中金：不良处置需求提升，预计2022年在2.6万亿

不良资产行业观研 2022-06-23

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第六届中国特殊资产管理与破产重整高峰论坛

中金公司研究团队最新报告指出，重申中长期看好不良处置需求抬升背景下的不良资管行业发展，短期而言，民间资本和外资进入活跃，国有上市AMC经营审慎。

报告预计，2H20-2021不良贷款可能会陆续呈现和上升。此外，监管亦表示今年不良资产处置金额要在去年基础上合理增加，并引导拓宽不良资产处置渠道，预计2H20-2021不良处置需求增加，AMC新增收包和实质性重组业务规模增速可能稳健加速。

而据公司调研反馈，新增收包重点关注价格，不会盲目扩张。同时，假设较快的不良暴露和处置速度，预计2022年不良处置需求在2.6万亿元。

根据AMC调研反馈，不良资产包批发转让市场中，地方AMC的市场份额由2015年的不到10%提升到了2019年接近20%的水平，主要是在不良处置需求增加的背景下，2016年监管对地方AMC的数量、属地经营、处置方式有所放松。

不良资管行业发展简史

6月末，不良贷款余额3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1%，比年初下降4个百分点。

中金预计不良处置需求增加，目前存量不良规模上万亿元，不良资管机构业务空间广阔。不良资产处置需求主要来自于金融机构的不良信贷类资产以及企业持有的违约债权。

截至2020年5月末，规模以上工业企业应收账款余额15.1万亿元，同比增速13%，是AMC收购重组类业务开展的主战场，假设应收账款坏账率3%-5%，则坏账规模约为4500-7500亿元。截至2019年末，企业信用债违约额约4300亿元，同比增长85%。

存量不良资产体量上万亿元，且持续增加

2018年华融风险事件爆发，信达旗下并表保险牌照幸福人寿全年亏损68亿元大幅拖累业绩等，当年中国信达和中国华融净利润增速分别下滑36%和93%。业绩压力和监管检查下，国有AMC进入聚焦主业、化险瘦身时代。2019年，四大AMC规模扩张放缓，子公司剥离计划持续推进。

2018-2019四大AMC总资产规模基本持平；2018-2019规模净利润缩水

来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部

维持审慎经营

结合AMC调研以及近期监管表态，报告总结行业近期要点如下：

► 监管进一步健全和完善不良市场，引导AMC防风险、稳增长、聚焦主业、加快处置。

（1）2019年12月银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，明确了总体指导思想，要求金融资产管理公司做强不良资产主业，合理拓展和企业结构调整相关的兼并重组、破产重整、夹层投资、过桥融资、阶段性持股等业务。

（2）2020年6月银保监会业内下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知（征求意见稿）》和《银行不良贷款转让试点实施方案》，拟放开单户对公不良贷款和批量个人不良贷款的转让试点。

对银行而言，监管拓宽了银行不良出表的渠道；对AMC而言，政策扩大了其收购经营类不良业务开展的范围，虽然AMC在个人不良贷款业务的团队搭建和处置经验上可能需要一段时间的摸索和积累，但总体而言，政策有利于提升不良资管市场活跃度、增加AMC业务机遇。

► 2018-2019年拖累AMC业绩的因素在2020年趋于缓和。

2018-2019年拖累AMC盈利能力的因素主要包括：

（1）金融严监管、金融去杠杆、融资条件快速收紧、IFRS9会计准则切换等因素导致AMC拨备计提增加

（2）监管引导AMC聚焦主业、化险瘦身的背景下，存量业务的大力压降和新增业务的审慎投放之间形成业务缺口。上述两个因素目前来看已趋于缓和。

► 1H20不良资产包批量转让规模同比基本持平，但预计下半年可能增加，目前收包价格在3-4折；不良收购重组类业务收益率跟随市场利率环比有所下行，但资金成本亦有下行；致力于不良处置手段升级。

在不良资产包的处置上，转让仍然是主要手段，但AMC会致力于由传统的三打（打包、打折、打官司）向三重（重组、重整、重构）升级。

► 非不良主业有序剥离。AMC仍然重视各个金融板块之间的协同，我们预计不会看到大规模的金融子公司剥离，但是与不良主业无关、占用资本、无法带来盈利的业务板块可能有序剥离。

各类参与主体

不良资管行业监管重要文件