金控之路
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控股公司大家都是了解的，不需赘言。
但是，近年来，金融控股（圈内昵称“金控”）甚嚣尘上，大型企业，无论国有还是民营，不戴顶金控的帽子都不好意思见人。
我们聊聊金控。
以我的认知，国际上很少用金控即Finance holding直接冠名的做法，即使强大并且知名如巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Cooperation）也没有自称金控平台。
鲁迅先生说，世上本没有路，走的人多就有了路。
在我们的文化和语境中，金控金晃晃地代表了实力和高大上，雄踞商业食物链最顶端。
于是，
国内金控平台“忽如一夜春风来，千树万数梨花开”般欢快茁壮地成长起来。据不完全统计，央企金控、地方金控、民营金控、产业金控、集团金控、互联网金控、潜在金控已达53家。
这，就是我们的特色。
让我来尝试解释到底什么是金控。
根据1999年2月国际上三大金融监管部门——巴塞尔银行监管委员会、国际证监会组织、国际保险监管协会联合发布的《对金融控股公司的监管原则》，金融控股公司指"在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时每类业务的资本要求不同"。
个人觉得这个定义翻译的不通顺，也不完全符合我们的特色和国情。
在我国
金融牌照由银监会、证监会和保监会等部门分别审批并颁发，主要包括银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、基金、基金子公司、基金销售、第三方支付牌照、小额贷款、典当12种。
在我国
金控就是那些顶级牛叉拥有全部，或者，比较牛叉拥有部分金融牌照的控股公司。
从上面简单的罗列，我们可以说，金控实则是以不少于两种且各自独立运营的金融业务为经营主业的控股公司，是跨越金融分业经营壁垒的混业经营。
厉害了word金控。
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当一件事情成为一种现象或一种趋势时，其背后铁定有逻辑。
若问什么生意最赚钱，或者，什么行业最耀眼，12类金融牌照可以告诉你。
资本逐利而往，无可厚非。
心平气和地分析，金控盛行无非以下原因：
金控的强大盈利能力
据统计，截至2016年三季末，A股分类中金控平台ROE算数平均值为7.32%，均高于金融股和全部A股ROE算术平均数5.03%和4.63%，回报水平强。
金控模式是分业向混业转型的最佳模式
在金融分业监管体制下，金控持有证券、银行、保险和其他金融资产的股权，以控股公司作为资本运作平台，通过兼并收购或设立新的子公司以开展其他金融业务，可以构建全功能金融集团。
12个牌照，12朵金花。
每个平台都是合法的分业好良民。
但是，12朵金花有一个共同的妈——金控。
金控模式具有监管上的灵活性
子公司各自持有相关业务牌照，独立经营，接受各自监管部门的监管，符合分业经营、分业监管的精神。
控股公司在公司治理结构上拥有更大的灵活性，不用满足各金融业务监管当局对公司治理结构的规定。
既有思想觉悟，又有务实精神，金控实在是不二之选。
金控有利于形成协同效应
通过收购、兼并不同种类的金融机构，金控本身具有巨大的协同效应优势。比如，增加单一金融服务产品的数量，或者，增加金融服务产品的种类。
金控子公司能够通过业务互补、资源共享，实施综合经营，建设共用的金融基础设施，统筹配置金融资源等多种方式，发挥产融结合效应和融融协同效应。
无论深度还是广度，金控均可极尽金融之利，纵向到底横向到边。
金控有利于业务发展
金控产生与存在的动力还有一个秘密，就是它的创新业务，即内部各金融要素的重新组合和衍生，比如，"金融超市"或"一站式金融服务"，以及网络金融服务。
银行、证券、保险等子公司独立运作，业务发展空间更大、自由度更高，有利于各子公司在各自领域更充分地发展业务。
有利于更好地实现业务和产品的交叉销售。
金控纵横裨合，舍我其谁。
金控有利于降低风险
金控平台只行使股权投资职能，不同业务子公司互相独立，可以保证较高的业务管理能力，避免单一金融机构同时管理其他金融业务的巨大压力，降低了管理风险。
银行与其他业务间交叉销售等商业活动由金控顶层设计及把控，有序、协调，降低了整体市场风险。
不同金融业务分别由独立子公司运营，每家子公司都无需为其他业务的风险承担损失，保障了自身资金安全，提高了风险承受能力。
百足之虫，死而不僵。金控降低自身经营与市场风险，但未必能降低系统与社会风险。
金控有利于资本运作
金控在资金调配上拥有更大的灵活性。
栗子：银行因资本金过剩要降低资本金水平时，必须得到银监会的认可，这一过程可能会耗时较长，而金控则没有此限制，可以大大提高资本金效率。
另外，金控后续融资也更便利。
再一个栗子：向金控注入其他资产，不需像资产注入银行时，要接受证监会、银监会的双重监管。
太多妈关心也难受。不自由，毋宁死。
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人们往往基于牌照多寡探讨金控公司的实力，实际上，在牌照布局上，不同公司会根据自身战略定位、协同能力和客户需求等方面的不同而有所差异。
以买买买为主要模式的投资机构，会迷恋巴菲特风格的控制保险公司；实体民营企业热衷设立民营银行，是基于产业供应链融资的需求；面对机构大客户的企业，对资产证券化等投行服务需求更大，自然优先考虑证券牌照。
我们看看国内金控的江湖。
按亲生、庶出和私生顺序。
亲生的中央军
中信、光大率先金控之后，渐次跟进的央企产业资本的招商局、中石油和国家电网；银行系的工农中建交；四大资产管理公司华融、信达、东方、长城，等等。
央企金控资产庞大，掌握着核心产业和资源，金融牌照已基本囊括齐全。
其中中石油金控平台上市堪称里程碑。16年4月，中石油控股子公司*ST济柴公告称，要启动重大资产重组，至17年1月更名为中油资本完成借壳上市。置出全部资产及负债4.6亿，置入中石油持有的中油资本100%股权755亿。A股历史上最大规模的借壳上市，A股平台拥有金融牌照最多的上市公司。
庶出的地方武装
可以直接控制地方核心金融企业，掌握齐全的金融牌照。地方政府整合金控平台可以提升国有金融资产的资本水平，提高区域金融业竞争力，也能实现地方上市平台的保壳。
越秀金控为首个进入国内资本市场的地方国资金控平台。
私生的民营杂牌
布局较为成功的民营金控有明天系、海航、安邦、复星、泛海、万向等，他们均控股了核心金融企业，金融牌照已比较齐全。
民营企业通过打造金控平台形成了内部资本市场，最终落实产融结合。
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自2002年，三家“老金控”建立以来，牌照管制的放开就是金控形成的催化剂。
2016年9月8日，中国人民银行副行长范飞在中国金融发展论坛上致辞表示，“实行综合经营是金融业融合创新的必由之路，未来金融控股公司运营模式是集团综合经营、金融控股公司管理股权、子公司分业经营。”
在经济下行周期，无论央企还是民企，经营转型的压力和欲望都十分迫切，急于寻找新的利润增长源帮助企业尽可能平稳渡过周期，同时，亦希望在经济上行时，多个板块业务可以达到协同效用最大化，实现快速飞跃和超越。
金融资产盈利能力强，金融牌照稀缺，愈发刺激地方政府、主业萎靡的传统企业设立金控平台的冲动。
金控更有不为外人道的监管套利之便，此乃拥有多张金融牌照后的天然能力。
监管套利如羚羊挂角，又如迷踪幻影，一迹难求，利用牌照监管差异可以实现资本的腾挪或减少资本消耗。
金控套利好比做豆腐
水大了，可以做水豆腐、豆腐脑、甚至豆浆；水少了，可以是豆腐干、豆腐皮、甚至腐竹；放臭了，一发酵，又成为臭豆腐……资本可以在体系内效益最大化。
中国高净值客户群体规模的增大，对资产管理的需求也愈加强烈，也造就了为满足一体化需求而产生的金控平台。
未来随着产业升级多元金融需求爆发，非银金融盈利水平有很大的增长空间。
资本市场行情轮动，不同金融业务在不同阶段会获得市场垂青，可以持续地为公司业务扩张补充资本金。
借助金控平台的资本市场功能，金控平台内的传统业务资产证券化水平大幅提升，可以享受资本市场溢价效应带来的价值增值。
“今日吸金止渴，明日升级打怪兽”，是现今金控的形象写照。
但是，凡事皆有两面。目前中国也面临金融过度扩张、杠杆过高的问题。
监管不可能任由经济一味脱实向虚。
7月14日的中央金融工作会议释放了新的信号，未来相当一段时间，防范金融风险会是政策的主旋律，监管会趋严趋紧。
金控该如何发展，让我们拭目以待。
2017年7月28日星期五截稿