直击平安好医生百人机构路演 港股迎2018首只独角兽
导读：平安好医生的“野心”在于，它不仅要让商业保险覆盖线上诊疗服务，还要把普通医保接入平台当中，打造半公立性质的医疗服务体系，与此同时，打造中国最大的健康医疗平台已经不能满足平安好医生，它要把版图扩张到海外。
图片来源：全景视觉
作者 | 经济观察报记者 老盈盈
平安好医生在机构投资者面前毫不掩饰其“野心”，各路资本亦毫不隐瞒其“冲动”。
4月23日中午，港丽酒店LL层分外热闹，签到台前排起了长长的队伍，几大券商投行都在紧张核对签到投资者的个人信息。12月20分，在香港从事共同基金工作的李好（化名）赶到现场，5分钟后他拿到了胸牌进入会场，一些机构投资人却没他这么幸运，他们不在券商的定向邀请名单里，只能在门外流连，看看有没机会“浑水摸鱼”。
由中国平安（601318.SH/2318.HK）分拆的首只“独角兽”企业平安好医生（0[1]1833.HK）正在这里举行一场大型的上市路演午餐会，此次它将面向全球发售1.6亿股，募资超过80亿港元，其中6.5%为香港公开发售，93.5%为国际配售。12点35分，会场的约十张大围桌几乎全部坐满，现场估计愈百人。
平安好医生的“野心”在于，它不仅要让商业保险覆盖线上诊疗服务，还要把普通医保接入平台当中，打造半公立性质的医疗服务体系，与此同时，打造中国最大的健康医疗平台已经不能满足平安好医生，它要把版图扩张到海外。
这不仅是中国平安孵化的首只独角兽企业，也是2018年香港资本市场迎来的首只估值超过100亿港元的新经济企业，香港拥抱新经济企业的力度前所未有，未来将有越来越多像平安好医生这样的企业赴港上市，一个属于港股的新时代即将到来。
“野心”与“冲动”
12点45分，面前那碟主食快被按捺不住的李好“消灭”干净了。他一抬头，平安好医生董事长王涛、董事总经理范寅、首席财务官欣荣已经坐在了主席台上。
一两分钟后，路演开始。“平安好医生是一站式医疗健康平台，为用户提供多种多样的医疗健康服务和产品，与此同时还建立了广泛的线下合作网络，连接着4万名外部医生，覆盖3100家医院、1100家体检中心、500家牙科诊所、70家美容中心以及7500家合作药房。此外不久之前，线上问诊服务已经开始被商业保险覆盖。”王涛介绍着平安好医生的商业模式及令他引以为傲的投资亮点，在路演现场，不断有机构投资人提问关于保险和健康医疗方面的问题，但这一切都离不开平安好医生背后的大股东平安集团。
李好在会后对经济观察报记者表示，平安好医生商业模式比较创新，在香港诸如友邦、英国保诚也有布局线上医疗服务，但整个医疗网络覆盖明显不如平安强大，而且保险公司和医生的关联度也有所欠缺。
亦有其它机构投资人质疑平安好医生在处理患者、医院与保险机构之间关系。“你们要把患者推荐到医院就诊，保险公司会报销这些诊疗在医院所产生的费用，保险公司与医院之间又有商业上的合作，而你们也投资了某些医院，那么在结算患者治疗产生的费用时是否会受这种关系影响，其中是否会有交易？”一位投资人在现场提问。
对此，范寅表示治疗和相关的价格都是按商业费率来计算的，每一笔收入和交易都因人而异，具体要看患者购买的是哪一种保险，平安好医生会根据患者投保的情况把他推荐到相应的医院，而不一定是推荐到平安好医生投资的医院。
尽管平安人寿保险已经开始覆盖线上问诊服务，例如如果投保人购买了一款保险产品，部分的诊疗费用就可以直接在平安人寿保险报销。但是范寅也向投资者坦诚目前还不能用普通医保来报销。“继续推进和政府的合作将是我们未来战略的一部分，我们的目标是把我们的服务，客户的普通医保服务，加上个性化的服务三者相融合，打造半公立性质的医疗服务体系。”范寅称。
在路演现场，平安好医生还透露了向海外扩张的野心。范寅表示，平安好医生是一个技术平台，其模式可以在其它国家得到复制。在这里可以“两手抓”，一边在中国构建这个大型平台，一边在海外探索其他发展机会，两者并不矛盾，从另一个角度来看，探索海外市场和发展中国市场其实是互补的。但对于首先会在哪些海外国家进行推广、何时着手海外扩展的问题却并未回答。
平安好医生招股期已于4月26日结束，初步统计冻资额约3,760亿元，以公开发售金额5.7亿元计算，即超额认购658倍，略低于第十名冻资王易鑫（02858.HK）的3800亿元，未能打入十大冻资王，与去年超热门的史上第二大冻资王阅文（00772.HK）高达5200亿冻资额仍有差距。
造成这样的原因，一位香港券商经纪业务人士向经济观察报分析指出，平安好医生是从平安分拆出来的，而阅文是从腾讯分拆出来的，腾讯是占恒指成份股第一的公司，还是会有些差别；另外平安好医生目前还是亏损的，而当时的阅文已经盈利了。经济观察报记者就此联系平安集团进行采访，对方以“处于静默期不方便接受采访”为由拒绝。
港交所：拥抱新经济
成立于2014年的平安好医生是中国平安孵化的首只上市独角兽。
“医疗健康第一流量入口”、“互联网医疗+人工智能医生是应对中国医疗痛点的唯一途径，也是最有效的方法”等是平安好医生此次讲给资本市场听的“故事”。故事还有一个大背景，即2020年中国健康服务业规模预估将达到7.4万亿的医疗健康生态圈。该生态圈将从两端切入，控制流量端和支付端，深入重点业务，发挥协同优势。平安好医生的优势在于，健康和医疗的互动与互助将用户使用频率和流量最大化，以及大数据和动态学习驱动人工智能技术的自我进化等。
事实上，近年来，中国平安积极孵化独角兽，除了平安好医生外，还有陆金所、金融壹账通和平安医保科技等，在2017年业绩发布会上更是首次披露了这四家科技类子公司的估值。截至2017年末，陆金所资产管理规模达4,616.99亿元，较年初增长5.3%；管理贷款余额2,884.34亿元，较年初增长96.7%，首次实现全年整体盈利，估值达184亿美元；平安好医生在今年年初向港交所递交上市材料的估值约为54亿美元，如今按50.8-54.8港元每股来计算，估值约为76亿美元；而金融壹账通和平安医保科技已分别完成6.5亿元和11.5亿首次融资，投后估值分别达74亿美元和88亿美元，四大独角兽规模达422亿。
值得注意的是，上述四家的独角兽更同时入选了《2017中国独角兽企业发展报告》前20强，或许也会成为港交所（00388.HK）纳入囊中的目标。
港交所在吸引新经济公司赴港上市可谓卯足了劲。4月24日下午，港交所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》的咨询总结，并介绍新上市制度内容，其中包括容许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市、容许拥有不同投票权架构的公司上市、为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司设立新的便利第二上市渠道。
为难以满足常规主板上市要求的新经济企业开辟“绿色通道”，这或许是港交所近二十多年最重大的一次制度变革，放宽上市要求也不难看出港交所对拥抱新经济独角兽公司的坚定决心。
港交所咨询总结指出，对不同股权架构（同股不同权）的发行人，相关拟上市公司上市最低预期市值需要达到400亿港元，如果市值少于400亿港元，则需要在最近一个财政年度，收入不低于10亿港元；针对生物科技公司在香港上市，港交所在咨询总结中规定拟上市公司预期市值不能低于15亿港元，而且至少要有25%的公共持股，即3.75亿，另外还规定从事核心产品研发至少12个月，核心产品临床试验已经进入第二期或者第三期；拟上市生物科技公司于建议上市日期前至少6个月，得到相当数额的第三方投资，但对于“资深投资者”，港交所不会给出明确界定。
此外，港交所在咨询总结中还公布了，将香港作为第二上市地的标准。针对的目标则主要是创新产业公司，相关公司需在包括在纽交所、纳斯达克以及伦交所等地，最近至少两个财年，有良好的合规记录，在香港作为第二上市地时，预期市值最低100亿港元。
中金公司研究部罗列了一份“估值不低于100亿港币的中国独角兽公司”名单，上面大约有70家新经济公司，小米、蚂蚁金服、滴滴出行、陆金所等知名企业如无意外榜上有名，也有像优客工场、安能物流、信达生物这种垂直细分领域的巨头，而平安好医生则是榜单上第一家上市的新经济企业。
富途证券CEO邬必伟对经济观察报记者表示，这次港交所对上市制度的改革会使得香港资本市场的结构发生重大的改变，新规实行后港交所上市公司的构成有望更为多元化，改变当前仍以传统行业和中资国企占主导的局面，使得香港资本市场更加有活力。
随着港交所推出更多惠及新经济企业政策，内地资本市场改革也在加速。“香港推动新经济公司上市反过来也会倒逼跟促进内地市场进一步的修正，内地市场推出CDR，实际上也是为了迎接和拥抱新经济，这次改革对内地和香港市场都有正面作用，而对香港市场是一个相当长期的促进作用。”邬必伟称。
中金公司研究员王汉峰认为，优质的新经济公司上市（包括第二上市）将吸引更多资金沉淀、提升交易活跃度，进一步强化香港全球主要金融中心的地位，长期看来意义重大，同时直接利好香港市场参与者，表现在三个方面，一是IPO增加和成交活跃度提升直接利好券商和港交所；二是新经济成长股上市长期提升港股市场整体估值中枢；最后中长期吸引更多资金沉淀，有利于资产管理行业。
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