是谁让摩根大通损失1.43亿美元？银团贷款如何防范风险？
新闻来源：CNBC、腾讯财经
分析作者：知乎Steven Li
据CNBC2018年1月12日报道，摩根大通公司在报告中称，去年第四季度因向一位客户提供保证金贷款带来巨额亏损。
该公司在发布的新闻稿中称，”对单个客户的保证金贷款，按市值估计损失1.43亿美元，但即使存在这样的影响，股票市场收入依然与去年同期保持持平。”该银行表示，如果不是因为这个客户带来的亏损，本季度其股票市场收入将提高12％。
摩根大通未能透露这位客户的具体信息，但在与媒体的通话中表示，这是Steinhoff International “向关联方提供的保证金贷款”。腾讯财经报道，摩根大通首席财务官Marianne Lake在分析师电话会议上指出：“这是自危机以来我们所看到的数额最大的亏损。”
该银行表示，其他金融公司可能也接触过同一客户。Steinhoff是一家南非零售商，去年12月份，Steinhoff International宣布该公司首席执行官在曝出虚增收入和利润的会计违规丑闻后辞职。当日Steinhoff International股价一度下跌72%，市值蒸发70亿欧元。随后，穆迪将其债券评级降至垃圾级“CAA1”。
Marianne Lake承认，摩根大通第四季度数额高达1.3亿美元的信贷损失准备，也可归因于Steinhoff International。算上这1.3亿美元，摩根大通第四季度因Steinhoff International损失了2.73亿美元。
据《金融时报》报道，这位神秘客户是Steinhoff董事长Christo Wiese，用大量公司股票做担保抵押贷款。尽管这一损失与数年前 CIO的伦敦鲸事件不可同日而语，但是它所暴露出来的问题却同样值得金融从业人士的关注。
由于原贷款是由数家银行共同出资的银团贷款（syndicated loan），因此遭受损失的也不仅仅是摩根大通一家银行，特别的，花旗银行，汇丰银行以及高盛银行等共同出资的银行也将遭受类似的损失，仅仅是程度不同而已。关于这个案例中所涉及的银团贷款相关分析，让我们看一下Steven Li在知乎上的详细探讨，原标题为《银团贷款风险损失一例》。
贷款的过程，条例，利率，期限以及数额，通常没有一定之规，在许多情况下由银行与贷款客户之间的商讨决定。在许多情况下，如果某一客户所需筹集的资金数额较大，银行处于风险分散的考虑，往往选择与其它几家银行联合起来对该客户提供贷款，称为银团贷款（syndicated loan）。也就是其中往往由一家银行牵头，可以认为是贷款的主承销商（primary originator）。
在某些情况下，主承销商会首先与客户联系，并承诺向客户出资提供贷款，这一承诺由银行的书面背书，称为pending commitment。需要注意的是，承诺期内银行的资金并没有到位。承诺期期间，银行会联系其它有意向的银行共同出资，并且决定每一银行出资的比例。在pending commitment 到期之后，参加syndication的银行会各自按照比例出资，使客户借得到所需筹集的贷款。
当然，承诺贷款的主承销商是要承担一定风险的，在某些情况下，如果主承销商无法找到其它的合伙银行筹集到客户需要借贷的数目（比如向客户承诺借贷1亿而事实上只筹集到8000万），按照pending commtiment承诺协议的规定，主承销银行将不得不补足剩下的余额。这些超出银行原先借贷意向的贷款往往会被银行计入专门的帐户，准备将来在二级市场上卖出。这部分贷款在会计上与通常的持有到期贷款不同，一般会以公允值（封顶于贷款的原始面额）计价，其损益变动计入当期的损益表中。这部分贷款是银行的Held-for-sale贷款资产的主要来源。当然，作为承担额外风险的回报，主承销商会得到一笔数额可观的承销费（通常称为 syndication premium）。
那么前文一开始提到的保证金贷款又是什么呢？所谓保证金贷款（margin loan）就是借贷者将所借贷的资金投资于某一金融资产比如股票，并以该资产进行抵押。很显然，该笔贷款的安全性与所购自产的价值波动密切相关。当抵押资产的价值与贷款额度的比值（ 称为 loan-to-value ratio - LTV, 这与按揭贷款非常类似）低于某一阙值时，银行有权向借贷者追讨额外的抵押品，也就是大家常说的margin call. 一旦借贷者无力满足margin call则会导致贷款的信用损失。
在本案例中，尽管摩根大通并未披露该贷款的更多详情，但外界普遍猜测，作为该笔贷款的抵押品，Steinhoff的公司股票由于该公司的会计丑闻而在4季度遭遇了大跌，从而使得抵押价值大为缩水。而深陷财务危机和丑闻的Chiristo Wiese财团又无法筹集足够的流动资金满足margin call，从而导致事实上的违约。由此可见，对银行而言，风险管理在任何情况下都不是多余的，而银团贷款也不是闭着眼睛操作就能稳赚稳赢的。
一方面，银团贷款确实能够分散风险，如果不是银团贷款，摩根大通亏损的估计就不只是1.43亿美元了，而另外一方面，银团贷款也并不能避免风险，毕竟1.43亿美元的亏还是要自己含泪认栽的。即使在国外已经成熟的市场上，银团贷款还是存在风险，即使是摩根大通这样的老牌商业银行，一不留神也会翻车。国内银团贷款一片蓝海，正在成长中的银行，更是要吸取经验和教训。
那么，如何才能掌握银团贷款业务的精髓？如何在激烈的竞争中脱颖而出成为专业的如何在错综复杂的国内和国际环境中避免潜在的问题？如何在欢迎来到4.21-22银团贷款和国际银团贷款研讨会！我们请来了具有大行银团贷款丰富工作经验的业界大咖，以及知名律师事务所的合伙人，为大家详解国内银团贷款及国际银团贷款的前世今生，业务操作，法律要点，以及最实用的业务流程，政策法规等各方面全体系知识！
讲师A
某大型国有银行资深公司授信业务和风险控制专家，从事公司授信业务20年，在海外从事银团业务5年。拥有丰富的银团业务营销，审批，组建，代理行的操作管理经验。对银团业务的风险控制有比较深的理解，在上海银团市场具有较高的知名度。
讲师B
知名律师事务所上海办公室合伙人
主要从事跨境项目融资、并购融资、银团贷款、贸易融资、金融机构设立、衍生品交易及一般银行业务。曾代表银团、并购方、基金参与多个跨境并购融资项目，涉及农业、医疗、酒店、矿产能源等行业；也曾代表多家中外资银团、项目公司参与多个“走出去”项目融资，涉及电力、矿产能源、化工和制造业等。
讲师C
某银行总行部门总经理，二十年跨境金融海内外工作经验，熟悉境内外两个市场跨境业务，对国际银团贷款及跨境并购等有丰富的理论基础和大量实务操作经验，亲身参与大型跨境融资及国际并购银团贷款项目金额逾百亿美元；并对国际税法、离岸金融等有深刻理解。
4月21日全天 讲师A
1.国内银团贷款现状
对国内银团贷款的参与主体，银行排名，业务量，合作方式以及收益情况，不良率等做一全景式说明。
2.银团业务的主要种类和市场需求分析
就国内银团贷款市场上的标准银团，分组银团，债务优化银团等做一全面介绍和诠释，并就如何开拓银团业务，目前监管政策下银团贷款业务开展的市场切入点，市场需求做全面梳理。
3.银团组建要点
对银团贷款叙作过程做一全流程分析，以实务案例讲解银团贷款组建过程中与组团银行及代理行的协调，与企业的谈判注意要点， 与代理行的合作等各方面实务注意事项。
4.银团风控要点
讲解银团贷款的贷前，贷中和贷后注意要点，详解银团贷款合同条款及风控措施。
5.案例介绍
以讲师亲身参与的银团贷款案例，介绍实务中银团贷款的方方面面注意事项，包括成功经验，也包括失败教训，案例丰富，涵盖多个行业及地区。
6.Q&A
4月22日上午 讲师B
1.海外项目融资
以丰富的案例，讲述海外项目融资的缘起、流程，及风险控制，合同缮制，法律适用，担保落实，国别风险等各种注意事项。涵盖海外电站、基础设施、矿产能源等众多大型项目 。
2.信用保险及一带一路国别风险防范
从法律的角度讲述利用信用保险等措施，防范一带一路国别风险 。涉及信用保险项下业务注意事项，并以讲师在多个一带一路国家叙作项目的实际操作经验，总结要点。
3.跨境银团贷款
从企业和银行的双重角度，辅以大量案例，剖析跨境银团贷款的全流程。 讲述企业如何利用国际市场低成本资金，利用海外成熟的资本市场，进行海外银团贷款融资；剖析境内中资及外资银行在发展跨境银团贷款中的业务机会及风险防范措施。
国际银团贷款
1. 国际银团贷款市场的形成及演变
对国际银团贷款做全景式分析，各个不同市场，如欧非银团市场，美洲银团市场，亚太银团市场，包括香港银团市场等。
2. 国际银团贷款实务、案例分析
讲述讲师在国际市场亲身参与的多个史上最大金额国际银团贷款业务。
3. 如何安排一个银团
结构、内容、成本分析及撰写TERM SHEET，按国际银团市场规则，以丰富实务案例来详解国际银团贷款的流程和文本要点。
4. 银团的组建过程
牵头前，牵头后，签约后，以时间为轴，阐述国际银团贷款叙作实务要点，防止新手发生操作风险。
5. 银团文本准备
LMA的一级市场文本，以国际标准为本为例，讲述国际银团贷款的合同谈判起点文本，讲述交叉违约，保税条款，市场失灵条款等重要条款。
6. 银团贷款二级市场
讲解国际银团贷款二级市场的形成，如何利用成熟市场发现业务，实现资产转让，如何参与国际银团贷款市场。
7. 国际银团与我国商业银行的业务机会
如何在严监管，去杠杆的大环境下，积极参与国际银团大款市场。
最终大纲以实际授课为准。
报名
时间：4.21（周六）-4.22（周日）
地点：上海（具体地点开课前通知）
费用：指导价3800元/人（含课程材料、午餐、茶歇），提前报名缴费可享优惠价，三人以上团购更可享团购价
报名和缴费：扫一扫，联系外汇部助理 13524285894（同微信）
点击阅读原文，立即报名