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一、今日大盘走势观察

A股三大指数今日冲高回落，最终集体绿盘报收。两市合计成交8911亿元，行业板块涨少跌多，银行股大涨。北向资金今日净买入83.93亿元。

具体来看，沪指收盘下跌0.16%，收报3496.33点；深证成指下跌0.65%，收报15007.30点；创业板指下跌0.21%，收报3193.71点。

对于后面大盘走向，萝卜君认为今天虽然指数表现波澜不惊，但是市场整体个股跌幅还是比较惨的，一方面是大量中小个股的持续杀跌，市场上有近半数股票跌破沪指2440点时的位置，另一方面低估值的蓝筹和部分抱团股权重表现强势，顶住了指数不下跌。

板块上，昨天提到的中国平安和中国人寿均看好低估值、高股息资产，其中银行板块是这类资产的代表，后续银行板块存在比较好的投资机会，今天银行板块集体强势崛起、领涨两市，总市值过万亿的建设银行下午一度涨近5%，后续在保险资金的加持下银行板块大概率仍然存在结构性机会。被人瞧不上的银行，终于扬眉吐气一次！

二、康泰生物——疫苗的最大供应商之一

医疗行业绝对是个经久不衰的赛道，即便被套时间也绝不会亏钱，强势得很！

整体来看，赛道排序是CXO>消费医疗>器械>创新药。

CXO赛道，比如药明康德、泰格医药，康龙化成、凯莱英、昭衍新药等

消费医疗，包括疫苗眼科牙科第三方诊断医美，比如爱尔眼科、欧普康视、爱美客、长春高新、智飞生物、金域医学、药石科技等等

这里单独说下血制品公司，比如人福医药。这个行业壁垒很高，供给端参与者不多，拍照也不多，竞争没其他细分赛道那么强势，但是国家管控严格，而且增长速度慢，难有爆发增长。同质化也是个问题，差别不大。

医疗器械，比如迈瑞医疗、三友医疗、乐普医疗等

创新药，比如恒瑞医药

今天，萝卜君要说的康泰生物就是一家疫苗公司！

对标国外的疫苗企业，国内疫苗产业还有很大的上涨空间。

全球疫苗发展趋势呈现寡头化，中国疫苗有几十家企业，而且国家出台的《疫苗管理法》提高了疫苗企业整体门槛，疫苗企业减半，目前主要5家企业瓜分市场80%份额，目前康泰生物为市占率第二。

18年我国疫苗市场营收286亿元，人均消费20.5元，美国疫苗315亿美元市场营收，人均消费96.3美元。

和全球市场相对，国内疫苗有1个主要问题，疫苗种类不够。进口太贵，产能就会受限，国内研发又落后。

根据批签发量显示，国内前五大品种分别是吸附无细胞百白破联合疫苗、乙肝疫苗．脑膜炎球菌多糖佼苗，人用狂犬病疫苗以及脊髓灰质炎疫苗。

一类疫苗因为政府免费提供，定价权也在政府手上，市场已经饱和，因为二类疫苗为自愿接种，企业有议价权，现在二类疫苗为疫苗企业主战场。

介绍完整体行业现状，咱们说回康泰生物，它现有五大类疫苗产品，其中两款为独家品种且为二类疫苗。

乙肝疫苗，拥有 10μg 、20μg 及 60μg 三种剂型，其中60μg 剂型为国内独家品种，主要用于 16 岁及以上无应答人群预防乙型肝炎；

四联苗、 Hib 疫苗、 23 价肺炎疫苗及麻风二联苗主要由子公司民海生物负责生产，其中四联苗也是国内独家品种，用于 3 月龄以上婴儿预防百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽抱杆菌和 b 型流感嗜血杆菌引起的多种疾病，推荐免疫程序为 3 、 4 、 5 月龄进行基础免疫以及 18 - 24 月龄加强免疫。

相比单独接种百白破疫苗和 Hib 疫苗，使用四联苗能够有效减少接种针次和降低不良反应的发生，家长和婴幼儿依从性较好。

2015年-2019年康泰生物都保持了高增长，营收保持43.94%的复合增长，净利润保持73.39%的复合增长，不过18年长生生物事件爆发以后整体影响了疫苗行业，19年业绩下滑，20年因为疫情终端受限，随着疫情控制，业绩迎来修复期。

值得一提的是销售体系改革，改为直销后17年销售费用逐年下降，毛利润不断提升从2015年63%提升到19年的92%。不过四联苗占比利润大也是康泰生物最让投资者诟病的地方，随着其他疫苗的布局这种销售占比一定会改善。

简答来说，短期看四联苗，中期看13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗，长期看百白破-IPV-Hib五联苗。

再说白了就是康泰生物行业壁垒高、想象力空间大、利润高、二类疫苗有议价权、用钱买生命买健康穿越消费周期。

文章部分内容来自：

申万宏源证券《康泰生物（300601）：疫苗行业优质标的，研发布局行业翘楚》分析师——凌静怡赵金厚（证券从业编号A0230120060001、A0230511040007）

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