上市一年股价跌98%，每日优鲜资本盛宴散席

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作者：任尚坤

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

上市还不到一年时间，曾打着生鲜第一股招牌的每日优鲜，如今股价仅有0.185美元，距发行价跌去98%，且仍在下跌。再有几日，每日优鲜或将摘牌退市。

揣着真金白银入场的投资人们，也在这场资本盛宴中陷入泥潭。他们曾称每日优鲜创始人徐正赌性坚强。徐正是打德扑的好手，他说“德扑初级选手才看输赢，高手都看筹码。”他们押注徐正，为风险和欲望买单，也为未经验证的商业模式买单。

在2014年做每日优鲜前，徐正都驶在一条顺风顺水的快车道上。因数学竞赛成绩优异，徐正15岁保送中科大数学系。1996年的大学校园里，宿舍没电话，徐正发现商机卖起了通讯设备，手底下两百号人，年流水千万。25岁，徐正当上了联想的渠道负责人。三年后，他升任事业部总经理。在联想，他卖了十年电脑，又在农业业务线种了三年水果。

这让他看到了生鲜赛道的机会。

当他决定下海时，连公司名字和logo都没有，就已经拿到了500万美金的天使投资。每日优鲜前后融了10轮，腾讯、高盛等相继入局。但每日优鲜一直亏损严重，为了给市场化资金希望，中金资本组了个上海、江苏、山东国资组成的PreIpo的局，估值30亿美金。腾讯、高盛等机构又砸下4.95亿，引来了青岛国资拎着20亿入场。

上市后，每日优鲜开盘即跌去25%，到现在，22.7亿美元市值只剩4300多万。

每日优鲜的最新财报迟迟没有发布。据2021年三季报，其货币现金21.7亿元，流动负债32.2亿元，短期内需要偿还和支付金额有24亿元。从2018到2021年前三季度，每日优鲜累计亏损了98亿元。

生鲜电商是个烧钱的生意。而徐正选择的前置仓模式更尤其烧钱。

速度快是前置仓最大的特点。在距离消费者较近的社区、办公楼等，平台设置一个小型仓库，商品由大仓提前发到前置仓里，接到用户订单，可半小时送达。这远比由团长组成的社区团购需要更高的成本。平台要满足即时送达的需求，要铺设足够密度的前置仓，还要配备足够的骑手。

截至2021年3月底，每日优鲜在中国16个城市建立了631个前置仓。

徐正一度自信，表示生鲜市场有机会出百亿、千亿美金的公司。腾讯《深网》报道中，上市前，每日优鲜CFO王珺称，前置仓带来的高效履约让公司在京沪地区以80多元客单价，十几个点毛利率使得整个业务“不再亏损”，“做到了相当于传统线下门店5倍的年坪效”。

大环境也在发生变化。资本虎视眈眈。弥漫的疫情加速了生鲜零售的线上化。预计到2023年，生鲜电商零售市场将突破万亿。

但损耗高、利润低又是生鲜电商们始终未解的题。

此前2019年，一份中国电子商务研究中心数据显示，生鲜电商4000多家入局者中，4%持平，88%亏损，且剩下7%是巨额亏损，只有1%实现了盈利。那是生鲜电商尸横遍野的一年，社区团购由此走向风口。

风口之上，每日优鲜也做过不少事。无人货架备受追捧时，每日优鲜开了无人便利店（每日优鲜便利购）；社交电商火热时，它开了每日一淘；到社区团购，它旗下也有每日拼拼。

在上海，同样采用前置仓模式的叮咚买菜，盘踞成每日优鲜最大的对手。整个市场搅动起来。每日优鲜和叮咚买菜双双进入以补贴换流量的赛马场，靠送鸡蛋和优惠券获客。

同一天夜里，两家公司递交了招股书，又在同一天更新了招股书，之后每日优鲜临时更改了上市时间，拿下生鲜第一股的名头。

招股书披露，2020年每日优鲜的客单价约为94.6元。

对一个普通家庭来说，这样的金额，即便放在北上广，也是一个不低的消费门槛。而每日优鲜和叮咚买菜面临的困境也是相似的：他们如何在极少的特大一线城市之外的更广大区域，实现规模性盈利？

不久前，叮咚买菜给资本市场带去了好消息，CEO梁昌霖对外宣布，2021年12月，叮咚买菜已在上海实现全面盈利，力争在2022年第二季度末实现长三角地区完全盈利，第四季度全国接近盈利。

梁昌霖对盈利有这样一个设想：每个前置仓在经营一年后，日订单能达到1000单，客单价超过65元，在刨去履单成本后，每单的营业利润预计能超过3%。

叮咚买菜能在上海盈利，取决于客单价和履约费用率两个指标：上海均客单价超过66元，综合履约费用率21%；全国均客单价是60元，综合履约费用率为33%。

显然相比其他区域，叮咚买菜还是在大本营上海有更强的成本控制能力。

不过，叮咚买菜在2021三季报中选择性的披露了用户数据，未披露订单规模；四季报里面则没有了用户数据，改用履约订单规模代替。

就赚钱本身而言，无论每日优鲜还是叮咚买菜，客单价依然太低、毛利率也低，平台的履约成本、营销费用又过高。前置仓也成了压在自己身上的一座大山。

上市后，徐正把前置仓的数量砍掉了一半。

阿里、京东也都纷纷入场买菜生意，但又都绕过了前置仓，走团购路线。接受《晚点LatePost》采访时，阿里盒马事业群总裁侯毅说，做盒马前，他曾和团队讨论过到底用店仓还是前置仓模式，得出的结论是：前置仓算不过来账。而徐正则认为，店仓模式线上线下需要两种运营体系、两套人马，这意味着双重成本，是另一种程度上的“算不过来账”。另外，传统门店和店仓模式不能算是给零售行业效率带来革命性变革的“新物种”。

在一些投资人眼里，他们同样不认为前置仓可以跑出规模盈利。

向来数学拔尖的徐正，对算账这件事则尤为自信。他有一套数学模型，只不过现实并未能按他的模型运转。直到2019年中，徐正仍高调宣称公司规模可以做到上千亿元，“我们没有什么资金上的困难”。

而从大方向上，徐正也觉得他选中了一个市场上的价值缺口：未来80、90后成为买菜主力军，会更倾向于线上渠道和精品化；一到三线城市的前置仓能提升购物体验和效率；生鲜电商需要同时懂选品、物流、仓储和用户的运营团队，行业中的团队各有短板。

对于这条还没人走过的路，自然也就没有确切的答案。

徐正乐于做第一个吃螃蟹的人。他是天生的孩子王，翻墙、打架、旷课，但聪明、成绩好。他也比其他人有钱花。父亲是个生意人。

《晚点LatePost》的报道中，徐正小时候住在南昌市中心大街上最高的房子里。爷爷是铁匠，父亲那一辈赶上改革开放，包下一个金属制品加工厂，生产各种油罐。后来，父亲踩准时机改做了钢材买卖。

为迎接徐家小儿子的到来，父亲把原来的房子拆了，盖了个三层独栋，还装了电话和电视。这在上世纪八十年代无疑引来街坊四邻的瞩目。徐正有三个姐姐，自小在关怀和爱的环境中长大。他高举高打的心态也在充满安全感的环境中培育。上述文章中称，徐正运气好，不曾吃过大亏，也不曾错过什么。他没参加过中考、高考，也没有被逼迫做出选择。和旁人比，他对人对事更笃定。

但徐正命运的转向也出于一场意外。大学毕业后，他想去美国读书，可碰巧赶上了911事件，他手里信息安全的双学位让他的签证始终未获通过。他转身进入了正处于巅峰期的联想。

这才有了后来徐正和每日优鲜的故事。不过，前置仓的故事正在成为过去时。

图片为混沌学院课程视频截图

今年三月起，不断有每日优鲜拖欠货款的消息传出。有媒体报道，欠款金额最多的接近千万元，还有供应商在其总部大楼下拉横幅讨债。

在刚创业那两年，以及菜场生意最火热的2020年前后，徐正常在各大分享会露面。他立于聚光灯中央，喜欢讲琐碎业务之外的宏观思考、大的命题。他也说过如今看来很实际的话，“传统企业也带着一批员工，人家把东西卖掉了，还挣了钱。互联网公司要想想这个事情，你组织一批人，拿了那么多资本，如果连养活自己都不行，就不要说公司怎么发展。”

徐正给每日优鲜确立了新的方向：成为中国最大的社区零售数字化平台，帮助传统菜市场改造硬件和数字化，同时推出零售云业务。当下全国有近四万个菜市场，总规模超三万亿。在这个巨头必争的红海市场里，每日优鲜能讲出新的故事吗？

参考：

① 房宫一柳：《每日优鲜徐正：这个世界不会奖励面面俱到的人》，晚点LatePost，2020.01.19.

*题图购买于视觉中国

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