资金池为何会成为“庞氏骗局”的温床？
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庞氏骗局屡发、跑路平台不断，其背后，往往都有一个共同特征“自建资金池”。
什么是资金池？它会给投资人带来哪些风险？为什么它会成为“庞氏骗局”的温床？今天我们就围绕这个话题来做解释。
01 问： 什么是资金池？
资金池（Cash Pooling）也称现金总库。正如字面意思所示，资金池指，将所有资金存放在一个共同的池子当中。
资金池的原型，最早是指由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发的资金管理模式：将跨国公司的可用资金集中在同一账户中，以统一调拨集团的全球资金，最大限度地降低集团持有的净头寸。后来这一概念延伸到传统金融行业中，最常见的资金池就是银行的活期存款。
在网贷行业迅速发展的今天，资金池在现代金融行业中又出现了另外一种含义，“庞氏骗局”。
e租宝，承诺9-14.6%收益率。设置资金池，借东墙补西墙，最后资金链断裂，覆水难收。
快鹿，把公司的债权资产转让给了多个虚拟资产管理公司并反复转让和放大，包装成大量理财产品，再由快鹿系旗下的理财平台如金鹿财行和当天财富销售，募集资金通过资管公司流入快鹿集团的资金池。
泛亚，承诺给参与这项业务的投资者们如下条件：保本、固定收益年化13.68%、银行监管账户、收益每日到账、资金随进随出。
为何好端端的资金池会和“庞氏骗局”扯上关系，这和“资金池”的几个特点离不开关系。
02 问：资金池都有哪些特点？
概况起来，金融机构自建资金池有这么几个特点：
特点一：无监管、无托管。
无托管的资金管理方可以随意支取。投资人根本无法察觉自己的本金被肆意挪用。
部分资金池产品有托管，但投资者无法穿透追溯到最终融资方：投资者无法知悉资金池里的钱投给了谁，融资方也不知道自己所获融资的原始出资方是谁。
特点二：集合运作。
不同资产管理计划进行混同运作，资金与资产无法明确对应，造成项目收益无法独立核算，无法保证到期清算资金全部来源于该期资金投资运作收益，还可能发生借新还旧。
特点三：期限错配。
期限错配，本来是融资方的一次融资行为，资金池管理方通过滚动发行或者入池错配等方式，将长期融资拆成短期（活期）的投资产品给投资者，使投融资双方获取或提供的资金期限错配。
资金池业务能够一直玩下去的前提是：发行方需要有足够的实力背景，比如银行理财产品背后是大型金融机构的隐性担保。当系统性风险集中爆发、或者管理不善出现现金流断裂，即使雷曼兄弟也难逃倒闭的命运。
特点四：分离定价。
指资产管理计划在开放参与、退出或滚动发行时未进行合理估值，脱离对应资产的实际收益率进行分离定价。
比如，A 资产管理计划投资于除了股票、债券等有公允价值以外的资产，比如投资了 3 亿元的信托计划后，信托计划的预期年化收益率是 8%，于是 A 计划就按照这个收益率来估值一年以后单位净值是 1.08。
但是一年后信托计划发生了投资损失， 3 亿元的信托计划减值后可能只值 2.7 亿元，但是 1 年后 A 计划开放，小明却以 1.08 的单位净值进行了申购，造成实际价值与人为定价的背离。
特点五：资产管理计划未进行实际投资或者投资于非标资产。
虚构交易结构，媒体曝光的案例中，所投过往项目虚构、无备案情况比比皆是。缺乏监管的条件下，投资标的可靠性、真实性都无法保证。
特点六：投资项目不能及时收回收益和本金，以后期投资者资金，兑付前期本金和收益，将风险转移至后期投资者。
小明一个月前买了 A 计划 3000 万，2 个月后 A 计划定期开放，A 计划投的信托计划逾期了，借款人没有钱偿还，A 计划里也没有现金，那怎么办呢？
这时候小红正好有闲钱，小跑入场了，申购了 3500 万的 A 计划，于是 A 计划管理人就用小红申购进来的钱支付小明的赎回款，小明不仅拿到了本金还享受了投资收益。
03 问：为什么很多机构喜欢搞资金池？
没有一个资金池一开始就要做庞氏骗局。很多金融机构喜欢搞资金池，是因为通过资金池结构，投资人买到了收益高回报固定、投资期限短、滚动发行的理财产品。
资产方，也不用但心募集不到资金。以往投资期限较长、备案发行时间不确定的产品募集结果并不理想。
投资人和资产方皆大欢喜，而投资长期资产所获取的较高收益，正是资金池模式获利的来源。
-通过期限错配：实现了用短期理财的钱投资长期资产
-通过集中调配：实现了用小额资金投资大额资产的目的
曾经开着布加迪威龙如今锒铛入狱的徐勤（中晋实际控制人）接受采访时说：
“自己想搭一个资金中介平台，通过从社会募集的资金放贷给优良的、有较好盈利能力的项目，自己赚利息差价。”
"募集到资金以后，很快发现始终找不到好的投资项目来覆盖资金利息。自己还曾试图培养“种子企业”，但挑选的一批项目一年后没有一个能达到考核指标。几乎没有任何投资盈利渠道，投资者的本息来自新投资者的资金。"
04问：资金池带给投资者的潜在风险有哪些？
资金池的规则是一把双刃剑，资金配置便利的同时也容易滋生“旁氏骗局”，给投资者带来若干潜在的致命风险：
1、跑路风险
“资金池”风险，关键在于形成了一个金额庞大并且能被平台进行全权处理的资金，有跑路风险。
据统计所有跑路平台均涉及“资金池”风险，均未进行第三方资金托管或银行存管。换句话讲，在资金池风险下，一看到情况不对平台可以卷款走人，反正钱在自己手上。
2、庞氏骗局
一个平台不断的借新换旧，其所有坏账与利息均以新债覆盖，并不来源于项目收益本身，长此以往就形成了所谓的“庞氏骗局”。
此时项目的收益对机构运转不重要，而唯有不断有新资金进入才能维持机构运转，其本质类似于“传销”。“资金池”为“庞氏骗局”提供了土壤。
坏账率的高低是识别庞氏骗局的主要指标。在征信系统发达的美国，大型P2P网贷公司lending club的数据显示，其坏账率一度高于10%。而在征信制度缺失的国内，一些P2P平台自身提供的坏账率竟长期低于1%。
如果坏账率被人为掩盖，那么为了递补投资者收益，平台以“资金池”为依托借新还旧（庞氏骗局）的概率是很大的。
这种骗局在大的金融机构发生的破坏性难以估量，如果将上面的平台跑路比作急性病变，那么庞氏骗局就是一种更加危险的慢性病，它会使得风险雪球越滚越大，当骗局被揭露往往对行业造成巨大冲击。
3、挪用与自融
未经授权平台拿“资产池”去买股票，买债券，做回购，甚至借给其它平台等，都属于挪用。
自融是挪用中的一种，平台把钱拿来扩展自己的经营，收益由平台独享，而风险则由投资者隐性承担。
4、风控制度形同虚设
既然所有的资金都在一个账户里，并且平台能随意挪用这些资金，那么实际上也不需要区分所谓的“风险保障金”（用于补偿企业违约），平台可以随意担保（反正最终用的是资金池）。
综上所述，金融机构自建资金池的行为容易引发诸多非法金融活动界限模糊不清，难以区别。
05 问：资金池产品都有哪些特点？
长拆短，大拆小：从产品发行时间来看，这个系列按周滚动发行，基本每周都有起息产品，投资期限3个月-12个月不等。
承诺固定高收益：根据笔者的暗中观察，产品的预期收益率已经接近甚至超过同期的P2P产品，产品类别分别用红字标出“固定收益”字眼。
投资标的不明确：资金投向非常宽泛，资金信托、资管计划、契约基金、固收，什么都能投，具体投给谁完全是一个谜。
无备案、无托管：查询该产品从工商备案信息，也可以发现上述产品属于无托管、无备案状态。也就是说没有任何风控措施能够确保资金不被挪用挥霍；投资标的真实性、可靠性、收益性均无法保证。
因此，再次提醒广大投资者，购买理财产品时，一定要看清资金托管机构：市场上的所有正规金融机构，都不得违规设立自有资金池，将资金在正规银行或第三方托管机构进行第三方托管，才是正确合规的做法。