茅台2021年年报简评

茅台前几天发布年报，快速浏览了一下，随手记录一些数据和想法，肯定有不少错漏，晚上学习了唐老师的分析后，再来总结。

茅台全年实现营收1095亿，归母净利525亿。

2021年年报中提到：2022年营业收入同比增长15%左右。

这是告诉了我们：

第一，2022年大致营收1258亿，归母净利620亿左右；

第二，2022年主打产品53度茅台，大概率不会上调出厂价。

之所以说大概率，有两个理由：

第一个很简单，全民抗疫的大环境下，茅台上调出厂价会背负zz和道德压力，我想茅台的领导们不会去碰这个红线；

第二个是2022年和2025年是茅台酒销售量大幅提升的两个节点年度。其中2022年较2021年可供销售量提升了将近5500吨，提升幅度16%，不用提价，靠销售量的提升就能完成营收增长15%的目标。

茅台酒和茅台系列酒的销售情况：

茅台酒销售36261吨，同比增长5.68%，销售同比增长10.18%，2021年应该是延续了2020年的策略，即在“不上调主打产品53度普茅出厂价的基础上，通过取缔违规经销商并将份额转移给商超和电商，同时上调53度普茅以外的非主力产品出厂价的手段，实现了真实出厂均价的小幅上扬”。

茅台系列酒销售30177吨，营收126亿，净利润大致在36亿左右。估算过程如下：

营收126亿 - 营业成本33亿 = 毛利润93亿；

税金及附加按照15%估算：126 * 15% = 19亿；

系列酒营收占比：126 ÷ 1061 = 12%；

销售和管理费用占比按20%毛估，约（27.4 + 84.5）* 20% = 22.4亿；

营业利润：93 - 19 - 22.4 = 51.6亿；

税后：51.6 * 75% = 38.7亿；

少数股东损益按3亿毛估，系列酒归母净利润在36亿左右。

另外3万吨酱香系列酒技改项目仍然遥遥无期，报告期内累积投入金额投入不到总预算的的45%。

学渣快速浏览了一遍年报，目前能记录的就这么多。