省级网红城投内外交困
来源 | 固收预警
11月30日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清再次强调，房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。目前，我国房地产相关贷款占银行业贷款的39%，还有大量债券、股本、信托等资金进入房地产行业。
所谓灰犀牛事件是指太过于常见以至于人们习以为常的风险，比喻大概率且影响巨大的潜在危机。
上一次郭主席提出房地产泡沫是“灰犀牛”就在今年的8月16日，仅仅四天之后，监管部门就迅速出台了“三道红线”政策，这一政策或将改变未来房地产市场的格局，多家房企如履薄冰，纷纷卖子求生。
11月27日，云南省国资委旗下云南城投发布公告，拟以30.09亿元底价挂牌出售11家子公司股权，其中10家子公司上半年合计亏损2.64亿元、3家负资产，这也从侧面折射出这家省级城投公司面临的困境。
截至今年三季度末，云南城投三道红线全部踩中，其中剔除预收款项的资产负债率约为 95%（红线：大于 70%），净负债率约为 785%（红线：大于 100%），现金短债比仅为0.08（红线：小于 1 倍），这也意味着云南城投未来有息负债规模不得增加，融资会受到限制，借新还旧或难以持续。
以现金短债比为例，三季末在手现金约 15.9 亿元，短期有息债约 192.6 亿元，现金缺口高达 176.7 亿元，如果不能借新还旧，存在较大的偿债风险。
另外，近期华晨、紫光、永煤等大型国企债券集中违约事件也给云南城投带来巨大冲击，云南城投的美元债和国内债券都曾出现过大跌，市场信心极度脆弱！
而且从结果来看，国企信用债违约并没有对地方政府形成太大压力。特别是产业类国有企业，只要还能想办法继续维持生产，那么GDP还在、就业还在、税收还在，只是欠的债却不在了。
根据统计，云南城投还有多个信托产品没有到期，信托资金余额约100亿，涉及20多家信托公司，最多的信托公司是西部信托，大概20亿左右，融资成本最高的是云南信托，利息高达11.7%，这几乎和贵州网红城投融资成本一致了，也不知道从什么时候云南城投已经沦落到如此地步了！
除了卖资产外，云南城投也采取了多种措施进行自救，一方面最近与中交地产股份有限公司签订战略合作协议，拟在城市开发、文旅康养等领域开展合作，实现互利共赢、共同发展，另一方面也向市场释放积极信号，11月24日，云南城投集团相关人士在电话会议上对投资人表示，年底前预计能再从政府获得40亿元左右注资，届时总计将完成注资约200亿元。
留给云南城投的时间不多了，未来会走向何方，我们也将积极关注！
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