再探唐书房2017（一）
本周开始唐书房2017年文章的学习。
Part1年报浅印象系列
这几天一直在看唐老师的年报浅印象系列文章，深深地折服于唐老师读财报的功夫。有的企业年报他可能就看了摘要，就把这家企业的轮廓描述的八九不离十；有的企业他稍微深挖一下，就能穿透迷雾看到本质。厉害！实在是太厉害了。
这个系列文章一共分析了37家企业，我粗浅的总结了一下，不具备投资价值的企业包括但不限于以下特点：净资产收益率偏低、净利率偏低、市盈率偏高、股价一边上涨大股东一边减持、经营现金流是负的、多次跨行业收购、业务复杂等等。
我在看文章的过程中好几次笑出了声...
这系列文章要结合武侃同学的这篇文章看，唐老师在书房发过，相关的pdf文档在留言里置顶了。
老唐有几个重要的观点，特别摘录出来。
关于科技股的投资：
以保守投资者的眼光看，科技领域下注，更像是一种有利于推动社会生产力进步（区别于赌场）的赌博活动：整个行业平均投资回报率平平，极少数项目暴富，绝大多数投资表现为亏损或巨亏，而社会及消费者从中获取极大收益。——唐朝
关于企业多元化经营：
独轮代表企业经营者不仅认为自己所处的行业大有发展，且通过不断的金钱及精力的投入，本公司可能依托现有经验和优势，在本行业内占据越来越大的市场份额。这种独轮企业，即便有扩张，一般也是依托自己的主业，向产业的上游或者下游延伸，使现有经验和资源和新进入行业具备一定的协同性。
而所谓的三轮驱动四轮驱动，乃至更多的五轮六轮七八轮，就完全是不靠谱的代名词了。明显属于企业经营者即不看好本行业发展，同时又对新投入的行业没什么信心（表现为不愿意将资金和企业资源向第二个轮子集中），更糟糕的是，这种广撒胡椒面的行为，不仅代表企业决策层对自己能力和眼光没信心，同时也表明对股东金钱也不够负责。
唐门暗器1：独轮车最好，二轮可看，三轮四轮已经不安全、五轮六轮纯博傻——括弧：主业为投资的控股型公司，例外。——唐朝
在年报浅印象11中唐老师提到会事先排除这类企业：
还提到了巴神的企业选择基本原则：具备已证实的持续盈利能力。因为剥壳虾对未来盈利预期不感兴趣，对由亏转盈的“反转”公司也不感兴趣。走巴神一派的企业投资者，可选择的企业只能是“现在已经很赚钱的企业”。然后，阅读年报要做的事情，就是尝试去认识和理解：
Part22017年2月
1一月小结
老唐在腾讯197.3港币的时候建了2%的观察仓。
电影推荐：《乘风破浪》。
书籍推荐：《人类简史》（打算看同一个作者的《未来简史》）、《港股投资指南》、《暗黑医疗史》、《癌症.真想》（强烈推荐）、《湘西往事：黑帮的童话》（强烈推荐）。还有几本网络YY小说：齐橙教授的硬工业穿越文《大国重工》，水如意的军事意淫文《佣兵的战争》，一位雪球球友推荐的冰临神下写的《孺子帝》，马伯庸推荐的穿越回原始社会的《从酋长到球长》，草席的外挂爽文《医师》。
还有两本书差评：《炒股的智慧》（这本我以前炒股的时候看过，薄薄的一本，还写了几页笔记，浪费生命）、《巨婴国》。
2宏观的幽默
我当年看完这篇文章就立马被老唐的幽默博学倾倒了。看空的理由经过老唐换个说法，就成了看多，由此也明白了投资无需关注宏观经济。回想起自己以前在微博上追着各路大V看他们分析国际国内经济形势，然后在空仓、清仓和重仓之间来回切换，真是好笑，有那个时间，真不如去刷点美剧。
宏观变量太多，任何变量都可以产生多种解读和预期，事后看逻辑鲜明，但对投资决策没任何帮助，只会误导投资人走入浪费生命、浪费金钱的死循环。——唐朝
关注宏观经济形势或者聆听其他人有关宏观经济或市场走向的预测，都是在浪费时间。实际上这样做还会很危险，因为它可能会模糊你的双眼，反而看不清正在发生的事情。——巴菲特
聚焦你所关注资产的未来产出。如果你觉得很难对一项资产的未来产出做出哪怕是大致的估算，那就忘了它并让自己走开。
没有人可以对所有项目都能做出准确的评估。无所不知是不需要的；大家只需要知道你自己正在干什么就可以了。
如果大家关注的只是资产价格的短期变化，那么这就是投机。投机没有什么不好，但是我知道我自己做不到能一直成功地投机，我也怀疑那些声称自己可以持续投机成功的人。我只考虑资产在未来的产出，而不是它们每天价格的波动。赢家之所以会赢，是因为他关注的是比赛，而不是记分板。如果大家周末时可以不看股价也过得很轻松，那么不妨试着在工作日的时候也这样做。——巴菲特
3实盘翻倍有感
坚持股票代表企业所有权的理念，坚持不理解的钱不赚的原则，坚持承认无知、预留安全边际缓冲的理念，始终和持续赚钱的优秀企业站在一起，日复一日，伴随着资产增值的，是对人性的理解，对商业的理解。——老唐的两本书以及唐书房，始终坚持传达的投资理念
无论是投资还是生活，当你排除了垃圾人，排除了垃圾企业，绕开了哪些谋杀财富和生命的陷阱，快乐和增长只是多少和快慢的差异。——唐朝
剧集推荐：《24小时：遗产》、《国土安全》、《亿万》、《射雕英雄传》（应该是大陆新拍版本）、《大秦帝国之崛起》。
Part3投资箴言
经济学家的归经济学家，让上市公司股东的归上市公司股东。
不断问自己“接下来会发生什么”，其实是有价值的。持续地、理智地思考这个问题，会让你有可能比其他投资者领先一步。谨慎的投资者会细致地审视投资决策的各个环节。他们会基于前一次反思的结果，结合最新的情况，继续追问自己“接下来会发生什么”，进而得到第二层结论，并根据这一结论进一步反思。他们会在这样层层递进的思考过程中不断提升。
“它价值几何”是一个更复杂的问题，许多人忽视这个问题，是因为它太难回答。还有些人不愿意去思考这个问题，是因为他们认为股票的价格和价值没有区别。他们认为股票的价值就是正在交易的买卖价格。如果你急于抛售手中的股票，那么你卖出的价格只是市场价格，而非价值。价格和价值其实是两个完全不同的概念，在未来的某一时刻它们也许会等同，这就是价值投资的核心理念，我极力推崇这一理念，价格和价值两者相等的那一刻是未知的，耐心等待是所有成熟投资者必备的素质。——大钱细思