公司：发掘风口上的猪，掘金下一个英伟达？

眼界决定境界，思路决定出路。

由面到点，科技掘金。产业就是风口，产品是站的位置是否在风口上，公司能否把产品做到极致，助力公司成为风口上的猪更关键。由粗到细，由面到点，层层打开，才能挖掘到金矿，实现科技掘金。

死掉的公司比活下来的多。盘点美国科技七子的发家历史，很多人会很遗憾错过了这些风口上的猪。实际上在市场上淘汰掉的公司远比活下来的公司多，比如当年的北电网络、网景等等2002年互联网时代的弄潮儿，最终也没逃过产业周期的宿命，以破产收场。做大哥大领头羊的摩托罗拉，最终手机业务被剥离，被买来卖去，最终成为了躲在墙角的others。而半路出家的苹果，则通过手机行业实现了基业长青。所以如何独具慧眼，通过大海捞针的方式，找到能走到最后的公司才是关键。

美国科技七子（简称：ATMMAGN），踩对了时代的节奏（信息时代），摸准了产业的脉搏（平台型经济），穿越了产业周期，实现了增长神话。

1. 苹果（Apple）股价已经翻了1200倍以上，1980年上市；
2. 微软（Microsoft）股价已经翻了4700倍以上，1986年上市；
3. 谷歌（Google）股价已经翻了130倍以上，2004年上市；
4. 特斯拉（Tesla）股价已经翻了300倍以上，2010年上市；
5. 英伟达（NVIDIA）股价已经翻了10000倍以上，1999年上市；
6. 亚马逊（Amazon）股价已经翻了4300倍以上，1997年上市；
7. Meta Platforms（Facebook）股价已经翻了130倍以上，2012年上市；

那么一个好的公司衡量标准是什么，在大浪淘沙中如何才能识别到金子，需要一把尺子来衡量？毕竟公司的经营不是百米赛跑，而是一场没有尽头的马拉松，最终活下来的屈指可数。例如都是做芯片的，Intel和英伟达现状的迥然不同，当年Intel是芯片行业的带头大哥，如今却陷入的泥潭，还被前年老二AMD给秒杀。是因为Intel的Tick-Tock战略失误么？

公司作为商业组织，最重要的价值是赚钱能力，这是核心指标。当然还有愿景和价值观等重要的衡量要素，属于形而上的层面，对于牵引一个企业长久不衰更重要。梳理了一个公司的重要的衡量指标：

1. 增长率：增长是一个商业组织永恒的追求，业绩不断地往上走。公司的收入和利润不断增长是一个重要的指标。如果CAGR能达到10%，已经是非常不错了。
2. ROE（净资产收益率）：ROE综合体现了公司的净利润率、总资产收益率和杠杆水平，是最核心的衡量盈利能力的指标之一。ROE较高的公司通常有非常强的竞争壁垒，超过20%的ROE被认为是比较优秀的水准。
3. 毛利率：毛利率是公司的收入扣除成本以后的毛利润与营业收入的比例。高的毛利率可以说明公司要么产品的价格比较高，具有定价权，要么是公司在控制成本方面比较有心得，或者能够获得独家的采购资源。软件类和高科技类公司通常具有较高的毛利率，所以毛利需要看行业，横向比较才有意义。
4. 净利率：净利率是公司的税后净利润除以公司的营业收入，体现公司整体盈利水平的一个指标。
5. 研发费用率：研发费用支出也是对公司技术实力的研究。一家研发支出不高的公司不会是一个真正有技术实力的公司。因此研发费用率反应一个公司是否是科技公司的最好指标，而在营销费用上花了大价钱的，是快消品公司。
6. 专利数：发明专利数体现了公司的技术实力。发明专利通常是比较有技术含量的专利，而且申请发明专利相对较难。专利数是研发实力的最终体现，投入和产出的关系，防止有些公司作假。
7. 人员产出：判断一家企业的经营效率。如果一个公司人很多但总的收入规模不大，说明这个公司的经营效率较低。人均产出率高说明公司属于高附加值行业，比如互联行业的人均产出很高，拼多多人均产出1800万元。
8. 资产负债率：资产负债率是非常重要的一个指标。适当的负债对企业的经营发展是有利的，但负债过高会对企业产生致命的打击。资产负债率需要综合考察公司的资产和负债的结构情况，也要横向看行业的平均指标。
9. 现金流：包括经营性现金流量和自由现金流，这两个指标反映了公司的实际收款情况和资产结构。经营性现金流量和自由现金流需要综合考察，以了解公司的真正收入和利润。防止出现关联交易，做假账的情况，比如当年的乐视，通过子公司和母公司进行突击关联虚假交易。

这么多衡量指标，对于一个科技公司而言Top1是增长率。只要是正向增长的，量变会产生质变。比如互联网的烧钱模式，都是通过先巨额投入拉新用户的模式，虽然是亏损，但是用户数、营收都是增长的，然后用户数发展到一定程度开始收缩投入，很快就会进入盈亏平衡的拐点，实现盈利。比如京东、美团等，美团只要调高外卖骑手的1个点手续费，就容易实现规模盈利。2023年全年，美团净利润人民币138.6亿元，收入为人民币2,767.4亿元。

不同的行业在不同阶段关注指标不一样。要看行业的周期，也要看平均指标，还要看竞争情况。例如互联网行业在早期阶段更关注的获客，实现流量的转化，更要关注比竞争对手增长的更快。而在通过烧钱实现跑马圈地以后，更重要关注的是盈利能力，开始可以讲故事，但是故事最终要兑现商业价值。比如在互联网公司早期阶段，更关注用户增长和转化。

拉新阶段：关注用户获取成本（CAC）。

活跃阶段：周期性活跃用户数、产品使用时长。

留存阶段：留存率、流失率、召回率。

转化阶段：不同产品的转化目标。

传播阶段：老用户传播推荐产品，带来新用户.

衡量一个科技公司是否真正是科技公司，最重要的是研发费用率。比如有些公司戴上高科技公司的帽子，但是实际的研发费用率很低，很多钱花在的营销上。研发是一个科技公司立身之本，研发是公司长期增长的基石，也是在竞争中脱颖而出的关键。例如华为的研发费用率长期在15%以上，23年甚至达到了23%，大疆的研发费用率在15%左右，而谷歌和英伟达的研发费用率长期在15%。而小米2022年的研发费用率不到5.7%，而营销费用达到了7.5%。2022年小米的营销费用为人民币210亿元，研发支出达到了人民币160亿元，营销费用高于研发费用，小米的遮羞布被扯下了。

最终考验一个企业的是盈利能力。不同行业阶段的指标基线不一样，除了看自己，也要看竞争对手，有时候全靠竞争对手衬托。例如英伟达和苹果，一个是AI新时代的当红炸子鸡，一个是手机成熟领域的王者。

英伟达是一个风口上的企业，各项指标遥遥领先。营收方面整个2024财年，英伟达的营收增长率达到了126%，总营收达到了609亿美元。净利润方面英伟达的净利润在297亿美元。利润率方面调整后利润率达到了76.7%，AI芯片就是金铲子。

苹果的整体指标不如英伟达，已经进入产业的成熟期。毛利率方面苹果公司近10年的毛利率均超过37%，且每年都有提高。净利润率方面苹果公司的净利润率保持在20%以上。2023财年全年，总净销售额为3832.85亿美元，较上年的3943.28亿美元下降3%；净利润为969.95亿美元，较上年同期的998.03亿美元下降3%。但是苹果此时就是一个现金牛，会持续下金丹的母鸡。毕竟安卓手机的玩家基本都是干赔钱的买卖，苹果一个人拿走了整个手机产业80%的利润。

科技企业更讲究马太效应，强者恒强。因为科技无国界，很多科技企业都是面向全球化，市场的天花板足够高。因为先发优势（科技需要前瞻性），而科技企业又是特别烧钱，研发投入大，很容易建立技术壁垒。通过科技与金融的军备竞赛，很多行业最多就剩下3个玩家能活得下去，对于门槛越高的产业越是如此。比如存储产业，基本就剩下三星、海力士和美光这些巨头。CPU领域，就剩下Intel、AMD、华为，GPU领域，就剩下英伟达、AMD和华为。

除了这些指标以外，一个公司的愿景、使命和价值观也非常重要，虽然比较虚无。公司的愿景、使命价值观是塑造企业文化和决策的关键因素。愿景、使命和价值观为公司明确了方向，具有积极愿景和明确价值观的公司更容易吸引优秀的人才。员工愿意加入一个与他们的信仰和价值观相符的组织。

物以类聚人以群分，只有有梦想的人才能改变世界。公司的愿景是对未来的远见卓识，是一个激励人心的目标。它描述了公司希望成为什么样的组织，以及对社会和客户有何影响。公司的价值观是一组共同的信念和原则，指导员工的行为和决策。这些价值观反映了公司的文化和道德标准。谷歌的愿景是“使信息普遍可用且有用”，亚马逊的价值观之一是“客户至上”。

伟大的公司都有一个令人振奋人心的愿景。但愿景、使命和价值不止是口号，毕竟talk is cheap，最终还是要创造价值。通过科技改变生活，提高生产效率和生活的便利性，实现最终的商业成功。

实现社会效益和公司的双赢才是最终的目的，毕竟科技不是垄断，是实现技术的普惠。当年GSM基站进入中国。三大运营商跪求着诺基亚、爱立信等外企把设备卖给自己，而且要价超高，大概在200万（90年的物价）。后来华为和中兴进入基站市场，一直把价格打了下来，现在是白菜价10万（现在）。然后才有中国网络覆盖冠绝全球，一个省的覆盖超过国外一个国家。现在不仅造福中国，还造福全人类，毕竟非洲等第三世界还需要大量的基站。

早些年外国手机产品进入中国，2万一台摩托罗拉大哥大，5000一台诺基亚功能机，当时有一台手机简直是身份的象征。后来依靠华强北电子市场一条街，山寨厂商把高高在上的功能机拉下马，实现了功能机成为街机，真正的普及了手机。至今仍然输出便宜又好用的产品到非洲等落后国家。中国手机厂家也通过规模效应实现了手机产业集群效应，手机不再是高高在上的产品，让每一个人都能用得起手机。

这是科技的红利普惠，改变社会的运转效率才是科技的使命。

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