【IPO案例学习笔记55】南京药石科技：重点关注货龄
【小兵的笔记】
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如果做过IPO或者看的招股书比较多，大家就会清楚，在资产负债表中最核心的也是对发行人生产经营以及财务数据真实性影响最大的两个指标，一个是应收账款，另一个是存货。
1、如果说营业收入代表了发行人赚钱数量的话，那么应收账款则代表了发行人赚钱的质量。所以老板经常说，收入确认得再多，收不回来钱就不算做成了买卖。不仅如此，应收账款金额以及占营业收入的比重，从更深层次代表了发行人市场竞争力以及对于销售客户影响力和话语权的变化，如果发行人应收账款持续增加，就可能意味着下游客户的信用周期在增加或者拖延账款的情形在增加，说明下游客户的发展可能受到不利影响，从而影响到发行人本身的经营。
2、相对“应收账款”而言，存货能更加综合地反映更多问题。不同类别的存货可以反映不同的经营情况：① 通过原材料的变动，可以关注到发行人原材料采购的政策和采购价格的变动，还可以关注到发行人是否以产定采、是否囤货、是否有具体的合同订单对应、是否存在无法使用原材料的风险、是否存在减值风险等。②通过在产品的变动，可以关注发行人的生产模式是否变化，在产品是否及时转成产成品、生产流程是否存在瑕疵等。③通过产成品的变动，可以关注发行人产成品的金额变动、产成品是否与合同订单对应，是否存在产品积压等风险。④通过发出商品的变动，可以关注发行人发出商品金额波动的原因、收入确认是否及时、未及时确认收入的理由是否真实合理，更可以关注是否通过发出商品调整业绩（发出商品就是个蓄水池）等。
3、一般情况下，如果金额不是很大，会将产成品和发出商品合并披露。因为这两种产品都是已经生产完毕准备销售的，所以要格外关注这类产品的库龄问题（跟应收账款的账龄非常类似）。如果发行人的产成品金额巨大，但是库龄短，并且有着对应的合同只是等待按照客户要求的时间发货，那么这样的经营风险就不大；如果发行人的产成品金额尽管不大但是库龄长（超过一年），那么就需要关注这些产品是否有被退货甚至没法销售的风险（服装行业、电子产品行业较为典型）。因此，我们需要对存货库龄进行细致的分类和测算，以便报表阅读者可以通过存货信息充分判断发行人的生产经营状况。
4、存货是调节、造假业绩的重要路径，比如提前确认收入或者推后结转成本等。所以，对于存货的盘点就显得非常的关键和重要，在IPO项目中，会计师必须详细地盘点发行人的存货，并且详细核查账实一致情况，不得存在不能解释的问题。对于异地存放的存货需要做重点关注，小兵以前已经分析过这个问题，这里就不多强调。
发行人2017年6月末产成品库龄情况为：1年以内5,097.34万元、1-2年1,340.11万元、2-3年488.33万元、3年以上254.62万元。
请发行人代表结合在手订单签订情况，进一步说明库龄较长的产成品的保管、销售、减值准备的计提以及报废产品的处置方法。
请保荐代表人结合同行业企业减值准备的计提情况，对发行人减值准备计提的充分性发表核查意见。
发行人存货构成情况如下：
存货包括原材料、在产品、产成品和周转材料，周转材料系化玻仪器、溶剂等低值易耗品。各期存货金额分别为3,059.50 万元、4,297.00 万元、7,721.02 万元及9,438.44 万元。期末，存货随着发行人销售规模的增加而增加，存货占当期营业收入的比例基本保持稳定，公司需要保有一定量的存货（备货）是由发行人的业务特点决定的，具体原因分析如下：
1）源自客户需求。新药研发企业对研发进度有很高要求，供货是否及时是其选择供应商的关键指标。能够快速响应、及时向客户提供其所需的药物分子砌块产品是药物分子砌块产品提供商竞争优势的体现。因此发行人需要主动备货。
2）大量市场研究工作可以提高发行人产品研发方向的正确性。发行人通过持续、定期地分析药品专利，分析ACS Medicinal Chemistry Letters、Journal ofMedicinal Chemistry、Drug Discovery Today 等权威期刊，分析SciFinder、Thomson Reuters（Integrity、Newport Premium、Cortellis for CI）、Datamonitor Healthcare、Biomedtracker 等权威数据库，积极调研药物研发市场和行业需求，深刻理解药物研发领域的最新动向，主动储备热点疾病药物研发领域所需药物分子砌块库，当客户提出需求时可及时供货，甚至引导市场热点，创造新的客户。
3）2017 年6 月末，公司在产品金额较2016年末增加了1,333.17 万元，主要是因为本期末发行人与VertexPharmaceuticals Inc.的采购订单正在履行过程中，其期末在产品金额为917.89 万元。2017 年6 月末，公司产成品的种类约10000种，按照10000 种测算，公司平均单个产成品的存货金额约为0.68万，金额不大。同时公司存货在1 年以内库龄的约70%左右、在2 年以内库龄的约90%左右。从存货的库龄可以看出，公司库龄在2 年以上的存货金额相对较小，发行人基本不存在存货长期积压问题。
截至2017 年06 月30 日，发行人在手订单情况如下：
发行人各期存货跌价准备变动情况如下：
发行人存货的具体形态构成情况如下：
发行人存货的存放地点及存放地权属情况如下：
发行人采用 ERP 系统核算存货进销存。生产研发部门在盘点日之前组织各生产车间将符合入库标准的产成品及时办理入库，符合报废标准的物料及时申请处置，整理、预清点在产品。对于在清点过程中发现的异常情况按制度规定及时处理。月末由财务部负责发出盘点通知、确定盘点要求。盘点当日，由实物保管部门打印出当日结存明细，盘点人员会同财务监盘人员实施盘点。盘点结果经盘点人员、监盘人员签字后交财务存档。对于盘点中发现的异常情况，财务人员有义务督促相关部门及人员按照公司规定及程序办理报批。公司存货每月抽盘，年中及年底全盘。
发行人产成品存货对应销售合同、订单的情况如下：
新药研发企业对研发进度有很高要求，供货的及时性是其选择供应商的关键指标。能够快速响应、及时向客户提供其所需的药物分子砌块产品是药物分子砌块产品提供商竞争优势的体现。鉴于此，发行人需要主动备货。截至报告期期末，公司产成品的种类约10,000 种，按照10,000 种测算，发行人平均单个产成品的存货金额约为0.68 万，金额不大。同时，公司存货在1 年以内库龄的约70%左右、在2 年以内库龄的约90%左右。从存货的库龄可以看出，公司库龄在2 年以上的存货金额相对较小，发行人基本不存在存货积压问题。
通过下表可以看到发行人的产成品期后一年间的销售出库状况：
结合上表数据以及之前提到的备货必要性，我们可以看到，企业储备的存货在次年基本顺利销售，从数据上证明了企业不存在存货积压问题。
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