【深度】恒大生意经：估值150亿，恒大上市这步棋你看懂了吗？

最近，恒大一次次成功抢占头条……

11月21日，恒大再夺亚冠，一时风光无二。赛后，东风日产的一则声明，把恒大推上风口浪尖，玩了把荣誉巅峰到口诛笔伐谷底的过山车。

（相关阅读《赢了亚冠伤了赞助商，恒大真的够职业吗？》）

又聊比赛？不不不，见微方能知著，今天我们来谈谈恒大的钱。

11月6日，广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司（834338.OC）正式挂牌新三板，成为亚洲第一家登陆资本市场的足球俱乐部。

咦？

江苏舜天、泰达股份、中信国安、亚泰集团、

金丰投资、上港集团、中信国安、

天津松江、新能泰山、华夏幸福……

这些公司投资的俱乐部都没上市吗？！

中超俱乐部大多依附于已上市的房地产或其他公司，给了大家一种上市错觉，其实，将俱乐部拆分出来单独登陆“新三板”的，恒大真是头一家。

那么，什么是新三板？它跟主板和创业板有何区别？恒大为何不在主板上市呢？

先来看看这些吧——

以上三个板块，是公司公开发行股票融资的平台。

由于不同企业在性质、规模、盈利能力、成立时间、主营业务的差异，因此有了新三板、主板、创业板不同的划分标准。

新三板有什么特点呢？

对比另外两个板块我们可以发现，新三板是对企业要求最低的一个版块：在企业规模、盈利能力、实际控制人等方面都没有限制。

然而对于投资者而言，新三板则是要求最高的——只有资产在500万以上，才有资格在新三板买意向公司的股票，由于对涨跌幅没有限制，因此风险承受能力的要求也比较高……

简直是富人的游戏嘛！

至于创业板和主板，区别主要在公司规模（资产）和盈利能力。打个比方吧，如果在主板上市的公司是航空母舰的话，那么在创业板的公司就是编队里的驱逐舰和巡航舰了。

创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是专为暂时无法在主板上市的中小企业供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充。

在创业板市场上市的公司，大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。

主板称为一板市场，即传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所，也就是广大股民炒股所在的板块。

相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。

主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高， 因此出没主板的大多是大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。中国大陆的主板市场包括上交所和深交所两个市场。

主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次资本市场的重要组成部分。

再聊聊恒大登录新三板这件事吧…

广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司成立于2006年2月24日，通过4次增资，2次股权转让，2015年6月9日公司整体变更为股份有限公司，按不高于经审计后的账面净资产折股，折合股本37,500万股。

上图告诉我们，恒大的好成绩绝离不开

恒大集团的持续投入。

恒大淘宝的股权结构图

在2014年7月，公司增资扩股引入股东阿里中国，形成了恒大、阿里各占50%的股权结构。随着俱乐部发展的需要，2015年5月，恒大集团对俱乐部再次增资4亿元，于是形成了现在“恒大60%、阿里40%”的股权结构。

根据恒大淘宝的内部章程规定，董事会的决议通过需要三分之二以上表决。因此，现在恒大淘宝俱乐部并不存在实际的控制人，许家印和马云都没有俱乐部的绝对话语权。

再来看看恒大的财报吧——

从表中我们可以看出，恒大近三年来一直处于亏损状态，去年有所降低，而今年前5个月就已经亏损了2.6亿，亏损势头有放大趋势呢！

许马已向恒大投入了20多亿，这可怎么办呢？“孩子”养这么大了，成长势头也不错，但是光咱俩这么一直投下去也不是办法啊，要不咱们找几个小弟帮帮咱们吧，到时候“孩子”能赚钱了咱一块儿分红！

许老板，您说是这理吧~

找谁呢？主板和创业板都是一群“能赚钱的大人在玩儿”（资产规模要求高，盈利能力要求高），咱们“孩子”还不合格啊，那咱就去新三板吧，这个地儿正适合我们这种“孩子”（暂未盈利，成长势头好）。

可是，面对巨额亏损的恒大淘宝，许老板不仅成功登陆了新三板，而且第一次发行股票就给出了每股40元的发行价，这简直是吓死宝宝了……

本想静静的看马老板装逼，没想到冒出个"愣头青"广田股份，一口气以现金方式（1.5亿）买了375万股，成就了恒大淘宝150亿市值的神话！

可是，许马联姻的"孩子"恒大淘宝，真的值150亿吗？

这150亿，又是怎么算出来的？

生态圈财经科普，下期继续~敬请拭目以待吧！

责任编辑： 程追忆，郭了个日，大camel