中国：再举债30万亿，问你怕不怕！

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中国为了持续发展，还需要再举债30万亿？这看起来无疑与政府推行的去杠杆政策背道而驰。但考虑到特朗普政府的税改政策、央行近日发布的融资新政、中国经济发展质量等问题，中国扩张债务的空间似乎还未见顶。但早已为了买房背上了二三十年房贷的中国民众的负债空间还剩下多少呢？

举债30万亿以稳定发展

《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》于12月13日发布，自2018年1月29日起施行。

值得注意的是，《办法》第五条规定，合格质押债券范围由国债、中央银行债券、政策性金融债券等扩大到人民银行认可的地方政府债券及其他有价证券。第十条规定，国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行自动质押融资余额不超过其上年末实收资本的4%（原来是2%）；

全国性股份制商业银行自动质押融资余额不超过其上年末实收资本的10%（原来是2%）；

其他金融机构自动质押融资余额不超过其上年末实收资本的15%（原来是5%）。

除此之外还可以看到，中国人民银行的最新《办法》不仅扩大了合格质押债券的范围，还大幅调高了各类银行质押融资余额的空间，三类金融机构的质押空间分别是原来的200%、500%、300%。

从政策含义来看，一方面，这应该是增加了一项保险措施，防止中国因融资扩张出现系统性金融风险。

另一方面，央行显著扩大了未来金融机构提供质押融资的空间和尺度，尤其是地方债作为合格抵押品，将会刺激、释放更多的地方政府发债。

与一般性的金融政策相比，这一次的政策调整，明显隐含了对宏观经济提供资金融通的重要支持，因此央行在2017年底出台这一政策，具有重要的政策信号意义。

面对当前和今后的国内外形势，安邦咨询首席研究员陈功认为，中国维持稳健的经济增长和其他发展目标并不能在一种线性的基础上考量，而应该结合国内经济的结构性缺陷和问题，结合世界经济形势来判断，就此而言未来并不令人乐观。

而要解决这些严肃的挑战和问题，让经济体维持一定的动能恐怕是必须的，这就要求中国需要显著地扩大发债，通过债务扩张来实现经济增长与结构调整的多元目标。

积极债务扩张政策的多重原因

第一，应对特朗普势在必行的税改和减税，要维持财政稳定，增债是必须的。

美国的减税政策在全世界挑起了一场减税竞争，这实际上是对各国财政能力的一场考验。中国如果减不了税，就只能考虑更积极的扩张债务来维持当前的财政稳定，扩张自身的市场空间。

第二，活化实体经济也需要中国扩大债务。

金融危机以后世界经济复苏的一个突出特点是，在实体经济领域并未表现出与资本领域同样畅旺的复苏，根本原因在于过快的城市化导致的综合成本上升，过快地消耗掉了企业的内生资源，企业无路走，自然只好转身干别的，或是出走。

第三，从可行性来看，中国Z府还有适度扩张债务的空间。

1）中国是以信贷、以间接融资为主的融资方式，一定的资金投放对实体经济来说是很有必要的。

2）中国政府的负债率在世界上虽然目标大，但实际并不突出，在世界范围内也只是中等水平。

3）当前资本过剩的环境，市场上钱多的是，本身就是资本过剩，增债不用考虑流动性问题。

4）实体经济活跃之后带来的经济增长，也有利于冲销部分债务。

第四，债务扩张为中国调整结构、实现经济转型创造了条件，尤其是创造了时间窗口。

债务扩张的本质是借未来的钱用于现在，中国在经济转型的阵痛期需要财政工具来延缓改革的痛苦，以“时间换空间”是可行的思路。值得注意的是，不少国家现在纷纷推出超长期的国债（如世纪债券）来缓解财政压力。中国完全可以像其他国家一样，发行超长期国债来扩张债务。

第五，中国需要以债务扩张来维持一定的增长速度，避免经济增长速度过快的下滑。

以积极的、扩张性的财政政策来维持经济增长，这实际上是中国政府过去发展经济的“强项”。现在虽然在经济新常态下，但维持一定的经济增长仍然重要，完全可以考虑重拾积极的财政政策。

第六，18+1大的很多社会大目标的实现，都需要钱来实现。

18+1大期间要实现全面小康的战略目标，要推动中国经济社会发展转型，要推进着眼于全球格局的“一带一路”，要弥补中国长期以来存在代际陷阱的社保体系，都需要资金和财政资源，而扩大债务是解决办法之一。

显然，支持增加债务的理由还有很多，虽然限制条件也很明显，但就形势论形势，陈功认为，现在开始策动和考虑规模超过“4万亿”的大规模刺激方案，恐怕也是中国现实的需要。陈功大致估计，未来3年至5年，中国可能需要30万亿以上的增债规模才会有效。

货币逻辑

（易行道-村长）

漠北决战：

枪不杀人，是人在杀人。 汉武帝为了准备漠北决战，推行盐铁专营，大量铸造铜币，发行鹿币，汉武帝的财政政策为汉武帝的军事政策提供了物质条件。最后西汉占据了河西走廊和河南地，却匈奴几千公里。 当然这不是最关键的，最关键的是汉武帝在对匈奴作战的过程中锻炼出来了一只高质量的军队，对外进行了扩张，对内进行镇压，尤其是那些看热闹的诸侯国，也没在说什么。当时山东有起义军百万，由于有函谷关天堑和战无不胜的军队，即使如此汉武帝最后还是下罪己诏一改以前的经济政策，这才搞定了当时局面。

王莽灭国：

王莽为了经济繁荣，他也搞量宽，结果最后导致自己被砍。 王莽发行刀币，就是一文钱可以当五十文钱使用，这叫大泉五十，而实际上铸造这些钱所用的青铜压根不值这么多钱，分量也不足。然后把刀币镀金当五千文钱来用，王莽当政后不断进行货币改革，钱的面值也越来越大。王莽印钱最后导致的结果，就是身死国灭。

林肯扔雷：

 当年的南北战争，英法都是支持南方的。理论上北方打赢的可能性就是零。但林肯有林肯的办法，那就是印钱。林肯向市场投放的货币立刻导致了通货膨胀，但也带来军需的稳定供应。 英法两国当时想的是美国必然经济崩溃。 结果林肯吃完饭以后，叫南方买的单，这就是物质守恒定律。你举完债以后，你要把这个手雷扔出去，扔给谁是一个大问题。

董卓乱政：

董卓的下场你们都知道的，他也是印钱的高手。印钱这是举债，你最后是要还的，你或者用这些钱投资海港，或者投资长江水运，结果投资福利，这些钱并不产生效益，结果就导致这些钱收不回来。

地方债：

我们地方政府用钱是蠢货级别的用钱，地方政府他的原则就是为了花钱而花钱，为了花钱而举债，最后导致的结果就是遍地烂債。地方政府想的是最后让中央政府出面背锅，中央政府明文不会为地方政府还债，有些地方政府就想到了赖账，结果才赖了一天，就表态会继续还债。地方政府基建都不是花钱，而是烧钱，我们有些官员愚不可及。

货币信用：

当然这也和我们的权利分配体制有关系，我们是中央集权，权利和责任都在中央一级，所以犯错的人不用担责。印钱相当于举债，你没打算还的时候，信用就会破产。货币的基础是信用，我们的货币逻辑没人能说的清楚。 信用的基础是契约精神，而私有制产生契约精神，没有逻辑就会出现谁管你契约精神的状况…… 

老晋点评：

债务是什么？债务就是借钱啊，就是融资啊！

举债=借钱=向未来的自己借钱

30万亿债务=中国向明天的中国借款30万亿今天花掉=后面慢慢还

债务=用自己的信用做担保的借款=信用贷款=印钞票=一个都别想跑

但是，央行显著扩大了未来金融机构提供质押融资的空间和尺度，尤其是地方债作为合格抵押品，将会刺激、释放更多的地方政府发债。

地方债作为合格抵押品，举债融资，融到钱去招商引资办企业生产，走出去投资，搞创新，可以盈利，偿还债务，促进经济发展。

你相信这个债能还上吗？留言区见吧

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