公司点评*ST金瑞（600390.SH）
租赁再下一城，金控河山固若金汤
【事项】子公司五矿资本申请意向受让中国东方通过北京金融资产交易所挂牌转让的外贸租赁40%股权（项目编号：CF16GJ000194），并于2017年2月27日交纳保证金人民币50,000万元。按照产权交易相关规则，公司已获得受让资格确认并被确定为该项目受让方。只待银监会批准后，公司持有外贸租赁的股权将上升至90%。1、收购优质资产股权，助力业绩增厚
此番公司通过受让中国东方公开出售的外贸租赁40%的股权，将使得对其持股比例上升至90%。外贸租赁属于金融租赁公司，牌照具有稀缺性，全国4,508家融资租赁企业中，金融租赁企业仅50家左右，其中2015年新增17家。外贸租赁为中国银监会监管的为数不多的金融租赁公司，较商务部监管的普通融资租赁公司有着先天的融资渠道优势，近年发展十分迅速，2015年外贸租赁营业收入35.5亿元，租赁合同本金金额455亿元，净利润7亿元，同比大幅增长121%，此次受让后，将有助于将优质资产的经营业绩进一步传递到上市公司中，从而增厚业绩。
2、业绩预盈，摘帽在即
根据公司的业绩快报，2016年全年预计实现利润总额24.5亿元，其中归属于上市公司股东的净利润约15.8亿元。业绩预盈的主要原因：一是公司电池材料业务受募投项目逐步达产，下游需求旺盛带来的营收及利润同比大幅增长；二是电解锰市场回暖，驱动此前拖累公司业绩的锰系材料业务实现扭亏；三是去年公司全力推动重组，注入五矿集团旗下的优质资产，向金融控股平台转型，并表后金融资产将大幅刷新公司业绩。待正式年报之后，公司必然摘掉ST的帽子，提升公司市场形象及股票流动性。
3、投资建议
公司重组方案中的150亿配套融资已到位，配套融资新规下，中小金融机构突破资金瓶颈的难度加大，公司先发优势非常明显。募集资金中用于证券、信托、租赁、期货四大业务条线的资金分别为59.2、45、30、15亿元，各子公司已静待起舞：五矿证券1月股票成交市占率已明显提升；五矿信托受益于信托行业景气上行，将继续贡献公司业绩的大头；外贸租赁及五矿期货将借资本金的东风再登发展的新台阶；电池及锰系材料业务受益下游需求会暖，有望保持稳定的盈利能力，综上我们预计2017将是公司业绩的爆发之年，测算后的归母净利润有望超过25亿元，EPS为0.67元/股，对应PE约为21.7，合理的可比估值在25至30倍间，对应当前股价尚有15%到30%的空间，继续给予推荐评级。
华创非银 洪锦屏、徐康、方嘉悦
2016年华创非银以新财富为目标，同时也非常重视日常的打分派点，如您有任何研究和服务需求，欢迎来电来函！