再探唐书房2016（四）增补版
经过Mr.R和设计师两位兄台指点，已经搞明白这个问题了，特地发个增补版，增补内容标记为蓝色。向Mr.R和设计师表示由衷地感谢，也谢谢冬哥和哈博帮我一起看问题。
这次的学习有点挫败感，有两个问题搞不定，走过路过的同学请帮忙看看文中标红的地方。
Part12016年10月（四）
1表外理财和MPA是什么鬼
因为没有持有银行股，也没有学习《手银》，表外理财和MPA这里只做下简单记录。
表外理财主要概念：
银行有一种类似存款的重要负债来源：理财产品。部分理财产品会体现在资产负债表里，部分不体现在资产负债表里。理财产品如果实施保本，无论是保本固定收益型还是保本浮动收益型，银行均承担了理财产品的风险，需要归入资产负债表内。
非保本理财产品，理论上说银行不需要承担理财本息风险，只是收取代理费或手续费的中间收入，无需计入银行资产负债表，一般称之为“表外理财”。
MPA主要概念：
MPA，全称Macro Prudential Assessment ，中文名：宏观审慎评估体系。它可以简单理解为每季度末对商业银行的全部资产进行考核，也称为对广义信贷资产的考核。
MPA体系重点监控资本和杠杆、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行等七大方面，其中资本充足率是评估体系的核心。
2茅台2016年三季报杂谈
唐老师先引用了巴神的一段话：
每个投资人都会犯错，但只要将自己限制在少数几个容易了解的投资对象上，一个有智慧、有知识和勤勉的投资人，一定能够将风险控制在一个可控的范围内。你不必成为所有公司的专家，甚至不必成为许多公司的专家，你只要能对个人能力范围内的公司做出正确评估即可。你正确投资一家有着单一成功要素、简单易懂并且可持久保持下去的公司，与你投资一家有着多项竞争变量且复杂难懂的公司相比，即使后者已经经过你缜密而深入的分析，它们的回报最终也差不了多少。——巴菲特
唐老师简化版资产负债表：
唐老师指出这个报表资产是严重偏低的：
第一是土地、酒库、酒窖都是按照成本扣除折旧以后入账。但谁都知道，今天你不可能用原价在茅台镇上买到一平米的土地，不可能去挖一口酒窖，更不用说还要扣除折旧；
第二是存酒全部按照制造成本入账，而哪怕将所有老酒按照普通茅台出厂卖掉，1块钱成本的茅台存酒，要变成超过12元的营业收入，其中会给股东带来超过6元钱的净利润。——唐朝
简化资产负债表里的预收款21亿和股东权益901亿，不知道怎么来的？而简化版利润表和三季报上合并利润表的数据相差甚远，暂时也没搞懂怎么算的。有同学知道的，请不吝赐教，谢谢！
下面分别是Mr.R和设计师的留言。
茅台2016年平均单周的含税营收大约为7亿，从收到预收款，然后发货到确认收入中间的周期大约为3周，对于茅台这种现款后货的模式，相当于3周的含税营收21亿即为财报预收款的最低金额， 超过21亿以上的部分可理解为可以确认为当期营收但由于人为原因（股权激励）推后至以后进行确认。——Mr.R
1.21亿和901亿的由来：这个问题的关键是老唐的这句话 “预留21亿预收款，大约是茅台两到三个星期的营业收入，属于正常的收款、发货及入账周期。“，也就是实际预收款是174亿，老唐认为153亿（174亿-21亿）是茅台隐藏的收入，不是负债是资产。901亿来自（1045亿-123亿-21亿）。2.174亿保留21亿预收，153亿算成营收，去掉税款后，增加营收约130亿。实际营收就变成了130亿+275亿=405亿。剩下的数据，依次推导即可。——非著名设计师
做了个表格，把三季报合并利润表和老唐简化版利润表放在一起对比，老唐版本就是在原版的基础上，按比例算出来的。
唐老师原文：茅台三季报杂谈
310月小结
推荐三本网络YY小说：《我要做首辅》、《我要做皇帝》和《佣兵的战争》。
推荐影视：《指定幸存者》、《追凶者也》。
Part22016年11月
因为不打算持有国投，所以雅砻江系列文章全部跳过。
4老唐点评茅台作业
唐老师敲桌子，再一次补充茅台知识点。
还有两个：
茅台集团中，上市公司茅台股份营收长期占90%~95%。
茅台股份公司含税营收和财报口径营收的差别是后者在前者的基础上减去17%的增值税。
5优势赢平均
要学着用“波特五力模型”分析企业。
唐老师引用雪球大V编程浪子的文章《股市亏钱的21种姿势》，分析出：
如果我们永远只将目光投向买入时就是优质的企业（未来可能优、可能平庸、也可能变垃圾），那么，亏损姿势缩减为11种。
凡是市盈率高于市场无风险利率倒数的一律不碰。即假如市场无风险利率为4%，所有当前市盈率高于25倍的股票，一律不碰，亏损姿势缩减为以下6种。
如何才能在股市里不败：
6盛名之下，其实难副
这篇文章的标题就是唐老师对《商业的本质》这本书的评价。
在留言里发现了唐总的车神本色：
7坑人的书名
这篇文章的标题就是老唐看了半本《胡作非为：人性之本与金融暴行》后对本书的评价。
8投资的护城河
唐老师分享了读完《投资的护城河》后做的思维导图，这本书我也看过，推荐。
911月小结
推荐书籍：陈志武教授的《金融的逻辑》和王巍的《金融可以颠覆历史》。
推荐剧集：《生死狙击》、《This is us》、《如果蜗牛有爱情》。
Part3投资箴言
54年来，我们从来没有因为宏观和政治环境的因素或基于其他人的看法而放弃买入某只具有吸引力的股票。事实上，这些不是我们做投资决策时会考虑的因素。——巴菲特2013年致股东信
你涉猎研究的公司越多，那么你发现好公司的概率就越大。在投资这个行业想要成功，一定离不开勤奋。勤奋的过程也许枯燥乏味，就像翻石头一样。乔尔就是以勤奋著称的，他几乎翻遍了所有的“石头”。乔尔是投资界当之无愧的“地质学家”！
真正的难处不在于找到被低估的投资机会，以及识别出被高估的泡沫，而是在市场持续偏离合理定价的过程当中坚持下去的勇气。坚持这些基本面的常识、逻辑与判断的勇气，才是价值投资者最难以修炼的。——大钱细思
投资真的很简单：你只需要找到一些你掌握很多信息并能理解的公司，然后和这些公司绑在一起就行了。——彼得.林奇