电力设备行业专题报告：特高压建设加快推进，替代加速
（报告出品方/作者：海通证券，房青、张一弛）
1. 电力设备 2022 半年报概况
一次设备归属母公司净利润同比增 64.7%，剔除发电设备后的一次设备归母净利润 同比增 33.11%。各板块的净利润变动情况分别为：输变电 94.24%，配电 7.18%，低压 电气 1.94%，铁塔电缆-14.64%，发电设备 223.32%，电机及零部件 63.10%。二次设备归属母公司净利润同比降 10.04%。各板块的净利润变动分别为：智能电 网 4.35%，智能用电-25.47%，电厂等自动化-77.44%，工控&节能环保-16.16%，电源 -5.52%，智能表-20.64%。
2. 一次设备：特高压建设进度下半年有望提速
2.1 2022 年上半年细分板块梳理
2022 年上半年，一次设备行业营业收入同比增 13.02%，归母净利润同比增 64.70%。毛利率同比增 1.20pct，期间费率同比降 1.10pct。2022 年上半年，各板块的收入增速分别为：输变电 45.27%，配电 23.88%，低压 电气 26.25%，铁塔电缆 9.86%，发电设备-4.91%，电机及零部件 19.24%。2022 年上半年，各板块的归母净利润变化情况分别为：输变电 94.24%，配电 7.18%，低压电气 1.94%，铁塔电缆-14.64%，发电设备 223.32%，电机及零部件 63.10%。
2022 年上半年，各板块的毛利率变动幅度分别为：输变电 9.49pct，配电-1pct，低 压电气-3.38pct，铁塔电缆-1.57pct，发电设备-0.95pct，电机及零部件 2.83pct。2022 年上半年，各板块的期间费率变动幅度分别为：输变电-2.26pct，配电 -2.45pct，低压电气-2.04pct，铁塔电缆-0.70pct，发电设备 0.14pct，电机及零部件 -2.06pct。
2.2 2022 年上半年细分板块分析
一次设备分板块来看：2022 年上半年：（1）收入：发电设备有所下滑，其余板块收入不同程度增长，其中输变电板块快 速增长，配电、低压电气、电机及零部件较快增长。（2）归母净利润：铁塔电缆有所下滑，其他板块归母净利润不同程度增长，其中 输变电、发电设备板块归母净利润高速增长，电机及零部件快速增长。（3）毛利率：输变电板块毛利率有 9pct 以上的提升，电机及零部件板块毛利率有 2pct 以上的提升，其他板块毛利率均有不同程度的下滑。（4）期间费率：输变电、配电、低压电气、电机及零部件期间费率有 2pct 以上的 下降，其他板块期间费率较为稳定，变动幅度均在 1pct 之内。
具体来看：
（1）输变电
2022 年上半年，输变电板块收入同比增 45.27%，归母净利润同比增 94.24%，毛 利率同比增 9.49pct，期间费率同比降 2.26pct。
产业层面
上半年，输变电板块业绩快速增长，我们认为，主要源于：（1）新能源为主体的新 型电力系统快速发展，能源供给侧大规模风光新能源基地等项目相继获批，输变电行业 需求显著增长，尤其是特高压输变电相关产业链。（2）构建以新能源为主体的新型电 力系统需要智能化、数字化、高端化的新型输变电设备作为支撑，推动输变电企业加速 升级转型。
展望 2022 年下半年：国家能源局在今年 6 月召开的全国可再生能源开发建设形势分析视频会中指出，各 电网企业要主动、超前做好电网规划，加快输电通道、主网架和配电网建设等。此外，国家电网年内将建成投产南 阳-荆门-长沙、荆门-武汉特高压交流等工程，计划陆续开工建设金上-湖北、陇东-山东、 宁夏-湖南、哈密-重庆直流以及武汉-南昌、张北-胜利、川渝和黄石交流“四交四直”8 项 特高压工程，总投资超过 1500 亿元，进一步发挥电网投资拉动作用。我们认为，参考特高压上半年的开工情况及能源局和国家电网的规划，特高压建设 下半年有望提速。
主要公司而言：
平高电气
2022 年上半年，公司实现收入 40.17 亿元，同比增 14%；毛利率 18.52%，同比 增 5.66pct；期间费率 13.10%，同比增 2.83pct；归母净利润 1.17 亿元，同比增 107.54%。上半年，公司确认武汉变电站新建工程等 5 间隔 1000 千伏 GIS，西宁北扩建工程 等 5 间隔 750 千伏 GIS，收入取得稳健增长。我们认为，公司净利润增速高于收入增速 主要源于：降本增效效果显著，毛利率同比增 5.66pct 等。
中国西电
2022 年上半年，公司实现收入 86.95 亿元，同比增 13.20%；毛利率 17.62%，同 比增 0.22pct；期间费率 11.07%，同比降 2.51pct；归母净利润 3.74 亿元，同比增 53.66%。我们认为，公司上半年业绩快速增长主要源于：（1）公司加大新业务市场开拓力度， 营业收入同比增加带动利润增加；（2）公司紧盯毛利、开展成本对标，紧抓降本增效工 作，提升公司盈利水平。
思源电气
2022 年上半年，公司实现收入 43.45 亿元，同比增 13.17%；毛利率 25.60%，同 比降 5.54pct；期间费率 10.95%，同比降 1.49pct；归母净利润 4.73亿元，同比降 16.94%。
（2）低压电气
2022 年上半年，低压电气板块收入同比增 26.25%，归母净利润同比增 1.94%，毛 利率同比降 3.38pct，期间费率同比降 2.04pct。
宏发股份
2022 年上半年，公司实现营收 58.69 亿元，同比增 18.63%；综合毛利率 32.98%， 同比降 1.66pct；归母净利润 6.21 亿元，同比增长 19.30%。2022 年第二季度，公司实现营收 29.95 亿元，同比增 16.61%；综合毛利率 32.49%， 同比降 0.87pct；归母净利润 3.41 亿元，同比增长 18.12%。
细分产品看，2022 年上半年：（1）功率继电器：受益于“风、光、储”等新能源、充电桩、5G 等热点行业高速增 长，公司功率继电器业务同比稳定增长。（2）信号继电器：公司在传统安防领域凭借强大的产品能力和领先的市场地位， 保持了良好的增长势头，同时在医疗领域进入国内医疗设备头部企业，国产替代成功落 地，并在新能源领域成功导入全新解决方案，实现批量供货，形成多重业务增长点。（3）工业继电器：2022 年上半年，公司工业继电器业务 OEM 及自主品牌均实现 快速增长，市场份额稳步提高。（4）电力计量继电器：国网、南网的智能电表市场需求量维持稳定，公司电力计 量继电器的市场份额优势稳固。（5）高压直流继电器：公司高压直流产品系列已经基本实现与全球主流车厂的全 面合作，全球市场份额保持领先。2022 年上半年，受益于全球新能源汽车产销高速增 长，公司高压直流系列产品延续爆发增长，继续获得标杆客户新一代平台项目长期指定， 持续扩大领先优势。
良信股份
2022 年上半年，公司实现收入 18.82 亿元，同比增 5.95%；毛利率 32.04%，同比 降 4.73pct；期间费率 18.90%，同比降 6.55pct；归母净利润 2.15 亿元，同比增 5.51%。2022 年，公司经营计划：（1）不断改进制造技术水平，提高质量，降低成本，缩短 交货期和增强制造柔性；（2）提升重点产品的毛利率；（3）完成海盐数字化样板工厂的 建设，提升供应链管理水平，寻找优秀供应商，与供应商建立良好的合作关系。
正泰电器
2022 年上半年，公司实现收入 235.39 亿元，同比增 44.94%；综合毛利率 22.02%， 同比降 6.12pct；期间费率 12.47%，同比降 3.76pct；归母净利润 17.05 亿元，同比降 7.58%。2021 年，公司重点推进与海外新能源、电网、石油石化等重点行业客户合作，同时 积极挖掘数据中心等新兴行业市场机会。在新能源领域，公司着力推进光储充解决方案， 成功实现比亚迪英国新能源+储能配套、韩国 LG 储能配套、厄瓜多尔商超屋顶太阳能 PPA 等项目。在智能电网领域，通过战略合作先后获得菲律宾 EPC 项目、沙特电力局 智能电表配套等项目。在传统石油石化行业，密切关注客户绿色转型，实现英国石油公 司充电桩、沙特石油充电桩等配套业务。在数据中心等新兴行业，成功落地新加坡数据 中心等项目。
公牛集团
2022 年上半年，公司实现收入 68.38 亿元，同比增 17.50%；综合毛利率 35.93%， 同比降 1.55pct；期间费率 11.22%，同比增 1.15pct；归母净利润 15.08 亿元，同比增 6.08%。2022 上半年，公司在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上持续发力，重点 布局新能源、智能生态两大重点业务，新品类销售逐步放量。其中，公司转换器产品、 墙壁开关插座产品在天猫市场线上销售额排名为第一。
（3）发电设备板块
2022 年上半年，发电设备板块收入同比降 4.91%，归母净利润同比增 223.32%， 毛利率同比降 0.95pct，期间费率同比增 0.14pct。
3. 二次设备：工控内资龙头通用伺服国内份额居首，新能 源大比例接入推动电网自动化升级
3.1 2022 年上半年细分板块梳理
2022 年上半年，二次设备行业营业收入同比增 14.40%、归母净利润同比降 10.04%。毛利率同比降 1.45pct，期间费率同比降 1.14pct。2022 年上半年，各板块的收入增速分别为：智能电网 16.43%，智能用电 12.05%，电厂等自动化-0.43%，工控&节能环保 14.92%，电源 13.73%，智能表 14.50%。2022 年上半年，各板块的归母净利润变化情况分别为：智能电网 4.35%，智能用 电-25.47%，电厂等自动化-77.44%，工控&节能环保-16.16%，电源-5.52%，智能表 -20.64%。
2022 年上半年，各板块的毛利率变动幅度分别为：智能电网-1.43pct，智能用电 -1.46pct，电厂等自动化-0.24pct，工控&节能环保-1.44pct，电源-1.92pct，智能表 -3.63pct。2022 年上半年，各板块的期间费率变动幅度分别为：智能电网-2.29pct，智能用电 -1.76pct，电厂等自动化 2.19pct，工控&节能环保 0.72pct，电源-0.57pct，智能表 -3.73pct。
3.2 2022 年上半年细分板块分析
二次设备分板块来看：2022 年上半年：（1）收入：电厂等自动化收入有所下滑，其他板块收入较快增长。（2）归母净利润：智能电网有所增长，其他板块归母净利润不同程度下滑。（3）毛利率：电厂等自动化毛利率较为稳定，降幅在 1pct 之内，其他板块毛利率 降幅均大于 1pct。（4）期间费率：电源、工控&节能环保期间费率较为稳定，变动幅度在 1pct 之内， 其他板块期间费率变动幅度均大于 1pct。其中，智能电网、智能用电、智能表期间费率 有 1pct 以上的下降，电厂等自动化期间费率有 2pct 以上的提升。
具体来看：
（1）工控&节能环保
2022 年上半年，工控&节能环保板块收入同比增 14.92%，归母净利润同比降 16.16%，毛利率同比降 1.44pct，期间费率同比增 0.72pct。汇川技术：2022 年上半年，公司实现营收 103.97 亿元，同比增 25.65%；综合毛利率 36.37%， 同比降 1.95pct；归母净利润 19.75 亿元，同比增 26.36%。2022 年第二季度，公司实现营收 56.18 亿元，同比增 15.57%；综合毛利率 37.91%， 同比增 0.31pct；归母净利润 12.57 亿元，同比增 37.18%。
通用自动化-2022 年上半年，公司通用伺服份额居国内市场首位
2022 年上半年，公司该板块实现收入 56.38 亿元，同比增 26.24%；毛利率 45.83%， 同比降 0.25pct。其中，通用变频器实现销售收入 19.19 亿元，通用伺服系统实现销售 收入 23.23 亿元，PLC&HMI 实现销售收入 6.71 亿元，电液系统实现销售收入 2.8 亿元 （含伊士通）。销售方面：能源、过程工业、先进、通用区域四个 SBU 订单均实现较快增长，其 中，能源 SBU 增速超过 60%；订单过亿元的行业达到 20 个，硅晶、风电、汽车装备、 半导体、手机等行业实现订单快速增长。细分产品看：公司 PLC 产品大量切入高端应用领域，2022 年上半年公司 PLC 订 单增速超过 100%，其中小型 PLC 的市场份额为 10.7%，在中国市场排名第二，内资 第一；通用伺服产品依托硅晶、半导体、汽车装备、手机、TP 等行业的增长，市场份 额提升至 21.6%，国内市场份额居首；公司通用变频器订单增速超过行业增速，市场份 额进一步提升，其中低压变频器（含电梯专用变频器）国内市占率 14.8%，位于前三名。公司在硅晶、风电等行业订单快速增长，我们认为，公司在新兴行业深度布局，降 低自动化业务对经济周期波动的敏感度。
新能源汽车-收入高增，销售结构优化
2022 年上半年，公司该板块实现收入 20.09 亿元，同比增约 121%。新能源乘用车业务方面，销售结构优化，国内传统车企订单增长迅速，2022 年上 半年定点项目超过 20 个。
工业机器人-2022 上半年 SCARA 市占率内资第一
2022 年上半年，公司该板块实现收入 2.66 亿元，同比增长 39%。2022 上半年， 公司工业机器人国内市占率 5.7%，排名第六。其中 SCARA 国内市占率 17.5%，排名 第二，内资第一。
数字化-项目持续落地
2022 年上半年，公司持续在纺织、线缆、包装、港口、建机、电梯、空压机等行 业提供自动化+数字化的整体解决方案，其中智能空压站业务取得快速增长。构建综合 能源管理、设备服务、生产管理等产品，分别在医药、包装、纺织等行业获取多个项目 订单并持续落地。
中长期角度来看
我们认为：（1）公司伺服、变频、PLC、工业机器人等市占率有进一步提升的空间。（2）CNC、大型 PLC 的布局，助推高端及项目型市场渗透度。数字化业务/工业软件 的布局，也将带来业务布局质的变化，打开长期成长空间。风险提示。工控行业竞争加剧导致毛利率下滑；新能源车乘用车客户拓展低于预期。
信捷电气：2022 年上半年，公司实现收入 6.77 亿元，同比增 6.88%；综合毛利率 37.56%， 同比降 3.28pct；期间费率 19.76%，同比增 3.41pct；归母净利润 1.36 亿元，同比降 12.70%。公司进一步提高可编程控制器的技术优势，继续丰富产品系列。同时公司依靠在小 型 PLC 市场不断渗透，形成规模效应后，再逐渐转向中型 PLC 以及与 PLC 紧密相关的 其他工控产品延伸产品线，进一步提高了可编程控制器的技术优势，有望成为公司进军 中型 PLC 市场的重要产品，进一步提高公司产品的竞争力和市占率，助力公司在 3C、 光伏、半导体等高端智能制造行业中加速拓展。
雷赛智能：2022 年上半年，公司实现收入 6.74 亿元，同比增 4.58%；综合毛利率 40.31%， 同比降 2.27pct；期间费率 22.41%，同比增 1.40pct；归母净利润 1.13 亿元，同比降 14.68%。公司持续优化闭环步进控制算法和增加新产品新功能，提高了闭环步进产品附加值 和竞争力、进一步提升了步进产品线的市场占有率和市场领导地位。公司交流伺服第七 代 L7 系列以及第八代 L8 高端系列表现良好，在光伏、锂电、机器人等新兴市场取得突 破性进展。
（2）智能电网
2022 年上半年，智能电网板块收入同比增 16.43%，归母净利润同比增 4.35%，毛 利率同比降 1.43pct，期间费率同比降 2.29pct。
产业层面：我们认为，新能源发电具间歇性、波动性，对电网优化调度运行方式和控制策略， 提高系统调节能力提出了新的更高要求。同时，我们认为，分布式能源、充电桩等的建设，将推动配网自动化的升级改造。我们预计，调度、配网自动化等电网自动化细分环节的投资，未来几年将维持快速 增长。
重点公司：
国电南瑞
2022 年上半年，公司实现营收 163.23 亿元，同比增 10.26%；综合毛利率 27.37%， 同比降 0.01pct；归母净利润 21.10 亿元，同比增 14.46%。2022 年第二季度，公司实 现营收 105.68 亿元，同比增 6.93%；综合毛利率 29.53%，同比降 0.50pct；归母净利 润 17.31 亿元，同比增 5.41%。特高压工程加速推进。2022 年，国家电网公司计划开工 10 余条特高压线路，总投 资超 1500 亿元。上半年，白鹤滩-江苏直流工程竣工投产，福州-厦门、驻马店-武汉特 高压交流工程开工，武汉-南昌交流工程获得核准。公司全面助力白鹤滩-江苏、龙政直 流改造、粤港澳大湾区直流背靠背等项目按计划投运，助力南阳-长沙、荆门-武汉等特 高压交流以及闽粤联网、白鹤滩-浙江特高压直流建设。调度、电力市场、配用电、网络安全等相关业务增长明显。公司承担的新一代调度 技术支持系统在 6 个省（市）试运行并在江苏正式切主运行，新一代用电信息采集系统 在安徽等 6 省（市）实用化上线，电力现货市场第二批 6 个试点项目投入试运行，自主 研发的新型电力负荷管理系统在 11 省（市）应用，省地配一体化负荷精准控制系统上 线运行。2022 上半年，公司中标江苏等新一代调度、辽宁等电力现货市场、甘肃等配电 主站、宁夏等新一代用采、安徽新型负荷管理系统、浙江等抽蓄电站二次系统等重大项 目，落地南网首套计量云平台及新一代计量自动化主站。
许继电气
2022 上半年，公司实现营收 61.30 亿元，同比增 23.72%；综合毛利率 20.39%， 同比降 1.62pct；归母净利润 4.54 亿元，同比增长 5.83%。2022 年第二季度，公司实 现营收 36.61 亿元，同比增 16.60%；综合毛利率 23.77%，同比降 0.66pct；归母净利 润 3.54 亿元，同比增长 2.05%。2022 年上半年，新产品快速推广。（1）电网市场：保护监控等产品实现国网集招满限额中标；国网电能表市场份额 持续保持领先；国网省招协议库存类项目实现多项突破；新一代集控站、配网自愈、磁 控开关等新产品快速推广；（2）新能源市场：光伏配套、工程总包等业务快速增长。中标华润 5 个区域 7 个 预制升压站、中广核升压站综自系统等项目。低压分布式光伏接入方案在河南、江西等 地完成试点运行；风机专用变压器在山西市场实现突破。
宏力达
2022 年上半年，公司实现营收 5.93 亿元，同比增 25.19%；综合毛利率 51.94%， 同比降 3.86pct；期间费率 11.26%，同比降 4.60pct；归母净利润 2.10 亿元，同比增长 0.06%。巩固深化原有客户，稳步推广新客户。目前，公司已累计实现浙江、江苏、福建、 陕西、河南、山东、山西、冀北、湖南、内蒙古、新疆等多个用户的订单。加强新产品新需求跟踪与研究。结合行业用户需求，公司在共箱式环保气体柱上开 关、一二次深度融合智能环网柜等方面积极开展研发，多项新产品已经取得第三方机构 检测报告。
（3）智能用电
2022 年上半年，智能用电板块收入同比增 12.05%，归母净利润同比降 25.47%， 毛利率同比降 1.46pct，期间费率同比降 1.76pct。
重点公司层面：
炬华科技
2022 年上半年，公司实现营收 6.85 亿元，同比增 56.74%；综合毛利率 38.71%， 同比降 3.20pct；归母净利润 1.90 亿元，同比增 48.49%。2022 年第二季度，公司实现营收 3.91 亿元，同比增 75.05%；综合毛利率 40.47%， 同比增 1.82pct；归母净利润 1.18 亿元，同比增 77.52%。智能电表新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，助力公司智慧计量与采集 系统业务快速增长。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将 增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般 不超过 8 年，行业存在原有产品替换需求。公司在电网招标中保持市场份额领先地位，已成为国家电网和南方电网主要供应商 之一。此外，公司充分利用海外子公司平台，为公司继续拓展海外智慧计量与采集系统 （AMI）产品市场奠定基础，全面提升公司海外的市场布局和竞争优势。我们认为，公 司智能电表业务有望深度受益于行业升级替换需求的增长。
威胜信息
2022 上半年公司收入为 9.48 亿元，同比+11.47%；归母净利润 1.90 亿元，同比 +13.68%。其中 22Q2 收入 5.72 亿元，同比+6.81%；归母净利润 1.25 亿元+9.56%。各业务协同发展，海外业务高增。分业务看，2022H1 公司各业务均持续稳健经营， 其中应用层业务收入 0.64 亿元，同比增长 25.1%；网络层业务收入 6.26 亿元，同比增 长 17.3%。分地区看，公司上半年国内业务实现收入 8.2亿元,占主营业务收入的 86.97%；国际业务实现收入 1.23 亿元，占主营业务收入的 13.03%，同比增长 83.63%，实现国 内业务稳健增长，国际业务高速增长。新签合同高增，在手订单充足。2022 年上半年新签合同额 15.98 亿元，同比增长 37.57%。在手订单持续充盈，截至 2022 年 6 月 30 日公司在手合同额 22.41 亿元，为 后续业绩发展提供有力支撑。其中，公司在 6 月国家电网 2022 年营销项目总部第一次 含用电信息采集招标采购中，共中标 2.36 亿元，相较去年同批增长 63%。在南方电网 2022 年计量产品第一批框架项目招标中，公司总中标金额约 5719 万，其中终端类产品中标金额约 3705 万，排名名列前茅，产品和技术充分得到了市场的认可。同时 2022 年上半年，公司网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中，累计中标 金额排名前列。
4. 电力设备公司成长性梳理
4.1 2022 年上半年各公司归母净利润排序
2022 年上半年，归属于母公司的净利润同比增长 40%以上的公司共计 28 家，行 业分布在配电 7 家；输变电 6 家；铁塔电缆 4 家；工控&节能环保、智能电网各 3 家；电机及零部件、智能用电各 2 家；发电设备 1 家。板块分布较为分散。
2022 年上半年，有 12 家公司归属于母公司净利润同比增长介于 20%-40%。其中 发电设备、工控&节能环保、配电、铁塔电缆、智能电网各 2 家；电机及零部件、电源 各 1 家。
2022 年上半年，有 26 家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在 0%-20%。其 中低压电气 5 家、铁塔电缆 4 家、工控&节能环保、智能电网各 3 家；电机及零部件、 发电设备、配电、智能用电各 2 家；电厂等自动化、电源、智能表各 1 家。
2022 年上半年，有 59 家公司归属于母公司所有者净利润同比下降。其中工控&节 能环保 9 家；铁塔电缆 8 家；智能用电 7 家；电机及零部件 6 家；电源、配电、智能 电网各 5 家；电厂等自动化、发电设备各 4 家；输变电 3 家；智能表 2 家；低压电气 1 家。
5. 特高压建设加快推进，工控内资对外资品牌的替代加速
5.1 板块估值及涨跌幅
从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2022 年预期 EPS（wind 一致预测），电气 设备板块平均市盈率达 25 倍，位处各行业估值的中上游水平。从电气设备板块与其他 板块走势的对比来看，年初至 9 月 22 日，电气设备跌幅约 10%。
5.2 特高压：加快推进
“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24 交 14 直”，总投资 3800 亿元。根据中国能源报微信公众号，2022 年 1 月至 7 月，国家电网已开工建设福州-厦门、 驻马店-武汉特高压交流工程，白鹤滩-江苏特高压直流竣工投产。年内，将建成投产南 阳-荆门-长沙、荆门-武汉特高压交流等工程，计划陆续开工建设金上-湖北、陇东-山东、 宁夏-湖南、哈密-重庆直流以及武汉-南昌、张北-胜利、川渝和黄石交流“四交四直”8 项特高压工程，总投资超过 1500 亿元。此外，国网将加快推进大同-天津南交流及陕西-安徽、陕西-河南、蒙西-京津冀、甘肃-浙江、藏电送粤直流等“一交五直”6 项特高压工程前期工作，总投资约 1100 亿元。我们认为，为了匹配新能源的大比例接入，特高压建设会是持续的进程，是电网重 点投资方向之一，预计对核心设备企业的业绩增长形成持续拉动。
5.3 工控：内资对外资品牌的替代加速
市场需求方面，基于“机器换人”、“数字化&智能化转型”等市场趋势驱动，中国 工业自动化行业有良好的增长空间。竞争格局方面，近年来，中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品 组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业凭借与国际供应商 的战略合作及精准推进国产化，以及“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性 价比高、快速响应客户需求”等优势，有望加速对外资品牌的替代。
5.4 电网自动化升级：持续推进
我们认为，新能源发电具间歇性、波动性，对电网优化调度运行方式和控制策略， 提高系统调节能力提出了新的更高要求。同时，我们认为，分布式光伏、充电桩等的接入，将推动配网自动化的升级改造。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）