封面故事︱圆桌论坛：资本寒冬凛然， 数字化口腔医疗行业如何拥抱资本， 抓准科创板上市机遇？

点击上方蓝字，关注《科技与金融》~

导言：近年来，数字化口腔不但获得国家政策以及产学研合作的支持，更乘上社会资本投入的东风，以迅猛势头蓬勃发展，数字化技术和口腔医学的紧密结合已成大势所趋。在这个过程中，数字化口腔企业将迎来怎样的发展机遇？行业的投资方向是什么？资本和数字化口腔的碰撞将带来怎样的火花？

在“对话资本——数字化口腔医疗产业发展论坛”的圆桌论坛上，嘉宾们围绕以上问题，就数字化口腔医疗的投资机遇及企业上市等话题展开激烈的讨论。《科技与金融》编辑部精选嘉宾们的精彩发言内容，为您呈现不容错过的前沿观点。

左起：张轶昊  苏震波  王慧明  张瑞双  杨雪超  苏莉娜

实习编辑︱冼雨彤   编辑︱李莹亮 

主持

苏莉娜

《科技与金融》编辑部主任

嘉宾

王慧明

中国医师协会口腔分会副会长、

浙江大学口腔医学院党委书记兼院长

杨雪超

广州医科大学附属口腔医院牙体牙髓科主任、

中华口腔医学会口腔生物医学专业委员会委员

苏震波

丹麓资本创始合伙人

张轶昊

卡瓦集团亚太区总裁

张瑞双

万联天泽资本投资有限公司总经理

Q

请问目前国产数字化设备在口腔临床的使用普遍吗？国产化设备的短板和创新之处分别是什么？医护人员在选择口腔设备时主要考虑哪些因素？

   王慧明

目前口腔临床上使用的设备基本上以进口为主。主要考虑一是在国外起步早、更新快；二是精度和设计的灵巧性上进口设备表现更佳；三是设备之间相互配合度和使用便捷度高。

国产设备目前优势在于价格。但如果数字化设备过分注重价格优势即失去其意义，兼顾价格和质量定能得到更多临床医生的青睐。

  杨雪超

医生选择设备首要考量的是安全和高效。目前不少的国产口扫设备已经可以与进口相比，但为长远发展还需要更多投入在质量和用户体验方面。质量优势要逐步显现。

国产设备一有政策优势，二来熟悉市场环境，一定要抓住数字化浪潮下的发展机遇。

Q

数字化技术将在口腔医疗哪些细分领域上有较大的发展？

   王慧明

一是种植领域，特别是种植的导板。另外在影像学方面，CBCT的精度还有一定的发展空间。二是颌面外科领域，如何在磁共振的成像中清晰看到软组织和固组织，同样需要数字化技术的介入。三是无牙颌治疗领域，数字化技术对于增加其导板的精确性，改进导板的产热问题和深度问题等会有较大帮助。

  杨雪超

首先是数据采集方面，因为所有数字化的起点一定是数据化。数据采集的系统在CBCT、磁共振、口内扫描已有长足发展，另外还有现在少有涉及的面部扫描。

其次，制造端也是一大方面。临床医生不大关注，但实际上成品的精度、设备的开放程度与制造端有着莫大的联系。比如3D打印、数字瓷、蜡型等等。相比于技术难度，这个领域更看重的是工艺，工业化的水平。

最后，我个人认为非常重要但往往被忽视的，就是软件。我们目前使用的软件源代码全部来自进口，如果日后一旦收费，这是临床医生最头疼的问题。我们急需国产源代码的出现，期待能看到国产软件的崛起。

  张轶昊

确实如此，卡瓦也看到了这一点。目前卡瓦在成都的工厂开始把国外的软件在中国注册，紧跟国产化的趋势进行布局。

Q

目前中国口腔医疗器械市场主要的痛点在哪里？在技术方面，卡瓦集团如何在中国实现本土化？

  张轶昊

第一，成本太高。如王院长前面提到的进口产品精度好，但是成本高。卡瓦在苏州和成都开设了工厂，在上海和苏州开设研发中心，拥有七十多个研发工程师，目的就是要降低成本，同时保持产品的质量、精度等不降低。

第二，共谋合作。发展数字化口腔医疗，单枪匹马是不行的，必须协同合作。我们共谋合作的标准不是看这家企业是外企还是民企，而是看哪个企业跟我们合作时，能够帮助医生更好地服务患者。

Q

投资人在看不同时期的项目的时候，评判的标准是什么？什么样的项目更容易受到资本的亲睐？

  苏震波

这是一个很大的话题，资本行业是一个产业链，在早期、中后期和二级市场都有不同的投资方法。投资其实说白了就三种投法，第一种是投赛道，第二种是投资产（产品），第三种就是投人（团队），但最终还是看价格。就像巴菲特说的，投资没钱挣的企业是没有意义的，好公司不一定都有投资价值。具体到医疗行业，我们看重资产，因为医疗的技术门槛和监管门槛都很高。

好的项目首先要看需求点。实际上，中国的口腔市场是一个非常特殊的市场，既是一个类似欧美发达国家的市场，同时也是一个发展中的市场，所以外资企业和国产企业都能够找到发展空间，因为它们分别对接两个需求点不同的市场，本质上不构成竞争关系。

其次要看制造水平。口腔行业的产品有一特点，看起来很小、很散，实际上对工业化基础的要求特别高。比如种植体，国产的选择虽多，但能达到欧洲工艺水平的厂家很少。口腔跟骨科一样，高端制造的水平代表了企业的高度。

  张瑞双

能够真正解决行业痛点的产品或者是服务一定会受到资本的青睐，医疗行业更是如此，它一定是能够去满足我们对更健康、更高效、更美好生活的向往，这是一个大的方向。

万联天泽是万联证券的全资私募基金子公司，我们投项目更多是偏中后期的。第一，我们会选择一个有长期发展前景的行业，比如医疗行业中的精准医疗、医疗器械的进口替代、母婴健康等。第二，我们最关注的一个指标就是企业的成长性，即企业本身的价值成长。资本和产业可以很好的拥抱、结合、互补，我们从产业上的支持相对有限，更多是给予企业全方位的资本服务，比如支持企业进行并购、再融资、更有效对接资本市场等。第三，我们希望扎根广州，以广州为中心，辐射粤港澳大湾区，做更多的本土化布局和投资。第四，我们会比较关注项目本身的商业价值，投资回报、项目的交易方案等。

  张轶昊

我们投资首先是以患者为中心，这是重中之重。在我国，投资风向经常跟着热点走，包括数字化等概念。回归本身，我们最看重的还是它能否为患者和医生解决问题。

第二点是团队的能力。我们希望未来能找到一个口腔界的华为或阿里巴巴，能够走出国门，能与国外企业比肩，所以高能力的团队必不可少。

第三点是赋能。投资方的作用就是打开平台，为企业赋能。

Q

在资本寒冬的背景下，投资人对企业的项目可能更加谨慎，企业应该如何对应？

  张瑞双

资本寒冬其实是结构性的，可能大部分的项目不太好融资，但是也有不少项目得到资本青睐。

因此，我想对企业提的建议是：第一，企业本身要“修炼内功”，打铁还需自身硬。所谓“内功”包括了企业财务的规范情况、开源节流情况、现金流情况、知识储备、团队的打磨和内部系统的搭建等等，重点关注企业是否有可持续的优良业绩表现。

第二，建议企业积极拥抱资本，而非排斥资本。产业和资本结合起来，能够产生更大的能量。在所谓的寒冬期，希望企业更关注现金流，而无需过分在意估值。很多企业的融资方案无法落地，往往是因为企业自身不愿降低自己的估值。我认为在关键时刻，企业适当调整估值，先把部分资金拿到手，也不失为一个好策略。

第三，企业可以根据当前经济形势的变化，阶段性地审视自己的目标。如果没有机会成为上市公司，那就另辟蹊径，比如并购到一家上市公司里。并不是每一个企业一定都要做到全行业的龙头，很多公司可以做到“小而美”，依托大的平台来发展自己。

  苏震波

我非常同意。资本冬天永远是一个结构化的话题，比如中国的互联网医疗从2013年开始，到2015年到顶峰后归于沉寂，大概有30%的公司都消失了，存活下来的企业实际上发展得非常好。

落实到根本还是在于企业本身的“内功”，资本世界很残酷，永远涌向头部企业，无论是早期资本还是中后期资本。所以做好自己是最根本的，任何一个行业都是一样的，剩下来的都能笑到最后。

Q

今年3月1日，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》。这对目前医疗领域科技型的企业带来什么样的机遇和挑战？数字化口腔的企业该如何为在科创板上市做准备？

  张瑞双

科创板是习近平总书记于2018年11月在上海首届中国国际进口博览会上首次提出来的，它是中国基础的资本市场制度改革的一个重要里程碑，一定会在中国资本市场历史上写下浓重的一笔。

设立科创板，是资本市场的一场增量改革，将有利于促进经济新动能的资本形成。这其中，机遇与挑战并存。机遇在于资本市场兼容并包，更透明、更公开、更市场化，这是科创板与其他板块最大的不同。科创板的细则里面明确医疗企业可以没有盈利，只要预期值达到40亿，核心产品能到临床二期，得到国家部门的认可即可申报。挑战则是对企业质地的把控更严格，虽然允许没有盈利，但预期值还是要达到40亿以上。总而言之，机遇总是留给准备好的人。

目前，A股市场里的口腔企业只有寥寥几家。如果医疗企业想要准备上市，一是要充分发挥、整合各方的资源，把“饼”做大。二是要有规划、有行动。我们接触过很多企业要去科创板上市，可是一些企业连股改都没有做，怎么上市呢？因此，想抓住科创板上市机遇，企业首先要积极了解相关流程和标准，向这些标准靠拢，才能在与投资机构对接过程中，事半功倍。

Q

对于数字化口腔医疗行业未来的发展，作为医学专家、企业代表和投资人，各位有什么建议呢？

   王慧明

第一是临床工作者要与时俱进，技术本身在不断发展，医生也要一同进步。数字化口腔技术的崛起要求医护人员不断学习新知识，从患者的独立性和个性化出发，将自己的临床经验与数字化技术相结合，更好地为患者服务，提高诊疗水平。

第二是在人才构造上，医院不光需要医生、护士，数字化、影像学的专业人员也是必不可少的。像匹兹堡大学有专门的技术人员收集、分析患者的各项数据，并对其进行加工和开发。数字化的企业也需要这些患者的数据作为研发的基础和根据。因此，医院随着时代的发展也不应该仅仅是医生和护士的集合，我们需要各种专业的人员，为口腔医学产业化的发展助力，为更多的病人服务。

第三是医工结合要更加紧密，以前医工联系松散，但时代趋势要求医工密切合作，很多组织工程方面、材料学方面的发展有助于加速我们对疾病的认识以及对治疗的改进。

  杨雪超

首先，口腔医学的教材体系一定要跟得上数字化时代。以前的教材是五年一改，第五版出来之后，书上的内容和布局已经是前两年的事情了。好的院校会出版自己个性化的教材作为增补，但要想把全国整体的口腔医学教育水平提升到较高的水平，全国性教材与时俱进的统编和增补十分有必要。

其次，在学生培养方面，需要在实践能力培训里增加数字化模块的教程设计。如果学生在学校里没有接受过这样的培训，那将来在实际服务患者时要如何治病救人呢？然而目前这一方面目前仍缺乏经验和统一的标准，需要口腔教指委（口腔医学类专业教学指导委员会）详细规划和指引。

最后，口腔教育也离不开像卡瓦这样的数字化集成企业的加入。只有企业深入学校的教学和宣传中，学生才能早早熟悉这些高科技设备。而企业也得以通过学生的操作体验更好的进行改进和改良，从而达到双赢。

总而言之，我们口腔医学的整个人才培养理念，包括模块的设计、教学方法可能需要一个很大的调整。

  苏震波

特别在数字化口腔领域，我非常认同医工结合的重要性。传统的医工结合往往在工程这块难度较大，因为医生根据实际使用体验和临床需求提出很多想法，却难以在工程上个实现。医疗行业在数字化时代，医工结合可以实现非常紧密的结合。毫无疑问，数字化口腔医疗领域的长足发展需要整个行业每一环节上的人员，包括厂家、企业、医护人员、学者、研发人员和技术工程人员以及资本等共同协作，一同努力才得以实现的。

  张瑞双

在资本布局和产业布局这一方面，我建议企业家以更开放的心态去拥抱资本，合作共赢。

  张轶昊

我的梦想是能够看到中国的外企和民企能够更快、更好地融合在一起，外企能够帮助中国民企做得更好，能够走出去。

（文章根据“对话资本：数字化口腔医疗产业发展论坛”的嘉宾发言内容整理，有删节）

本文刊登于《科技与金融》杂志2019年4月刊。

欢迎微信分享，如需转载请与编辑部联系。

《科技与金融》

STF Monthly

长按识别二维码，

关注《科技与金融》，

获取科技界最新投融资讯。