独角兽最新动向：CDR有重大进展，超百家待上市（附名单）
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2018年近期线下活动预告
导读 证监会表示，CDR将很快推出。此前包括交易所、交易平台以及券商等各方，均表态已为CDR业务做好准备。
CDR（China Depository Receipt，中国存托凭证）推进加速。
证监会副主席阎庆民周四（3月15日）表示，CDR将很快推出，此前包括交易所、交易平台以及券商等各方，均表态已为CDR业务做好准备。
Wind统计显示，截至目前在美上市中概股数量已达181家，市值1.59万亿美元，市值超过10亿元的企业数量已达57家。
另据统计显示，国内未上市“独角兽”中，估值10亿美元及以上的企业数量已超100家，其中至少34家估值超过20亿美元。
一、CDR推进加速
证监会：CDR将很快推出
证监会副主席阎庆民3月15日在参加全国政协十三届一次会议闭幕会时表示，中国存托凭证（CDR）将很快推出，CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施，有利于已上市、海外退市企业回A股上市。
对于如何判断“独角兽”企业名单，阎庆民指出，这需要多个部委共同筛选，科技部、工信部有技术参数，需达到标准，涉及工业互联网、人工智能等。
经济观察报早前援引投行人士分析，监管从2017年底开始就在论证，针对境外上市的企业在沪深交易所推出中国存托凭证，首批8家企业已经确定。其中除BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市互联网公司领头羊。
上交所：实施“新蓝筹”行动
上交所3月15日宣布，2018年将深入实施“新蓝筹”行动，吸引更多优质创新企业选择本所上市。聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业，加强加快优质上市资源培育，突出对BATJ类、“独角兽”企业的上市服务。
深交所：预备尽快推出
在“2018年3·15投资者维权网上咨询”活动上，深圳证券交易所研究所经理陈娟表示，对于CDR，交易所已经研究了很长时间，做产品规则和制度上的准备，只是一直没有抛出来，今年条件比较成熟，预备尽快推出。
深交所总经理王建军早前已表示，“独角兽”企业的界定没有精确的标准，需要从规则、市场准备、投资者适应等方面做准备，这需要一个调整的过程，需根据市场情况来决定规则推进速度。对于回归A股的境外上市企业，可能会采取CDR（中国存托凭证）的方式，交易所已经研究了很长时间，今年基本具备了推出的条件。
多家机构已布局
中介机构方面，已有多家券商透露，对于独角兽板块已有所布局。其中，中信证券3月12日在互动平台表示，公司对高科技公司以及独角兽的融资机会已有布局，会跟进其IPO或发行CDR业务需求。
平台方面，恒生电子3月14日在互动平台透露，公司正在密切关注CDR业务的相关进展，并做了相应的技术储备。会根据监管的要求，配合交易所和登记公司做好业务的准备及开展工作。
巨头纷纷表示回归
而随着CDR业务的持续推进，包括百度、京东、搜狗在内的多家互联网巨头纷纷表态“愿意回归A股”。
近期，包括腾讯公司董事会主席官马化腾、京东集团董事会主席刘强东、网易董事长丁磊等国内在港、美上市互联网公司均公开表态称，在条件成熟会考虑回A股上市。
二、未上市“独角兽”数量已超百家
根据国信证券解读，CDR是相对于美国存托凭证ADR（American Depository Receipt）提出的一种新的金融品种，是指代表海外上市公司股份的凭证。
根据美国证监会的规定，注册地在海外的公司不能在美国直接上市，因此采取美国存托凭证ADR的方式进行IPO。典型代表如阿里巴巴、百度、京东等公司，1份存托凭证ADR可以代表1股的普通股，也有的公司采取不同的兑换比例。
对于已经在海外市场上市的海外公司，可以在美国发行ADR的方式进行上市，对于未上市的海外企业，也可以在美国以ADR的方式发行有价证券，募集新资金。
瑞银证券中国首席策略分析师高挺此前发布报告指出，中概股通过CDR回归A股的步伐可能加快。如果以现在的市场估值，腾讯等四家互联网巨头按照5%在A股增发，将融资约3700亿，相当于A股2017年全部融资规模的20%，对市场的新增资金有一定的分流能力。
对于CDR制度推行将给市场带来什么影响，高挺认为，这一制度变革短期内有助于市场提振风险偏好，因为中概股估值不仅限于PE，还有对流量和收入的增长作为主要的考量。一旦上市，低质量公司的估值料将不断下降。
从目前来看，除香港上市的腾讯外，受CDR制度影响最大的还是美国上市中概股。
国信证券统计显示，在信息技术和消费等领域，A股估值要明显高于美股。
而Wind统计显示，截至目前，美国中概股数量181家，合计市值1.59万亿美元，市值5亿美元以上有80家，而57家市值超10亿美元的企业中，互联网公司就超过20家。
而Wind统计整体数据显示，包括各大互联网平台中概股，主要分布在可选消费、信息技术及金融领域，市值规模占美国中概股总市值的比例达59.24%。
除中概股外，针对国内未上市“独角兽”，监管层也已有所表态。
2月28日，多家媒体援引券商人士的消息称，证监会发行部将对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济领域的拟上市企业中，市值达到一定规模的“独角兽”企业，放宽审批时间和盈利标准，走“即报即审”的特殊通道。
上观新闻此前报道，证监会透露，目前国内独角兽企业中，资产10亿美金的100家左右，20亿美金的不超过50家，接下来准备分批推进A股上市。
Wind发现，截至2017年底，中国境内估值超10亿美元的“独角兽”企业数量已超100家，其中估值20亿美元以上的企业数量有34家。
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导读
本次研讨会，定增并购圈邀请了郑老师(某银行北京分行投资银行部副总经理，曾在毕马威华振会计师事务所等机构任职，创设并购与产业基金服务、国企混改投融资业务等多条商业银行投行业务产品线，并主导了行内多项首单创新产品）、H老师（曾先后任职于首钢集团、华电集团、光大控股、东旭集团、亿利集团、中冀投资等国有产业集团、上市公司体系和大型投资机构，在节能环保、新能源、新材料、大健康、大消费、金融领域、文化领域进行投资，对股权投资和并购重组有着丰富的经验和深刻的理解）、和肖律师（北京市律师协会风险投资与私募股权法律专业委员会委员，先后在公司、律所工作十余年，专注于基金、资本市场及公司法律事务），分别就『商业银行与私募股权投资基金的投行业务合作模式』、『PE项目通过并购重组推出的理论与实践』、『私募基金及资管新规下的私募结构设计及私募基金在IPO中的核查』进行分享。欢迎参与！
产业基金交易结构、风险控制、退出实务与案例专题培训
主讲嘉宾
郑老师
某银行北京分行投资银行部副总经理，曾在毕马威华振会计师事务所等机构任职
某银行北京分行投资银行部副总经理，曾在毕马威华振会计师事务所等机构任职，创设了并购与产业基金服务、国企混改投融资业务等多条商业银行投行业务产品线，并主导了行内多项首单创新产品。
曾先后任职于首钢集团、华电集团、光大控股、东旭集团、亿利集团、中冀投资等国有产业集团、上市公司体系和大型投资机构，操作过节能环保、新能源、新材料、大健康、大消费、金融领域、文化领域等的投资，部分项目通过并购顺利实现退出，对股权投资和并购重组有着丰富的经验和深刻的理解。
肖律师
北京市律师协会风险投资与私募股权法律专业委员会委员，证券从业资格（证券发行与承销），先后在公司、律所工作十余年，专注于基金、资本市场及公司法律事务，在私募基金、新三板、IPO（首次公开发行上市）、公司并购重组、投融资、员工股权激励、互联网金融和诉讼等方面具有丰富的法律服务经验；为私募基金设立、募集、管控和退出提供法律顾问服务，为公司并购重组提供尽职调查、重组交易架构设计等法律服务，为公司融资、IPO、新三板挂牌、等提供法律服务。
参会对象
1、商业银行投行部、公司部、资本市场部；
2、券商投行部、资产管理部；
3、信托公司及基金子公司相关业部门；
4、私募股权投资基金、产业基金；
5、实体企业、上市公司的战略发展部、投融资部负责人等。
课程信息
01
线下面授，三大主题
主题一：商业银行与私募股权投资基金的投行业务合作模式
（郑老师，3月31日）
一、私募基金概述
1、商业银行参与私募股权投资基金的“募”（募集和设立）
（1）资管新规对基金募集和设立的影响
（2）基金设立可能遇到的“坑”
2、商业银行参与私募股权投资基金的“投”（投资）
（1）商业银行参与投资决策的方式和利弊
（2）案例
3、商业银行参与私募股权投资基金的“管”（投后管理）
（1）商业银行参与投后管理的逻辑
4、商业银行参与私募股权投资基金的“退”（投资退出）
（1）投资退出的主要方式
（2）三类股东的影响
二、私募基金跨境投融资的最新情况
1、最新的监管政策介绍
2、跨境融资方式介绍
（1）内保外贷
（2）跨境贷款
3、 跨境资金流动其他形式
三、商业银行与房地产基金的业务合作类型
1、商业银行与PE机构合作的房地产开发基金
（1）房地产项目获取方式
（2）房地产基金的项目退出
（3）商业银行与PE机构合作的房地产开发基金案例
2、商业银行与PE机构合作的房地产并购基金
（1）股权并购与资产并购的税收比较
（2）房地产跨境并购概述
（3）外资持有境内房地产物业的主要结构
（4）跨境并购境内 物业案例分析
（5）物业并购的退出方式
四、商业银行与基金合作的最新进展
1、商业银行参与债转股
2、Pre-ABS基金合作
主题二：PE项目通过并购重组退出的理论与实践提纲
（H老师，4月1日，上午）
一、并购基金模式与机构设计
1、并购基金概述
（1）并购基金原理
（2）按行业分类
（3）并购重组核心内容
（4）并购标的业绩的爆发
2、并购基金基本要素
（1）基金结构
（2）收益分配的顺序
（3）存续期
（4）退出方式
（5）管理费
（6）出资形式
（7）投资领域
（8）投资决策
3、上市公司+PE模式
（1）上市公司直投PE并购基金LP份额模式
（2）上市公司及其（或）控股子公司参与/成立管理公司成立并购基金
（3）上市公司与其控股股东参与并购基金
4、并购基金推出策略
（1）如项目运行正常
（2）如项目出现意外
5、并购方案制定方法
（1）交易双方
（2）交易对价
（3）交易方案
（4）交易后资本市场预期涨幅
（5）交易完成后董事会约定
（6）交易对价的调整
6、通过并购基金调节利润
（1）出表&并表
（2）调节利润：理论可行性
7、案例分析（估计7-8个案例，时间紧，后续会完整案例名称）
（1）金融类资产上市公司并购案例分析
（2）重资产行业上市公司并购案例分析
（3）轻资产行业上市公司并购案例分析
二、资管新规对并购业务的影响及对策思考
1、监管适用
2、主要影响及对策
（1）杠杆比例
（2）期限错配
（3）刚性兑付
（4）单层嵌套
（5）份额融资
3、未来发展方向
主题三：私募基金及资管新规下的私募结构设计及私募基金在IPO中的核查
（肖律师，4月1日，下午）
一、私募基金现行监管体制
1、私募基金的分类与私募基金现行监管法律法规梳理
2、私募基金管理人登记、入会、私募基金备案实务
二、资管新规对私募基金的影响
1、信托计划、资产管理计划、私募基金特点及简要介绍
2、资管新规解读
3、资管新规对私募基金的结构设计影响与应对
4、大资管下的私募基金结构设计案例分析
三、私募基金在IPO中的核查
1、证监会对私募基金在IPO申报中的反馈特点
2、IPO中对私募基金股东核查的范围和要点
3、IPO中对私募基金股东的穿透核查
4、私募基金“国有”性质的认定
5、IPO中私募基金国有股转持的认定与新规
课程信息
课程主题 产业基金交易结构、风险控制、退出实务和案例专题培训
召开时间 2018年3月31-4月1日（周六、日）
召开地点 中国·北京
活动类型 研讨分享+案例分析+互动交流
主办机构 定增并购圈、沃达商学、法询金融
课程地点
2018年3月31日-4月1日（北京）（具体地址报名前一周通知）
参会费用
指导价3800元/人，前15名缴费、老学员或三人以上团购价3500元/人（含课程材料与午餐，谢绝空降），往返路费、住宿及接送机服务、均需自理，不包含在参会费内。
开户名：北京投行宝科技有限公司
开户行：兴业银行北京分行西单支行
开户账号：3210 6010 0100 262328
联系方式
请添加鸿达Hardy@产融学堂报名参加，并注明活动报名。
| 近期线下课程 | ||
| 主题 | 时间 | 地点 |
| 新会计准则 | 3月24-25日 | 北京 |
| 产业基金 | 3月31-4月1日 | 北京 |
| 并购重组 | 4月7-8日 | 北京 |
| 并购重组 | 5月12-13日 | 上海 |
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