中美关系坠落，黄金价格飞天
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· 本文来源：亚当斯密经济学（刘胜军微财经出品）
作 者 | 刘胜军01
这次会不一样吗？
在这个不确定与日俱增的世界，黄金似乎成了唯一的确定性。
埃及国宝：3000多年前的图坦卡蒙黄金面具
今年 2 月 28 日，笔者在本号“假如特朗普连任”一文中建议：
• 谁也无法预测他会有多少“惊人之举”。唯一确定的事情就是，特朗普这个“稳定的天才”（stable genius）犹如一个不稳定的火山。准备好迎接一个“黑天鹅齐飞”的世界。如果你相信墨菲定律，还是买点黄金吧。
当天“纽约黄金 CFD”报收 1586 美元，如今已突破 2000 美元关口。
黄金上一次大涨是在 2008 年金融危机后，一路飙升至 1900 美元左右，然后一路下跌，“中国大妈们”被深度套牢，如今刚刚解套。
这次会不一样吗？
底层逻辑
要回答这一问题，先要搞清楚黄金飞涨的“逻辑”。
▐ 经济前景暗淡
在 2008 年金融危机后本就脆弱的世界经济，再度遭遇新冠疫情超级黑天鹅，在 IMF 于 6 月底发布的预测中，2020 年全球经济增长由4 月的 -3% 下调至 -4.9%，中国是唯一正增长的经济体。
增长乏力，意味着有吸引力的投资机会减少。由于黄金本身并不“生息”，在经济低迷期黄金的“相对劣势”下降，反倒更加有吸引力。
▐ “战疫”后遗症
面对疫情黑天鹅，美国的应对基本上已经“宣告失败”。特朗普的谎言治国、极端个人主义的价值观，是导致“最强大国家”成为“最失败国家”的主要原因。
面对天灾，特朗普为保住“经济和股市战绩”，不惜代价施行极端宽松的货币政策和财政政策。其背后不必明说的逻辑还是尼克松政府美国财政部长约翰·康纳利那句名言：
我们的美元，你们的问题。数据显示：自 1980 年以来，美国 M2（广义货币供应量）增速从未超过 15%。2020 年，美国 M2 增速从去年底的 6.7% 直线飙升到了今年 6 月的 22.9% 。
美元虽然是绝对主导的“国际货币”，但这一特权在很大程度上是建立在美国的“自我约束”之上的。一旦美元走向滥发，再加上市场对美联储独立性命丧特朗普黑手的担心，美元下跌将不可避免。
目前，美元指数随之从 103 点的高位，跌至 92 点，跌幅达 10%。
美国耶鲁大学学者罗奇警告：
疫情爆发前，美国国内储蓄率已低至国民收入的 1.4%。由于疫情导致的巨大预算赤字，我们将看到 -5% 到 -10% 的储蓄率。美元指数将下跌 35%，美元作为世界主要储备货币的地位将面临“合理挑战”。
给定黄金内在价值的长期稳定性，美元走弱自然意味着黄金的强势。
长久以来，美国享有法国前财政部长瓦莱里·德斯坦所称的“嚣张特权”（exorbitant privilege）：
只要外国人渴望获得美元，美国就可以不惜一切代价在世界各地投射影响力，要做的就是加快印钞。
与以往相比，这次美元的走弱，又叠加了“国际政治权力的角逐”，在美国的“遏制中国”已成司马昭之心的背景下，指望中国不抛售美国国债是困难的。
• 中国目前持有美国国债超过 1 万亿美元。今年二季度，外国政府共抛售了价值 5000 亿美元的美国政府债，其中三分之一来自中国。
▐ 美股风险
经济学大师弗里德曼告诉我们：一切价格都是货币现象。
这句话可以反过来说：一切货币问题都会反映在价格上。
在美联储一步到位 0 利率、无限量量化宽松的刺激下，美国股市“不顾 10% 以上的失业率”一路高歌。美国股市，俨然已成这个星球上“最坚固的泡沫”。
但请记住：天下没有不破的泡沫。著名经济学家多恩布什有句名言：
• 危机到来所用的时间比你以为的久得多，然后它发生的速度又比你以为的快得多。
美国财经名嘴Jim Cramer警告：
• 美国股市已与严峻的经济现实之间严重脱节。目前感觉就像在‘等待戈多’。那些将市场推向新高水平的股票（苹果、亚马逊、谷歌）并不是被经济复苏所带动的。实际上正相反。这个市场的赢家是与基础经济最脱离的公司。
香港金融管理局创立人、曾担任16年局长并带领香港渡过亚洲金融危机的任志刚认为：
• 疫情后的世界将大不一样。第三次金融危机可能已在酝酿之中。
以环球旅行和让女儿学习中文闻名的投资老将吉姆·罗杰斯忧心不已：
我预计在未来几年，我们将经历我有生以来最糟糕的熊市。在一波极度悲观的情绪过后，当前市场反弹可能会持续一段时间，但再次下跌近在眼前。这是因为未来面临三重打击：新冠疫情造成的经济冲击、债务水平高企、利率虽处低位但会在上行时带来冲击。
▐ 供求关系
供求关系也是必须考虑的因素。一方面是全球货币洪水的肆虐，另一方面是黄金产量的稀缺。中国第一大黄金企业山东黄金董事长陈玉民指出：
世界黄金工业进入了一个短缺的时代。世界黄金工业的勘探量明显的不足，导致了生产量出现了短缺。今年第二季度以来，世界黄金工业里面就发生了 12 笔的并购交易，总额达到 26 亿美元，成为 2012 年以来最高记录。这也说明短缺是今后的一个趋势。
黄金上涨的“核动力”
不过，与上述因素相比，中美之间的“神仙打架”才是黄金上涨的“核动力”。
截止目前，中美冲突已经呈现自由落体状态，从贸易战向科技战、意识形态战、外交战、金融战等迅速蔓延，丝毫没有降温的迹象。
虽然蓬佩奥力图将中美冲突包装成“共产中国与自由世界的 PK ”，但这一冲突的本质很清楚：修昔底德陷阱。历史表明，这一现象类似于动物界的“首领之争”、“老大之争”，属于典型的“零和博弈”，往往最终诉诸战争（“修昔底德陷阱”提出者艾利森教授告诉我们一个相当阴郁的历史统计：“老大之争”的战争概率高达 75% ）。
上世纪 80 年代，美国和日本之间发生了一场类似的冲突。傅高义的《日本第一》成为畅销书，吓坏了美国人。在美国的威逼下，日本最终只得“自愿限制出口”，以“自废武功”的形式化解美国的担心，最终避免了更糟糕的局面。
但中国不是日本，也不可能采取日本的路线。二战后的日本缺乏军事和外交的自主性，只能仰美国鼻息。
安倍觐见“懂王”川普
中国是世界第一人口大国，是人类唯一没有中断过的核心文明。中国在历史上大部分时期都是全球最强大的国家，只是在近代陷入了落后挨打的局面。在经历了数百年的战乱、西方列强的殖民之后，中国终于迎来了历史复兴的机会。要中国主动放弃“发展的权利”几乎是无法想象的。
我们同样也无法指望美国的善意。“进攻性现实主义”理论告诉美国人一个简单且残酷的结论：
• 时间站在中国这一边。
美国无法接受“中国崛起”的现实，还有一大堆理由：
• 美国作为二战后国际秩序的缔造者，绝对不能忍受这套秩序被颠覆和改变，这既关乎面子，也关乎“利益”（例如美元的国际货币特权）。
• 美国自视为“灯塔国”，不能容忍中国这样与美国截然不同的政治经济模式。
• 美国作为西方海洋文明的核心国家，具有进攻性，总是希望把自己的价值观变成“普世价值”。
修昔底德陷阱，本就是凶险的博弈。如今又遇到特朗普这位“稳定的天才（stable genius）”，让人不能不怀疑上帝是否喜欢捉弄人类。
所以，请记住 97 岁的基辛格先生的这句话：
我们仍处于冷战的山脚下。中美之间的长期冲突不可能有赢家。如果不能找到解决办法，这将比摧毁了欧洲文明的两次世界大战更糟糕。有人认为美国的衰落是必然的，也有人认为与中国的冲突不可避免。如果这些人掌握了权力，美国和中国就会径直走向一场战争——而这场战争将比第一次世界大战还糟糕。
一旦出现热战，黄金的价格绝对飞天。
现在是买入时机吗？
与 2016 年的低位相比，黄金价格如今已接近翻番。
是否高处不胜寒？
面对世界百年未有之大变局，我们需要拉长历史的焦距。1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩，全球步入信用货币时代。长期来看，黄金是对冲“货币超发”的最可靠资产。
中泰证券李迅雷指出：
从 1929 年至今，美元纸币增长了 330 倍，而美国经济实际仅增长 16 倍，黄金存量仅增长 6.7 倍。
从 1971 年至今，黄金价格上涨 34 倍，美国股市上涨 31 倍，房地产价格上涨 12 倍，均远高于普通商品通胀的 5.3 倍。
评价黄金价格，必须剔除价格因素。根据美国劳动统计局的物价数据，1980年的黄金价格相当于今天的2800美元，远高于当前2000美元的实际价位。
大型资管机构施罗德指出：
• 当前全球流动性庞大。判断黄金价格高低，一个重要依据是黄金在资产组合中的比重。2011年全球ETF中黄金占比10%，如今却只有2.5%。
巴菲特只加仓了一只股票
投资大师巴菲特，素以冷静的眼光和定力著称。其一举一动，均有标杆意义。
2020 年第二季度，巴菲特的伯克希尔加仓 4 只个股，减仓 11 只个股，同时对 7 只个股清仓。值得注意的是：
• 伯克希尔只有一家新建仓位的股票：巴里克黄金，持仓市值 5.63 亿美元。
须知，巴菲特长期以来坚称黄金“没有用处”，“任何来自火星的人”看到我们如何对待黄金，都会感到疑惑不解。
巴菲特嗅到了火药的味道：
• 知名金融博客零对冲认为，这似乎是“奥马哈的神祗现在正在悄悄做空美国的一个信号”。
从长期看，巴菲特永远是对的。
黄金的黄金时代
我们已经步入了黄金的“黄金时代”。美国银行预计，未来一年半黄金可能升至3000美元高位。
中美的遏制与反遏制，将持续多年，其结果目前难以预料。你必须做好最坏的打算。拜登如果当选，无疑将改变“中美关系恶化直线”的“斜率”，但屁股决定脑袋——拜登也不可能不继续遏制中国。
“进攻性现实主义”倡导者美国学者米尔斯海默说：
我讲过 130 次了，中国不可能和平崛起。
中美关系自由落体，黄金价格一飞冲天。
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坚持讲真话的经济学家
国是金融改革研究院院长
2014 年参加总理经济座谈会
70 后经济学家代表人物之一
著有《下一个十年》
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