调是主流声音，都预测到了，咋搞得好像是你任泽平预料到的一样呢？而且，还大获全胜。胜个鸡毛啊。你搜搜关于 LPR 评论的，尤其是 20 号之前的，有哪个不是预期下降的，但是确实只有任泽平你自己说大获全胜啊。这么说可能是行业规则，但是规则也不能睁眼说瞎话吹牛啊，对不对？

• 再来看这段：“在 2018 年下半年市场一片悲观之际，我们判断“2019 年中经济企稳、市场否极泰来”。随后 2019 年上半年经济暂时企稳、主要股指上涨 20% 以上、房地产小阳春”。任泽平这段的意思是，预料到中期企稳，企稳你个鬼啊。企稳的意思是你说的这个意思吗？GDP 增速放缓明摆的事实，咋就成了你预测的企稳了呢？这玩意睁眼说瞎话，难道不怕人笑话吗？而且你看看这句话，简直是毫无逻辑啊。三季度走势是啥，你自己心里没有数吗？

• 特别逗的是这段：“6 月份数据出来以后，市场一片“经济企稳”“企稳回升”“超预期”的声音。我们发布震撼全市场的报告《充分估计当前经济金融形势的严峻性——全面解读 6 月经济金融数据》（7 月 21 日）。随后 7 月份经济金融数据全面回落。2019 年下半年经济下行斜率较缓，但 2020 年上半年经济下行斜率较大。未来两年 GDP 增速将下降 0.5 个百分点左右”。我说大哥，企稳不是你老人家说的吗？你还震撼发布？你们团队有叫“震撼”的人吗难道？