资产重组整一年，“活下来”的辉山翻身仗要怎么打？

历经了股价跳水、一日蒸发321亿港元市值、债权人追债惊动当地金融部门、重组无果最终退市等历史性时刻，并于去年被越秀集团接盘重组后，命运多舛的辉山站在了新的起跑线上。

作者 | 阿茹汗

图源 | 东方IC

在被越秀集团接手重组一年后，昔日乳业老品牌辉山再次走进公众视野。12月6日，越秀集团举行了辽宁越秀辉山控股股份有限公司的成立仪式，越秀集团党委书记、董事长张招兴介绍，经过一年的重组调整，目前越秀辉山的各项工作已经全面走上正轨，此次仪式也是越秀辉山的正式亮相，并强调越秀辉山对于越秀集团现代农业板块乃至整个集团发展具有重要意义。

越秀辉山总经理韩春辉也亮出了越秀辉山如今的家底：拥有40万亩高效饲草饲料种植基地，60万吨加工产能的饲料生产基地，78座现代化自营牧场，近13万头纯种进口奶牛以及4座现代化乳制品加工基地。并宣布将以2025年实现销售收入超百亿为目标，全力推动婴幼儿奶粉等核心业务的发展。

历经了股价跳水、一日蒸发321亿港元市值、债权人追债惊动当地金融部门、重组无果最终退市等历史性时刻，并于去年被越秀集团接盘重组后，命运多舛的辉山站在了新的起跑线上。

辉山步入正轨

张招兴首先介绍了过去一年越秀集团对辉山做了什么。

第一，完成了职工债权和社保债权的清偿工作，2021年应支付金融类和经营类债权将按期支付，越秀辉山完成注册登记和工商变更，辉山乳业83家公司正式成为越秀集团下属企业。第二，恢复产能。前三季度辉山的营业收入同比增长了6.7%，辉山牧场等子品牌优化升级，婴幼儿配方奶粉恢复上市；第三，聘请全球顶尖战略咨询公司制定越秀辉山发展战略规划和组织管理体系优化方案，明确“十四五”期间打造区域领先、全国突破，奶源自有、品质更优的乳制品企业。另外，引入集聚了一批行业领军人才，张招兴强调，人才是辉山未来发展的重中之重。

据悉，2020年以来，越秀集团已投资20亿元实施辉山重组项目，这也是越秀去年接盘辉山时做出的承诺。

说起“辉山”这个品牌，东北消费者可能更熟悉，在辽宁地区更是家喻户晓。辉山品牌诞生于辽宁，品牌可以被追溯至1951年。2009年辽宁辉山控股（集团）有限公司成立，并于2013年在港交所挂牌上市，彼时的董事长杨凯还一度成为辽宁首富，这也是辉山乳业的高光时刻。之后，辉山乳业也开启了全国化的计划，南下江苏建工厂扩产能。

在很多同行眼中，辉山同样具有行业标杆性的身份，它所倡导的全产业链模式，即从牧场到养殖，再到下游乳制品的生产销售都由自己投资掌控，虽然这个模式投入大、回报周期长，产业链被拉得很长，但是因为能够掌握更多产业链话语权而受到了很多乳制品企业如今的追捧。

不过，昔日的辉山在全产业链布局和全国化上步子迈得过快了些。2016年遭遇浑水的做空后，2017年又曝出资金链断裂问题，杨凯最终没能顶住，2017年3月起，辉山进入重组期，直至2020年越秀集团出现。

其实，在辉山漫长的3年重组期中，也有不少企业抛出了橄榄枝，其中也不乏行业龙头，最终越秀集团胜出。越秀集团是广州市国资委下属资产规模最大的国有企业，涉足金融、房地产、交通基建、食品等多个领域。2019年越秀集团将食品业作为新增主业，欲将旗下越秀风行食品集团打造成为广州市属食品龙头企业和粤港澳大湾区优质食品供应龙头企业。经过战略考量和评估，越秀集团于2020年9月向沈阳市中级人民法院和债权人会议提交了重整计划草案。

翻身仗怎么打？

越秀集团早在去年接手辉山之时就为其描绘好了未来愿景：根据重组方案，越秀集团接手后，辉山乳业运营管理将保持独立性和全产业链模式，稳步扩张上游资产，在2025年达到20万头-23万头牛规模，实现年产原奶100万吨-130万吨；液奶争取做到20亿元-25亿元销售目标，实现婴配粉产能利用率80%；下游市场将大力发展生鲜连锁和新零售模式，聚焦辽宁省，外拓东北地区，三四线市场先行，逐步转移至一二线城市。

重组一年后，越秀辉山的目标更为具体，根据张招兴的介绍，越秀集团将越秀辉山作为整个集团现代农业板块的发展重点，集中优质资源和优势力量，实现从“站起来”到“强起来”的跨越。具体目标为，坚持全产业链的发展思路，上游牧场规模进入全国前三，中游将立足形成常温奶、低温奶、奶粉三大赛道，实现区域领先，全国突破，营业收入进入行业前10名。

此外，还要加快资本运作进程，越秀集团将利用自身在资本运作和资源整合方面的优势，在“十四五”持续关注市场潜在收购机会，适时筹划上市。

韩春辉给出了更具体的数字：2025年奶牛养殖规模行业前三，即20万头；乳制品营收规模行业前十，即100亿元，其中奶粉业务力争在2025年营收规模超过20亿元。

越秀辉山方面未透露目前的经营数据。不过，从2025年的目标数据看，越秀的雄心不止于“恢复辉山”，而是要“超越辉山”。根据辉山此前的财报，2016年辉山共经营82座标准化奶牛养殖场，数量为中国最多，牛群规模达到20万头。2016年的营业收入为45.27亿元。

一位行业人士向记者介绍，辉山重组之时之所以有几家实力企业参与竞争是因为辉山当年重金布局的上游产业链依然是优质的资产，引来多家企业的争夺。在原有基础上，迅速恢复产能，越秀辉山在上游很容易形成竞争力，从而对低温奶等下游产品起到保障作用。至于被越秀辉山看作是核心业务的婴幼儿配方乳粉领域，该人士认为则面临更多的挑战，毕竟婴幼儿配方乳粉行业竞争激烈，市场空间较狭小，需要大量的市场营销投入。

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