撰文|张银银&编辑|欣欣然
杆友欣欣然推荐对角巷乐队 的《列车》：还好我们可以期待明天，明天是个可爱的字眼。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）
2021年时，三六零说要战略投资哪吒汽车（即合众新能源汽车有限公司，下同）时，很多人就开玩笑说周鸿祎是精神投资。但2022年6月26日，三六零安全科技股份有限公司（简称“三六零”）公告：拟将持有合众新能源汽车有限公司（哪吒汽车）近8000万元注册资本（未实际出资），对应哪吒汽车3.532%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价0元。
转让后，三六零仍持有哪吒汽车11.4266%股权。到底是周鸿祎对哪吒汽车的前途有一点看法，还是资金有压力，或者为增加管理团队对公司的控制、稳定公司治理机制？此前，三六零拟29亿元投资入股哪吒汽车，此前两轮已经完成投资19亿元。公告显示，三六零曾参与哪吒汽车两轮投资，B轮投资9亿元已于2021年5月31日完成支付D1轮首笔10亿元投资款已于2021年10月27日完成支付，累计实缴投资19亿元。此次股权转让完成后，360仍持有哪吒汽车11.4266%股权。按照三六零公告所言，为支持哪吒汽车股份制改造等工作，董事会同意统一放弃包括赎回权、优先收购权、追加投资权等特殊权利，并授权管理层根据具体情况酌情处理相关事宜，签署相关协议和其他必要文件。这个表述意思是支持哪吒股改，或许还隐藏上市筹备考虑。三六零于2021年10月19日披露了《三六零安全科技股份有限公司对外投资的公告》（公告编号：2021-063 号），公司拟以自有资金共计人民币290,000万元投资入股合众新能源汽车有限公司（以下简称“本次投资”）。
如杠杆游戏上文所述，这29亿元投资入股，已经完成19亿元。截至公告披露日，三六零尚有投资款10亿元未支付，对应哪吒汽车3.5320%股权。对应哪吒汽车3.5320%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。其中向嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）转让47,996,623.00元注册资本，对应哪吒汽车2.1192%的股权；向深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙）转让31,997,748.67 元注册资本，对应哪吒汽车 1.4128%的股权。转让完成后，三六零仍持有哪吒汽车11.4266%股权（对应注册资本258,792,571.58 元）。嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙），2021年12月30日成立，执行事务人：海宁海睿投资管理有限公司。主要合伙人：海宁海睿投资管理有限公司认缴出资额占比 99%、樊莅坤认缴出资额占比1%。该合伙企业成立时间不足1年，其执行事务合伙人海宁海睿投资管理有限公司最近一年，截至2021年末，总资产为1971.45万元，净资产为1364.91万元；2021年度营业收入为1332.15万元，净利润为269.62万元；截至2022年3月末，海宁海睿投资管理有限公司总资产为3424.45万元，净资产为928.57 万元；2022 年一季度营业收入为222.18万元，净利润为-128.85万元。从上述基本数据看，显然这是一家注册来目的很明确的公司。如果进一步穿透，或者熟悉相关的人士，我想会有更多发现。同样的道理也适合深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），这家公司成立时间更加惊人，2022年6月20日。执行事务合伙人：瑞德纵横（北京）股权投资基金管理有限公司。主要合伙人：淄博友瑞六艺股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资额占比60%、淄博领阳领盛股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资额占比39%、瑞德纵横（北京）股权投资基金管理有限公司认缴出资额占比1%。截至2021年末，瑞德纵横（北京）股权投资基金管理有限公司总资产为1850万元，净资产为930万元；2021年度营业收入为500万元，净利润为200万元；2022年一季度末，该司总资产为2000万元，净资产为1050万元；2022年一季度营业收入为230万元，净利润为120万元。 三六零披露说，哪吒汽车其他现有股东已放弃优先受让权。三六零特别说，此次股权转让完成后，将和哪吒汽车在网络安全、智能驾驶技术开发等领域持续保持沟通，共同进一步深入研究智能网联汽车安全。从相关消息看，上文杠杆游戏也有写，此次360平价转让的股权部分是给管理团队的一致行动人，将增加管理团队对公司的控制，有稳定公司治理机制的意图。股权激励是很重要的，这么说似乎也没有毛病。何况，造车新势力中未上市的威马汽车、零跑汽车都在谋求上市，提交了招股书。2021年10月18日晚间，三六零发布“对外投资的公告”时，杠杆游戏和很多汽车研究人士一起，首度公开看到了这家尚未上市公司的财务状况。按照三六零的公告披露：2020年，哪吒汽车营收12.97亿元，净亏损13.21亿元；2021年上半年，哪吒汽车营收16.32亿元，净亏损6.93亿元。可能有两个因素，第一总销量终究还是不高，成本摊薄需要时间，盈亏平衡点尚未到来。作为一家2014年就成立的公司，哪吒汽车母公司合众新能源创立较早，过去一些年的表现和市场反馈，应该说并不好。还记得2021年12月时，哪吒汽车在新势力中排名第4，一月一个台阶，从第4到第2。更值得一说的是，杠杆游戏此前也写过，2021年初时，哪吒汽车一个月2000辆左右的交付量，不到一年单销量上说，已经基本跻身新势力第一梯队。 2021年造车新势力交付排名 图表来源|电商报（特此感谢）但是，杠杆游戏注意到，哪吒汽车的产品大多聚焦于中低价位，这决定了哪吒汽车即便销量不低，利润空间也有限。这是亏的第二个原因。根据6月26日晚，三六零发布的公告，哪吒汽车2021年营收为57.35亿元，净利润为亏损超29亿元。如上文所述，2020年其净利润亏损13.21亿元，两年合计亏损42亿元。要拼出市场啥都要钱，能融来钱，能持续把销量一步一个台阶搞上去，造出更好的车，这才是最重要的。如上图，至少单纯从销售说，2022年哪吒汽车，在新能源车其中，继续维持了过得去的局面。当然，每个车企都有自己的弱点、困难；同时，新势力显然要受到传统大厂、同行的围追堵截。2022年春天时，杠杆游戏写文章说，看哪吒汽车官网，当时哪吒汽车共有三款车型在售，分别为哪吒U Pro(补贴后售价10.28万元起），此前更低有9.98万起的。该系列于2020年3月21日上市。 更早之前，杠杆游戏看到哪吒V(售价5.99万起)，于2020年11月3日上市。哪吒汽车寄予厚望的哪吒S(当时未公布售价)，当时说大概将于2022年底上市。价格便宜的宏光MINI、奔奔EV，都是这方面的成功者。于此，我们也可以理解，价格也不算贵。相较造车新势力代表们的高市值，哪吒的投资成本显然“平易近人”，周鸿祎的选择似乎可以理解。不过压力大、成本提高，这是所有车企特别新势力要面对的。3月17日深夜，新造车企业哪吒汽车发布《关于车型价格调整说明》，表示受上游原材料价格上涨，且供应链供货紧张等多种因素影响，将对在售车型进行价格调整，上调幅度为3000-5000元不等。哪吒汽车表示，此次价格调整将于3月18日零时生效，再此之前通过APP、官网等官方渠道支付定金的用户不受此次价格调整影响。然后，哪吒汽车在新车上脚踩风火轮，准备插上翅膀向上攀登。比如最新6月25日，哪吒汽车携旗下哪吒S耀世版、哪吒S·耀1100增程、哪吒U·智集结登场重庆车展，其中哪吒S耀世版首次线下亮相，首次“开车门”对外展示车内。如上图，价格、配置杠杆游戏都认真看了一下，似乎没得说。新能源汽车低端市场玩家众多，卷太厉害，哪吒汽车长期这个圈子混，永远无法出头。逻辑没问题，希望贵司不要计较我这个表达。如今原材料涨价、缺芯少电，越是低价走量，越时亏。哪怕贵的、高端车销量没起来前，也必须亏很久，哪吒汽车融资能力未必有第一梯队强，同时上市节奏似乎略晚，那么……哪吒的风火轮该拿出来了，向上可以成功么，飞得起来吗？别说，哪吒汽车起这些名字，挺封神榜的，又是哪吒，又“山海平台”，听上去挺有意思。不过低端车基本盘太大，低端形象、品牌号召力是个问题。一下从“老头乐”到30来万元，我是有点头晕、恐高，或许杠杆游戏大问题，不怪哪吒汽车。以前的蔚来汽车、理想汽车就不说，小鹏汽车也在攀登，比亚迪、赛力斯，最近重庆车展上长安、华为、宁德时代强强合作的阿维塔第一款车也出来了……发力高端无法回避，同时，怎么继续亏得起怎么确保有钱，必须上市，这两条腿都走起来，这样才有希望。至于希望、梦想是否成真，杠杆游戏祝福哪吒和所有追梦人。本文未标注出处的财务图表，均源自三六零、哪吒汽车有关公告或官网，特此说明并致谢
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