《茅台2022年年度报告》第十节 三大报表之资产负债表 疏理分析2
PART10 第十节 财务报告
一、 审计报告
（一）审计意见
（二）形成审计意见的基础（略）
（三）关键审计事项（略）
（四）其他信息（略）
（五）管理层和治理层对财务报表的责任（略）
（六）注册会计师对和财务报表审计的责任（略）
以上六点均为会计师事务所及注会计师出具审计报告的格式条款，瞄一眼即可。
二、 财务报表
（一）合并资产负债表
结合《手财》P168-P176第五节“快速阅读资产负债表” 、P263-278第五章“财报的综合阅读及分析”、“底稿”来分析资产负债表。
| 第一步：2022年资产负债表框架及记录情况 |
首先进入投资高手关心的表---资产负债表，采用搜索大法结合附注及本报告中其他部分披露的内容，我们来熟悉一下2022年资产负债表框架及相关科目在12月31日这天的余额情况：
表: 2022年资产负债表框架
| 第二步：填列底稿“资产表”基础表 |
首先，根据资产负债表来填列学习群提供的宝贵“底稿”—“资产表“基础表
表: 2012年-2022年资产负债表拆解基础数据表
| 第三步： 结合底稿、《手财》P168-176“快速阅读资产负债表”、P269-P278第五章"财报的综合阅读"内容，对资产负债表的财务指标进行分析，基本数据取数自“资产表”等相互关联基础表 |
1、负债和所有者权益优先看。
从数据来看，2022年资产增加 -8.03亿，负债增加约-88.10亿，净资产增加约80.08亿：当年公司赚到净利润653.75亿，那么还有573.67哪里去了？根据《手财》P169内容：“净资产增加与净利润之间的差额哪里去了？答案是分红分掉了。”见下表对相关数据疏理。实际上扣除分红后仍有少量误差值。原因系导致净资产增加的原因很多，比如股东增加投入，少数股东增加投入，报表折算等其他综合收益这些都是非利润表的内容。在2022年报表中的误差2240973.45元就是资产负债表中“将重分类进损益的其他综合收益”
表: 净资产与利润表中净利润的关系
2、再来看2012年-2022年相关数据情况：
表: 2012-2022年资产、负债 、所有者权益及增量
注：上表中分红（1）金额547.75应为547.51，最后误差应为0.03非0.27
3、负债表从何入手
(1). 手财P169：为何借？向谁借？利息几何？这几个问题是帮助我们清楚企业借款的原因及迫切程度。如果企业借款的代价比较高，通常是一种危机信号。尤其是一个企业资产负债表示自在货币资金挺多，但仍然以比较高的利率借款，那大概率有鬼。
看财报时首先摸清负债明细，然后，计算一下企业的负债率。有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”应该和同时期、同行业的其他企业比较。从经验上看，有息负债率如果超过60%，企业算比较激进的。
从“基础表”我们可知茅台公司各年负债情况，2022年公司负债约493.99亿元，有息负债仅1.09亿，有息负债率非常低。有息负债一般包括：短期借款 长期借款 应付债券 一年内到期的非流动负债 其他非流动负债。
表: 有息负债及有息负债率
(2). 深挖负债
A 看净资产负债率，判断公司债务风险
表: 2012-2022年债务风险
B 看有息负债和货币资金，排除偿债风险
4、财务稳健、业务专注的的企业值得信赖（相关知识点见〈手财〉P174）
(1). 应收账款/总资产（这里的应收账款，一般用所有带“应收”两个字的科目数字总和减去银行承兑汇票金额）
如果总资产里过半都是应收款，这公司显然有问题，一般超过三成已经算严重了。
(2). 应收账款余额/月均营业收入。
看应收账款大致相当于几个月的收入，这个比例越小越好，近于零最好
(3). 应收账款及营业收入是否有突变。
正常来说，不应该发生超过营业收入增幅的应收款增幅。如果发生了，一般说明可能采用了比较激进的销售政策，这不是好苗头。（原基数非常小，微不足道的数额带来的巨大增幅可以忽略）
(4). 是否专注主业。
如果和主业经营无关的资产占比增加，如一家制造业企业，将大量的资金配置于交易性金融资产、银行理财产品或投资性房地产，或许说明该公司管理层认为在自己的行业内，已很难发现有潜力的投资机会。
表: 以上四项资产负债表分析数据
是否专注主业分析明细表
看投资类资产，判断公司对主营业务的专注度与主业无关的投资资产占总资产比率＞10%的公司不够专注，淘汰
(5). 应收账款是否 有异常。
如应收账款单独测试减值为零，应收款集中在少数几家关联企业，或者其他应收款科目突然大幅增加。
5、综合来看资产负债表总体占比情况
表: 2022年资产负债表总体占比情况
6、管理层能力分析，也称“营运能力”(手财P274)
(1). 存货周转率=营业成本/存货平均余额，反映了公司的存货利用情况。一般来说，存货周转率越高，存货占用的资金越少。但若太高，意味着公司产品可能会出现供应脱节，导致市场无货的情况。
(2). 存货周转周期（天）=365/存货周转率 ，是指取得存货开始，到消耗、销售为止经历的天数。一般而言，存货周转周期在较短的范围内可能更好。
(3). 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款，这个比率越高，说明应收账款在一个年度内转化为现金的次数越多，每次拖欠的应收账款回收速度更快。
(4). 应收账款周转周期（天）=365/应收账款周转率
7、安全性分析(手财P270)
货币资金/有息负债，这个比例用于观察公司是否有偿债能力。公司的货 币资金，尤其是现金及现金等价物是公司的安全保障。一个稳健值得信任的公司，它的货币资金应该能覆盖有息负债。这个比值是刚性标准，可以和历史比较看企业发生的变化，但无须和同行比较。
作为一个保守的投资者，老唐认为安全性指标只需要一个就够了
(5). 现金债务比=现金及现金等价物/有息负债≥1
它可适度放宽为：
（现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）/有息负债≥1
或
（现金及现金等价物+可迅速变现的金融资产净值）/一年内到期的有息负债≥1
表: 以上(1). -(5). 2012-2022年运营能力及安全性分析
8、货币冗余倍数
我们来看茅台公司的货币资金，作为一家几乎没有有息负债且经营活动持续产生大量现金流入的公司，账面上却保留着数倍于投资及分配所需的现金，属于比较典型的资金运用能力低下。在评估公司价值过程中应视为扣分项
表: 2012-2022年货币冗余
9、成长性分析：从资产负债表来看成长性
表: 2012-2022年总资产及增长率看成长性
MR这个图表自己设置生成一遍
10、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力。
优秀的公司一般小于3%，（应收账款+合同资产）占总资产的比率大于15%的公司要淘汰
11、看应付预收和应收预付
行业地位强的公司保留，行业地位弱的公司淘汰；应收账款与总资产的比率＞20%的公司，淘汰
12、资产项目 结构分析：轻资产公司优于重资产公司（手财P172-174）
13、看存货、应收账款、商誉，了解公司未来业绩暴雷的风险
以上是对资产负债表的疏理，我们就愉快滴到这里吧，下一节将继续利润表的疏理。
哈哈哈，世上无难事，只要肯放弃！让我们一起日拱一卒吧！