一直以来，中国百姓都有春节购金的习惯，今年春节也不例外。2023年以来，国际黄金价格延续2022年11月以来的稳步攀升态势。1月26日，COMEX黄金期货主力连续合约冲高1949.8美元/盎司，创下2022年4月下旬以来高点，较2022年11月初的低点1618.3美元/盎司累计涨超20%。针对此现象，萝卜君认为，从金饰消费角度来看，临近节假日是金饰消费旺季。从金条投资角度来看，投资者可能更为看好金价长期表现，从而选择顺势买入。前几天刚好有粉丝问中国黄金，今天萝卜君就给大家讲讲。投资金条时代（2006-2011）：公司前身为中金黄金投资有限公司，成立于2006年，2008年公司更名为中国黄金集团营销有限公司，并率先推出“99999 至纯金”，突破性地将99999高纯金材料引入消费市场。到2009年末公司成立的中国黄金专卖店于全国各地已拓至1000家，并被中国黄金协会授予“中国黄金投资金条”中国黄金第一品牌投资金条。黄金首饰时代（2012-2021）：继投资金条后，公司于2012年首推“珍·如金”高端珠宝首饰品牌正式实现由金条加工向珠宝业务的拓展，并于2014年推出快时尚首饰品牌“珍·尚银”，多品牌并举开拓项链、耳饰、手链、吊坠等丰富产品矩阵。期间公司开展混合所有制改革，通过增资扩股引进中信证券、京东、兴业银行等一系列市场资本，并于2021年2月成功于上交所主板上市。开拓培育钻石（2022-至今）：公司于2022 年半年报明确发展培育钻石的信心与策略，业务发展基于黄金但不止于黄金，将进军培育钻石领域，开辟珠宝行业的第二成长曲线。报告显示公司在积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心和供应链服务中心，合理布局全渠道推广节奏，调整产品结构，降低对单一品类的依赖度。
公司在销售规模较大的省区设置两级加盟商 （省级加盟商和终端加盟商），公司直接与省级加盟商开展业务往来，这种模式助推门店扩张。截至21年末公司终端店面数量为3721家，其中直营门店91家，加盟店面3630家（净新开店561家，同增18%）。在具体的渠道分布中，根据招股书披露，2020H1公司前五大电商渠道分别为京东渠道（占比44%）、小米有品渠道（占比28%）、淘宝渠道（占比16%）、中国黄金微商城（占比4%） 以及腾讯渠道（占比2%）。电商渠道以金条产品为主，金条销售占黄金产品整体销售比重由2017年的91%提升至2020H1的99%。
对于消费者来讲，中国黄金品牌力强。中国黄金作为“中字号”企业，能够获得消费者的信任与青睐。“中国黄金”品牌曾被授予“全国连锁推荐品牌”称号，12家门店荣登“2021年（第五届）中国金店100强”榜单，荣登“点赞2021我喜爱的中国品牌”百强榜。公司主营黄金产品（含金条、黄金首饰以及黄金制品），按照生产量划分金条占比62%，
黄金首饰及制品占比38%。根据公司披露，金条产品主要由子公司中原制品自行生产，而黄金首饰以及部分黄金制品通过委托外部工厂加工的方式完成生产，K金珠宝类产品和部分黄金制品以采购产品为主。2021年公司自行生产黄金产品约为89.4 吨，占比62%，委外加工生产黄金产品约为54.9 吨，占比38%2021年公司实现营收508亿元，其中黄金产品收入约为500亿元，占比接近100%，该比例过去5年一直保持稳定。
黄金原料是金饰公司最重要的生产要素，回购业务的拓展拓宽公司收入来源。2022Q3我国黄金供应总量是1215.23吨，其中回收金为275.8吨，占比超过20%，“回收金”是市场黄金的重要供给源头。公司打通了黄金实物流转闭环中的最后一环，设立了中金精炼（深圳）科技集团有限公司。2020年12月，中金精炼正式通过验收，获得上海黄金交易所标准金锭交易资格，并于2021年4月正式投产，形成了“黄金回收+标准金锭交易”的完整黄金回购链条，目前中金精炼可以大规模生产纯度高达99.99%的高纯金产品。虽然整体来看，目前中国黄金的回收和精炼业务正处于发展初期，对于公司营收的贡献仍相对较小，但当前回收业务仍然是蓝海市场，公司有望凭借回收业务进入探索新的增长点。
我国为世界第二大钻石消费国，90后与00后等新生代在珠宝消费中对钻石的偏爱度更高，分别达48%和38%。据测算到2025年全球培育钻石零售市场有望达285亿美金。国盛证券认为，中国黄金具备国资背书与品牌口碑以轻资产模式撬动全国渠道体系，发展镶嵌类珠宝具备业务天然增益，有望在品牌竞争中脱颖而出。一般来看，黄金具有商品、投资和货币三大属性。多因素交织在一起，让金价走势多了几分不确定性。1. 商品属性，就是符合经济学里的供需理论，即当黄金供应量小于需求量时，金价上涨；反之，金价下跌。黄金作为超新星爆发的产物，它无法通过人工合成，在自然界是游离的状态，总量是有数的，据科学家测量，地球上的黄金的固定总量约为48万亿吨。人们想要获得黄金，就是要找到“金矿”。既然它在全球的保有量是恒定的，因此，供给端就看开采速度这也就是“产量”。黄金在1971年、1976年、2001年和2018年均连续出现产量下降甚至是负增长的趋势，而每次产量下降时点后黄金均开启牛市行情。前期的产量停滞是当下黄金走出牛市的良好前提，但后续金价行情仍需其他因素接续助力。看中短期的价格变动，人们往往把目标指向需求端，例如对于金饰的需求、黄金投资的需求、各国央行及其他机构把黄金作为货币安全储备资产的需求等，这很大程度的影响着黄金中期的价格走势。2.投资属性是黄金可以作为一种投资，特别是在货币贬值时来用以对抗货币通胀风险，这也通常被称为避险功能。黄金的避险功能主要发生在两种时期，一种是经济周期中的衰退期，另一种是金融市场遭受不确定性风险事件扰动时期。此时，其价格一般出现不同程度上涨。据统计，美国经济衰退期间，全球大类资产历史相对收益排序大致为：黄金≥美元＞债券＞现金＞美股＞工业大宗商品＞海外股市。一方面，黄金等众多大类资产以美元计价，美元贬值但黄金自身价值无重大变化时，黄金价格即上涨；另一方面，黄金作为贵金属一般等价物，在经济陷入严重衰退时，黄金经常扮演着“最后避险品”的角色，这后者也就是前面说的“避险”。结合上文分析，黄金具备三种属性，而影响黄金价格的核心因素分别在于产量、美元指数和实际利率。其中，产量基本面因素是判断牛市即将走出“长牛”行情的信号，而实际利率和美元指数则是影响黄金价格的核心因素，所以其走势研判应重点关注两大核心变量：实际利率和美元指数。去年9月的时候在《【深度解析】跌到底了？该买黄金了？》里，萝卜君给大家提到过：整体来看，目前黄金仍处于承压区间，到四季度至明年美国实际利率和美元指数明显趋弱后，黄金价格可能逐渐探底转涨。说了这么多，大家肯定会疑问，对于“未上车”的投资者而言，是否还有机会？有机构人员表示，从长周期角度来看，2023年黄金走势总体偏乐观。一方面，随着美联储紧缩政策渐近尾声，利率端的压制有望趋弱。另一方面，从美国经济角度来看，更深层次的放缓乃至衰退无法避免。“预计2023年对黄金的压制主要出现在上半年，无论是配置交易还是投机交易均是多单进场的良机。”写在最后，看了这么多，大家还是要有自己弄的判断，投资最终还是看逻辑，好逻辑才能做好投资，萝卜君给大家准备了一篇《【深度解析】跌到底了？该买黄金了？》，点赞后，戳“阅读原文”即可获取！仅供大家参考！资料来源：国盛证券《中国黄金：始于黄金，不止于黄金》2023.01.30免责声明：本文仅为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议，不对用户依据本文做出的任何决策承担责任
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