国潮有情，李宁无价 | 财报解读

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“中国李宁，潮！”

从2018年初登陆纽约时装周开始的短短两年里，「李宁」被打上了潮的烙印，上演了国产品牌的华丽转身。而这转变，也清晰地体现在了财报里。

2019年8月14日，李宁公司宣布了集团2019年中期业绩，这份收入达62.55亿人民币的财报，不光取得了相较去年同期32.7%的增长，也带来了市场利好，李宁公司股价今日一度大涨超13%，为2010年12月以来的最高。

文/ 郭 阳

“民族的，就是世界的。”这句在各个舞台上被反复演绎的话，如今也在民族品牌翘楚李宁这里，得到了生动诠释。

「少不入川」、「足不出沪」、「少年长安」，这一系列城市文化主题潮品爆火的背后，中国李宁已经用全新的品牌形象，打动了新一代的年轻消费者，也牢牢占据了如今潮流时尚的杆位。

2019年再度登上巴黎时装周的李宁

CBNData《报告》显示，2018年90后对国潮服饰的消费金额贡献达65%，较2017年激增450%。在这时代趋势背后，踏对步点的李宁已然掘金这片巨大的市场，并获得了丰盈的市场回报。

在连续多年交出增长的出色成绩单之后，2019年上半年李宁集团的这份成绩单则更为闪耀。

中期财报，李宁都透露了哪些消息？

具体而言，李宁集团(02331)这份中期财报显示：

收入为62.547亿元，同比增长33%；毛利为31.08亿元，同比增长35.5%；权益持有人应占净溢利为7.95亿元，同比增长196%；每股基本盈利为32.88分，不派息。

早在6月的半年预喜之后，各界对于李宁的出色表现有所预期，而最终的营收与净利润甚至还超出了业界的判断。这一连串夺目的数字，也刺激了市场的积极回应。

在利好推动下，今日李宁股价最多涨至21.05港元，最大涨幅达到了13.78%，收盘涨幅达7.35%，继续创出2010年12月以来的新高。而2019年迄今，其股价累计上涨约120%，虽然距离历史最高仍有差距，但这反弹势头已经值得赞叹。

↓从股价看，如今李宁集团基本回到了2010年的水准

此外，随着特许经销商对李宁品牌的信心增强，以及李宁整体渠道架构的优化，使特许经销商收入取得40%中段增长；

而直营方面，受部分店铺转接经销商的影响，直接经营销售收入增幅略有放缓，但依然获得了超过10%的增长率；

电子商务渠道近年来发展迅速，收入占比持续上升，增速强劲，取得30%高段增长。

在经销商、直营和电子商务都取得提升的基础上，李宁表示将持续关注渠道库存的变化，使其维持在合理健康的水平。

品类方面，鞋类产品的销售占比为46.7%，服装则占据48.9%，比例组合比较合适，且其销售增速均超33%。此外，李宁的平均存货周转日数从85天降至74天，这一数字同样国内领先。

而在成本方面，李宁也有取有舍。广告宣传占营收的比例继续下滑，从去年同期的10.5%跌至8.9%，但与此同时，此前偏低的研发费用比例，从1.3%上升至2.1%。

品牌认知度提升，李宁做了什么？

对于喜人的反弹与增长，李宁集团在财报中也给出了准确描述，他们将收入增长归功于：“通过有效地将中国元素与自有体育基因相融合，李宁品牌的认同度显著提升，各渠道收入均录得较高的增长。”

这句话较好地概括了如今李宁华丽转身的步调，而为了实现这品牌形象的转变之外，李宁也做出了不少努力。

在2019年中期业绩发布会上，集团执行主席兼代理行政总裁李宁表示，如今人们的消费观念正在转变，向运动时尚方向发展，因此公司篮球、运动时尚等品类零售流水实现较快增长。

具体而言，刚刚完成“最后一舞”的韦德，其韦德服装系列上半年总销量超过210万件，新品售罄率(三个月)达54%；而BAD FIVE服装系列上半年总销量超过320万件，新品售罄率(三个月)达55%。此外，“中国李宁”店铺从去年的23家店，已经发展到现在的70家店，年底计划开到100-120家店。

除了篮球与潮流领域之外，李宁也在电竞舞台有所斩获，此前与EDG、QGHappy的合作深入人心，在电竞圈刮起了一波李宁国潮旋风。

在这个基础上，在关联公司非凡中国完成收购之后，李宁甚至直接冠名了一支电竞俱乐部——5月24日，英雄联盟老牌劲旅Snake电子竞技俱乐部宣布正式更名为李宁电子竞技俱乐部（LI-NING GAMING），简称LNG。

得年轻人者得天下，在调研出电竞用户为15-35岁的年轻人之后，在这方面尝到甜头的李宁自然不能放过电竞这样一块奶油田，作为年轻人热爱的新兴体育代表，李宁等品牌入局电竞目的十分明显，即拓展更大的年轻人客群、继续深化自己的品牌方向改革。

可以说，“单品牌、多品类、多渠道”的策略下，李宁公司计划通过提升产品结构，提升品牌形象，从而令产品单价有所提升，将李宁打造成为体育运动时尚中最具竞争力的中国品牌。

未来，李宁准备怎么走？

事实上，在2019年的上半年里，李宁公司还做了一件值得特别书写的大事——5月，李宁集团投资的广西供应基地正式启动，这也是自1990年公司成立以来，首次自建工厂——此前李宁的供应链体系长期采用外包的方式。

据介绍，该项目定位于涵括原材料、运动鞋、运动服装等研发制造。据悉，这个900人生产团队的供应基地项目，年产量约为五百万双运动鞋。

未来，李宁还计划建立年产1000万件运动服生产项目，并不断在供应链寻找扩张机会。最终目标是广西工厂的产能规模达到总量的1/3，剩余产能则继续以外包方式进行合作，以此提升产品质量和优化生产流程。

这一“李宁制造”的转变，值得外界的解读和进一步的关注。

除此之外值得一提的增长业务是童装品牌李宁YOUNG。据介绍，李宁YOUNG销售点数量共计872个，本年迄今净增加79个——要知道，李宁其余的6422个销售点，迄今净总共也“只”增加78个。

在增长的销售点背后，李宁YOUNG还在产品开发、供应链搭建、渠道发展、品牌形象树立方面进行了有序的推进。

另外，在现金流转好之后，李宁是否会步安踏和特步的后尘，在2016年携手美国专业舞蹈品牌Danskin的基础上进行海外收购合作探索，也是外界关注的问题。

不过李宁CFO曾华锋在业绩发布会上表示，目前公司没有收购计划，但也透露早前与私募基金Lion Rock Capital合作成立私募基金，李宁投资了约6100万美元，希望通过该基金以有限合伙形式投资国外合适的消费及体育品牌等。

此外，体育迷也期待着李宁选择新的篮球代言人。毕竟，虽然李宁坐拥CBA这一大IP，但他们原来合作多年的NBA巨星韦德刚刚退役，此前竞标NBA新科状元蔡恩（Zion）也不敌Jordan品牌，在耐克、阿迪、UA、Puma海外品牌虎视眈眈的注视下，在安踏、匹克、特步、361的篮球战略推进中，李宁能否找到新的旗手，也是球迷与市场关注的焦点之一。

此外，即便提升到开支比例的2.1%之后，李宁的研发投入比例也在国产品牌中处于落后位置，是否会在此领域进一步投入，同样是关系到长线发展增速的关键问题。

在市场与体育迷关注的重点之外，财报也进一步透露了李宁公司下半年的工作计划，而为公司掌舵的李宁也做出了自己的预测，他表示，随着内地城市化发展有助带动体育用品消费，维持全年同店销售中高单位数增长预测，保守预计公司全年收入增长达中高双位数，营运毛利率有望再增加2个百分点。

就在中期财报发布前的8月10日，恰逢李宁公司29周年纪念日，站在三十而立的前一站，掌门人李宁终于可以长出一口气了——在他的力挽狂澜之下，中国李宁终于穿过了08年鸟巢巅峰之后那近10年的幽暗岁月，并近3年中如同魔丸哪吒那般炸裂式的蜕变，已然成长为战斗力爆棚的完全形态，赢得了“村民”的喜爱，获得了挑战“天兵天将”海外品牌的机会。

然而，如今海内外各家品牌都已经意识到了年轻人的重要性，均开始了在潮流运动方面的军备竞赛，一台台网剧、综艺的赞助，一次次说唱、电竞的联手，一个个时尚联名潮牌的发布，都预示着这一市场将会进行严峻的竞争。这场与年轻有关的战役，还会持续下去。

在此领域率先发车的李宁，在面对激烈竞争时可以保持多久的杆位，无疑是留给56岁李宁和他29岁公司在未来的挑战。

但还好，对于营造出“李宁国潮文化”的李宁来说，他们已经拥有了年轻化的民族品牌DNA，守城不再是他们的追求。对于“正年轻”的李宁来说，在目前的基础上向着千亿安踏发起冲击，或许才是这场追逐大战的终极目标。

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