9000万注册三品牌运营主体，贵人鸟体育产业转型进入新阶段？

“多品牌+全渠道”似已成为中国运动用品上市公司的至尊宝。但品牌的质地、渠道的效率，难免总有差距，如何使得多品牌和全渠道产生共振，对上市公司是挑战，广大投资者也需破费思量。

在这方面，领跑的安踏已探索出可行路径，同是福建晋江出身的贵人鸟也将正式进场赛跑了。

文/ 孙 柏山

编辑/ 陈 思怡

质押3900万股获贷款 ，三品牌新设运营主体耗资9000万

1月26日晚间，贵人鸟发布公告——

拟出资2000万元在上海设立全资子公司坦球跃（上海）商贸有限公司，作为 PRINCE 品牌的运营主体；

拟出资 2000万元在上海设立全资子公司恩万（上海）商贸有限公司，作为AND1品牌的运营主体；

拟出资5000万元人民币在厦门设立全资子公司厦门贵人鸟体育用品有限公司，用于传统贵人鸟品牌产品的批发与销售。

也就是说，三家全资子公司共耗资9000万元人民币。

该公告还称，本次投资使用自有资金或合法自筹资金，不存在损害股东特别是中小股东利益的情形。本次投资符合公司发展需要，且对公司未来财务状况和经营成果不会造成重大影响。

其实，在该公告前不久的1月17日，控股股东贵人鸟集团已将其所持有的3900万股无限售条件的流通股（占总股本的6.20%）质押给渤海国际信托股份有限公司。

去年底，FT中文网报道称，“在单一股东经常持有高比例股份的中小市值公司，质押股票的做法尤为常见。控股股东有时把质押所得资金重新投入到公司项目中，或者在二级市场上购入公司的更多股票以提振股价。”与此同时，“接受股票质押、提供贷款也已成为中国券商们的一项重要业务。”

虽然股票质押有可能放大公司股价下跌的风险，但贵人鸟的质押规模显然尚在安全边界内，而且与沪深两交易所规定的60%的质押率上限，距离甚远。

即便如此，贵人鸟的发展模式仍是受到投资者很大关心。

投资并购告一段落，贵人鸟亟需挖出真金白银

去年9月，名噪一时的“贵人鸟27亿收购威康健身”案的失败落幕，引发市场对贵人鸟向体育产业转型的极大担忧。

在收购威康健身之前，贵人鸟在短短几年内对包括虎扑体育、湖北杰之行、厦门名鞋库这类线上营销、线下零售渠道，以及西班牙BOY足球经纪公司、竞猜APP、电竞主播及战队、女性运动服饰品牌等产业中上游公司进行了注资或并购。

据统计，贵人鸟在这段时间内“投资项目数十个。涉及金额近50亿元”，而且对渠道端的投入占据其中大部。

威康健身收购未果，贵人鸟很快就在去年10月初，与美国老牌网球运动品牌Prince达成交易，以2000万美元购得后者在中国及韩国区域的商标资产所有权。

延伸阅读：27亿收购案泡汤！贵人鸟终止收购威尔士健身，四面出击不如回归初心

这项收购完成后，加上此前的渠道布局，贵人鸟的“多品牌”战略终于有了清晰、完整的框架。

回看2016年度，贵人鸟的财务收入主要系传统的贵人鸟品牌。次年，贵人鸟将杰之行、名鞋库两个新公司并表，据当年中报，贵人鸟期内营收15亿，其中名鞋库、杰之行就贡献了其中的6.95亿，贵人鸟主品牌，同比下降16%至8.53亿元。贵人鸟各业务线的动能差距，可见一斑。

8月29日，AND1在国内的独家运营方、虎扑体育的投资基友贵人鸟股份有限公司（603555.SH）公布期中考成绩。

据财报，贵人鸟2017年上半年营收15.79亿元，同比增长55%，但净利润却降幅达17%至1.29亿元。

贵人鸟方面对此解释称，多项收购耗费很高的财务费用和管理费用，其中也包括对AND1品牌的团队搭建，加上公司在体育投资领域尚未实现稳定收益，共同导致了本期净利润的下滑。

随着PRINCE和AND1专营子公司的设立，意味着贵人鸟对这两个新收购的品牌，进入运营实操阶段。

另外，2017年度财报披露日期将近，贵人鸟在此时设立品牌运营主体，已不能对年报注入业绩，但在未来的收入预期上，这两品牌却会为之带来想象空间。

如其1月26日晚间的公告所言，设立全资子公司对 AND1、PRINCE 及自有品牌的运营，符合公司长远发展规划。

以上海作为全新AND1及PRINCE品牌的运营中心，有利于引进品牌运营的专业人才，引进国际上先进的产品设计理念，充分了解目标消费人群的偏好，提高全新品牌产品的设计研发能力及整体竞争力，使产品能够快速切入目标市场，并逐步形成以上海为核心区域乃至全国主要一二线城市的市场覆盖。

反向来看，若2018年收入不佳，贵人鸟也就没有多少可以搪塞的空间了，毕竟有渠道、有品牌，戏再唱不好，实在是说不过去。

跌破定增发行价的贵人鸟，会是价值洼地吗？

对贵人鸟提高标准，除了自身因素外，纺织服装行业、体育产业板块的大环境因素，也应考虑其中。

据光大证券、中泰证券等机构观点，服装板块基本面也已进入远期改善通道，有望迎来估值修复行情。贵人鸟则在开年以来，期间累计涨幅达13%。

在体育板块，相比产业内活跃的资本并购，板块的整体表现还弱于大盘。但经过长时间调整，目前A股体育公司估值已经趋于合理，未来体育消费的爆发也终会带动整个产业的发展。

但就贵人鸟的股票而言，其目前（截止1月29日收盘）20.51元的股价，已经跌破2016年12月7日的定增价27.15元。另据东方财富数据显示，贵人鸟的动态市盈率为65.38倍，比一个月前的数据小有提升。

延伸阅读：贵人鸟的「多事之秋」

证券时报此前分析认为，跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限（多为12个月内，大股东认购部分为36个月）限制。

如果贵人鸟真的是价值洼地，你准备在什么时候买入呢？

点击下面蓝色字，获取更多资讯

长按识别二维码 关注我们

点击 “阅读原文” 进入生态圈官网