关于《正确理解 Barra 的纯因子模型》的一处更正

在《正确理解 Barra 的纯因子模型》中，我提到 Barra 使用同期收益率和因子数据进行截面回归（见下图）。后来有小伙伴热心指出，这里“同期”一词的使用是不恰当、有误的。

我查阅了 Barra 的相关文献，确认在上面的陈述中“同期”一词确实使用不当，因此特发此文更正。对因上述不严谨给各位读者造成的困惑表示歉意；对于指出此错误的朋友表示感谢。

对于 Barra 截面回归时，因子暴露和因子收益率数据的正确解读如下。

对于给定某一期截面数据（记为 T 期），在截面回归时，Barra 采用期初的因子暴露取值（等价于 T - 1 期期末的因子暴露取值）和股票在 T 期内的收益率进行截面回归。在 USE4 模型中，因子收益率是日频的，因此截面回归也应该是日频的，所以按照上述说明，在 T - 1 日结束后更新因子的暴露，并利用 T 日的股票收益率和因子暴露做截面回归。以下说明来自 Barra Risk Model Handbook。再次感谢那位热心的小伙伴。

“

... the previous steps have defined the exposures of each asset to the factors at the beginning of every period in the estimation window. The factor excess returns over the period are then obtained via a cross-sectional regression of asset excess returns on their associated factor exposures ...

”

参考文献

Barra Risk Model Handbook (2007). MSCI.