再探唐书房2017（四）
Part12017年五月（二）
1从洋河的跌停说起
2017年4月28日，洋河跌停，原因是“洋河一季报现金流暴跌53%”。
市场先生是这么看的：
唐朝老师是这么看的：
从数据解析洋河为什么是白酒市场的成长王：
洋河高成长的秘诀：
知识点：
很多投资者不太熟悉洋河的成本计量方式，会疑惑为什么五粮液毛利率在75%左右，而洋河的毛利率才65%。这里面实际有个误解。简单的说，洋河把消费税计入营业成本，而五粮液则将消费税单列。例如2016年，洋河的营业成本里面包含有15.74亿消费税（财报132页），如果按照五粮液财报口径，则2016年洋河营业成本应该是57.08-15.74=41.34亿，毛利率＝（165-41.34）/165=75%。——唐朝
22017，茅台的明牌
在唐老师眼中，茅台2017年的营收是一张明牌：
除了这张明牌，还有三大潜藏利好因素：
2017年内股权激励方案要出台了，唐老师预计会以2016年净利润或者2014~2016年平均净利润为基数，设计股权激励的计算公式。2017年财报，管理层失去了压低报表利润的动力；->时至今日，茅台股权激励方案都没有实施。
茅台酒基本确定要提价了，最合适的时间窗口大致是中秋至春节之间。鉴于茅台管理层说过了“今年不提价”，就按照2018年元旦提价考虑吧。->唐老师料事如神，2018年1月1日，茅台发布涨价信息，出厂价提高至969元，指导价为1499元/瓶。
由于基酒产量的原因，2018年将是茅台未来几年里可销售量的巅峰期。
提价+增量+报表释放，三者叠加，2018年可能将是茅台利润表更肥美灿烂的时刻。
提醒：
2019年，由于2015年基酒减产的原因，可销售茅台酒总量将锐降17%左右，而价格又在2018年涨过，除非市场火爆的超乎想象，否则很难再提高价格。量确定减少，价格难涨，这两大因素造成的坑，单凭酱香酒很难填上。所以，2019年，可能会是茅台增长相对困难的一年。——唐朝
3散打投资1
精华摘录：
让钱越来越多不是投资，真正的投资，是让你所拥有的购买力增加。套用巴神的话说：“投资是为了在未来更有能力消费而放弃今天的消费。”
两条大道：第一，股票不是拿来炒的，它代表着企业的一部分，其价值由所代表的企业价值决定；第二，市场报价是群体性冲动产物，受悲观或乐观情绪影响，人们会对股票背后的资产，给出过高或者过低的扭曲价格，因此，有效市场理论是虾扯蛋。这两点在后来被巴神演化为经典名言：投资只需要学习两门课，一是如何面对市场波动，二是学会给企业估值。
巴菲特将天下的投资品分成了三大类：
4散打投资2
精华摘录：
第三类资产之所以被抬高价格，原因恰恰在于它的高回报，而不是因为被抬高价格而产生了高回报。
能挣钱的资产，就会有资本来争夺。这个争夺会抬高股价，从而降低了你的回报。注意，是其他抢购者抬高股价，降低了你的回报，而不是提高。
选出好公司和排除烂公司，背后的逻辑是共通的。我们不仅可以从全是现金的账户出发，去选择好公司买入，同样也可以从满仓近3000家上市公司的角度出发，去淘汰烂公司。
将类现金资产视为普通投资品，一种市盈率大约30倍，净利润确定性100%，未来零成长的股票。我只需要拿它和其他股票比较确定性和收益率即可，凡是预期收益率等于或小于类现金资产的投资对象一律排除。
Part2投资箴言录
企业内在价值的概念即巴菲特的核心方法。巴菲特将其定义为“要是懂行的人收购了公司，公司会变成什么样”。巴菲特给予管理人才、特许权价值等无形资产一定的价值。
巴菲特认同格雷厄姆的投资原则，他坦言自己完全不会把时间浪费在经济预测上，他的投资决策靠的仅仅是企业的内在价值。即便知道通货膨胀即将爆发，巴菲特也无意改变他的投资策略。他顶多挑选些能适应通货膨胀的公司来投资。——巴菲特和芒格内部讲话/1986年
好公司也要有好价格才有投资价值。即使找出一家好公司，也并不意味着投资者可以在任何价格买入这家公司的股票。
我建议投资者要勇于认错，敢于反思，莫让虚荣心以及他人的眼光阻碍你追求真理的脚步。只有正确看待问题，反思问题，才能最终解决问题。自我反省很重要，常常问问自己：是否愿意去学习新知识，了解新事物？——大钱细思