万亿体量不良资产市场受疫情影响短期休眠，供给蓄势长期扩容可期

来源 | 不良资产行业观察综合

高度依赖现场工作的不良资产行业，今年开年的交易受到新冠疫情拖累。虽然展业和项目进度延迟，实地尽调很难进行，原有项目处置速度放缓，但巨大的供给潜力仍令业内人士坚定看好市场长期扩容的前景。

彭博新闻社报道指出，中国万亿不良资产市场在疫情影响下短期休眠，但供给蓄势长期扩容可期。

报告援引东方珑心投资管理董事总经理王海荣指出，新冠病毒疫情对业务影响不小，基金投资受到一定影响，去年一直跟进、计划在今年一季度完成的一些交易可能需要调整。

鼎一投资董事长郑华玲表示，未来3-5年都是中国困境资产投资的黄金窗口期，新冠疫情的爆发并不影响这个趋势性的判断，反而有可能会阶段性地增强这个机会。

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市场供给和卖方卖压在增加，而买卖双方步调上的不均衡，会让困境资产的价值与价格匹配度变得更有利。

”

上个月疫情期间，在中国不良资产投资领域的投资总额已超65亿美元的橡树资本(Oaktree Capital)，其全资子公司Oaktree（北京）投资管理有限公司完成工商注册，也从侧面反映了机构积极布局这一市场的决心。

短期承压

东亚银行特殊项目总监徐健哲在采访中表示，预计上半年银行不良贷款转让会大幅减少，因为沟通、尽调、竞价等现场方式无法顺利开展了，如果疫情控制得好，则下半年会迎来转让的相对高潮。

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银行自身处置难度加大，转让业务可能会大量停顿，无论是哪种手段都需要现场或人员直接接触，疫情控制严重阻碍了各种处置工作，上半年供应萎缩是必然，徐健哲称，银保监会鼓励银行放宽对受疫情影响企业的不良认定，既是为银行减压，也是为企业减负。

”

民营不良资产投资机构橞甬融信总裁郝光辉表示，不管是对投资还是处置而言，整个负面影响是全方位的，包括标的物尽调和谈判暂时都不现实了，基于对资产价格判断的变化，年前谈好要买的项目甚至可能不买了。

他并指出，投资热情恐怕也会下降，比如前期谈好的融资可能会因为金融机构风险偏好发生变化而终止；虽然机构陆续复工，但上半年存量资产处置速度变慢给资产回现造成的压力，会导致交易活跃度下降。

王海荣亦认为，市场短期内供需都将不会很活跃，交易不多，加上受疫情对整体经济的影响，一级市场和二级市场的总体价格会有很大的压力。

长期供给增

承受市场短期活跃度下降的同时，业内机构也普遍看到，疫情将增加而非减少中国金融机构亟待处置的不良资产规模，这也意味着未来市场有巨大的供给潜力，且价格的天平可能向买方倾斜。

银保监会最新的数据显示，2019年四季度末，商业银行不良贷款余额2.41万亿元。

因金融监管部门提高不良率容忍度要求及不良贷款对实体经济受冲击反应的滞后性，市场对金融机构坏账规模增加有着相似的时间预期。

在王海荣看来，当前的政策和措施是特殊情形下的特殊举措，一些银行信贷资产的质量很难保证，中长期来看一些信贷资产会成为不良，金融机构会有对外处置不良资产的压力和需求。从整体不良资产市场来看，中长期会有非常多的机会。

郝光辉也谈到，四大和地方AMC有大量存货，以前是不着急心态，以时间换空间，现在可能真的很着急，不排除折价抛售；同时金融机也可能都会抓紧出货，造成大量新的不良出现，毕竟延期还款的政策不可能惠及所有，手头持货多的机构肯定有很大出货压力。

郝光辉预计，价格下行是大概率事件，对于现金流比较好的机构，今年肯定是超级大的机会，外资有足够的久期匹配的资金，中国市场对外资来说很有吸引力。

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